機(jī)構(gòu)調(diào)研大漲超七成，下半年主線藏不住了！這三大領(lǐng)域成機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)方向？酒類(lèi)板塊逆勢(shì)受寵

每經(jīng)記者：楊建 每經(jīng)編輯：肖芮冬

近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)分化格局，算力、芯片半導(dǎo)體等科技板塊持續(xù)沖高，多數(shù)題材板塊卻持續(xù)陰跌。5月21日，前期熱門(mén)賽道個(gè)股集體跳水，A股高低風(fēng)格切換預(yù)期升溫。與此同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度大幅攀升，為下半年市場(chǎng)布局指明方向。

數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月累計(jì)有1145家上市公司接待機(jī)構(gòu)調(diào)研，數(shù)量較前期大幅增長(zhǎng)72.96%，機(jī)構(gòu)提前布局下半年信號(hào)明確。

值得注意的是，酒類(lèi)板塊逆勢(shì)受寵——燕京啤酒、華致酒行、瀘州老窖、珠江啤酒、五糧液等酒業(yè)股獲得了多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中包括QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）高盛、安聯(lián)資管。

近一個(gè)月1145家公司被機(jī)構(gòu)調(diào)研，較前期增長(zhǎng)72.96%

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月21日，近一個(gè)月市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研總次數(shù)達(dá)40108次，同比前期增長(zhǎng)33.66%；累計(jì)有1145家上市公司接待機(jī)構(gòu)調(diào)研，較前期增長(zhǎng)72.96%。

從調(diào)研賽道來(lái)看，大熱的芯片半導(dǎo)體板塊依舊穩(wěn)居調(diào)研榜前列，同時(shí)部分調(diào)整充分的低位科技股獲得機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。值得關(guān)注的是，此前熱度低迷的消費(fèi)酒類(lèi)板塊迎來(lái)資金關(guān)注拐點(diǎn)，瀘州老窖、五糧液、燕京啤酒、珠江啤酒、華致酒行等頭部酒企紛紛獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，高盛等知名QFII現(xiàn)身其中。

機(jī)構(gòu)調(diào)研榜單清晰展現(xiàn)機(jī)構(gòu)布局偏好，半導(dǎo)體行業(yè)調(diào)研熱度位居榜首，這與年內(nèi)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)火熱走勢(shì)高度契合。

黑崎資本研究所所長(zhǎng)賈小龍表示，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量環(huán)比大增72.96%，是極具參考價(jià)值的市場(chǎng)信號(hào)。通常機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度會(huì)領(lǐng)先實(shí)際倉(cāng)位配置1~2個(gè)季度，5月密集調(diào)研集中于高端制造、新能源產(chǎn)業(yè)鏈及部分消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，意味著機(jī)構(gòu)資金已提前啟動(dòng)下半年布局。兩融余額最新數(shù)據(jù)也佐證市場(chǎng)風(fēng)格切換趨勢(shì)，資金正從高位科技板塊凈流出，逐步回流主板藍(lán)籌標(biāo)的，市場(chǎng)風(fēng)格再平衡態(tài)勢(shì)明確。

談及當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)，賈小龍分析稱(chēng)，市場(chǎng)始終處于博弈之中，科技賽道的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并未因單次跳水而終結(jié)，但高位透支估值的調(diào)整需求已然顯現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)最佳策略是側(cè)重性?xún)r(jià)比布局，而非極致追逐高位熱點(diǎn)。高低切換窗口期內(nèi)，穩(wěn)健守正的布局思路更具優(yōu)勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)“科技高位震蕩、低位板塊輪動(dòng)修復(fù)”的格局，明確的市場(chǎng)主線需等待三季度業(yè)績(jī)落地驗(yàn)證，投資者可耐心等待趨勢(shì)明朗。

酒類(lèi)板塊逆勢(shì)受寵，多家酒企獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研

市場(chǎng)風(fēng)格切換預(yù)期的背景下，估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的酒類(lèi)消費(fèi)板塊迎來(lái)機(jī)構(gòu)集中調(diào)研，啤酒、白酒頭部企業(yè)紛紛迎來(lái)資金駐足。

5月20日，華致酒行迎來(lái)16家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包含多家券商、公募、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及百億私募星石投資。針對(duì)消費(fèi)年輕化趨勢(shì)，公司表示已重點(diǎn)布局低度酒、光瓶酒等年輕化品類(lèi)，適配年輕群體消費(fèi)需求與多元場(chǎng)景。同時(shí)，公司發(fā)力即時(shí)零售賽道，以“華致優(yōu)選”為核心載體，通過(guò)80平方米小店模式、店倉(cāng)協(xié)同運(yùn)營(yíng)，接入主流即時(shí)零售平臺(tái)，依托15~30分鐘極速達(dá)服務(wù)，打造差異化線下消費(fèi)場(chǎng)景。

5月18日，五糧液接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注大股東增持進(jìn)度。公司回應(yīng)稱(chēng)，五糧液集團(tuán)已正式啟動(dòng)增持計(jì)劃，將循序漸進(jìn)推進(jìn)實(shí)施，嚴(yán)格落實(shí)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)完成30億~50億元增持的規(guī)劃，后續(xù)達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)將及時(shí)公告。大股東大額增持彰顯企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展信心，為股價(jià)形成有力支撐。

5月15日，燕京啤酒接待33家機(jī)構(gòu)聯(lián)合調(diào)研，涵蓋中信證券等3家券商、18家公募基金及安聯(lián)資管等QFII機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注公司市場(chǎng)拓展與產(chǎn)品升級(jí)進(jìn)度，據(jù)公司介紹，企業(yè)全國(guó)化布局與銷(xiāo)量同步突破，持續(xù)深耕新興市場(chǎng)、挖掘消費(fèi)新場(chǎng)景。依托燕京U8等核心單品帶動(dòng)，公司中高端產(chǎn)品營(yíng)收占比穩(wěn)步提升，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，有效提振整體毛利水平。

5月12日，珠江啤酒獲東吳證券、中金公司等6家機(jī)構(gòu)調(diào)研。機(jī)構(gòu)聚焦公司產(chǎn)品升級(jí)與營(yíng)銷(xiāo)布局。據(jù)公司披露，2025年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，高檔啤酒收入同比增長(zhǎng)10.98%，累計(jì)推出11款風(fēng)味創(chuàng)新及迭代產(chǎn)品，市場(chǎng)開(kāi)拓、渠道建設(shè)、品牌營(yíng)銷(xiāo)同步提質(zhì)增效。2026年，公司將持續(xù)深化市場(chǎng)化改革，加速中高端產(chǎn)品布局。

4月30日，瀘州老窖迎來(lái)11家機(jī)構(gòu)調(diào)研，高盛等知名QFII機(jī)構(gòu)參與其中，外資調(diào)研動(dòng)向具備重要參考意義。2026年，公司將全力推進(jìn)低度產(chǎn)品全國(guó)化布局，搶占低度白酒賽道紅利。

市場(chǎng)風(fēng)格再平衡，下半年投資主線明確

針對(duì)本輪市場(chǎng)高低切換行情，據(jù)賈小龍分析，本次行情調(diào)整本質(zhì)是資金從高擁擠度科技賽道向低估值洼地遷移，屬于市場(chǎng)風(fēng)格再平衡，并非賽道趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。5月21日熱門(mén)賽道集體跳水，算力、半導(dǎo)體等賽道產(chǎn)業(yè)景氣度依舊堅(jiān)挺，僅短期估值透支未來(lái)增長(zhǎng)，需時(shí)間震蕩消化。

后續(xù)市場(chǎng)切換將呈現(xiàn)螺旋式漸進(jìn)特征，而非斷崖式反轉(zhuǎn)。資金將圍繞“低估值+政策催化+業(yè)績(jī)確定性”三大核心線索擴(kuò)散。資金避險(xiǎn)與穩(wěn)健配置需求升溫，三類(lèi)賽道具備明確布局價(jià)值。其一，紅利資產(chǎn)具備底倉(cāng)配置價(jià)值，兼具政策背書(shū)與強(qiáng)防御屬性，在當(dāng)前“資產(chǎn)配置荒”環(huán)境下，是機(jī)構(gòu)核心底倉(cāng)配置標(biāo)的。其二，順周期板塊迎來(lái)修復(fù)契機(jī)。化工、有色金屬等細(xì)分領(lǐng)域，尤其是綁定新能源產(chǎn)業(yè)鏈的品種，伴隨全球制造業(yè)PMI回暖、庫(kù)存周期見(jiàn)底，價(jià)格彈性有望持續(xù)釋放。第三，錯(cuò)殺消費(fèi)與醫(yī)藥板塊修復(fù)空間充足。兩類(lèi)板塊短期數(shù)據(jù)平淡，但估值已回落至歷史低位，隨著宏觀預(yù)期逐步改善，估值修復(fù)行情可期。

星石投資副總經(jīng)理方磊告訴記者，中期視角看，AI等科技板塊的景氣度不錯(cuò)，隨著產(chǎn)業(yè)基本面的演繹和企業(yè)盈利的兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將對(duì)估值形成消化并推動(dòng)板塊進(jìn)一步表現(xiàn)，對(duì)科技板塊的中期表現(xiàn)依舊樂(lè)觀，當(dāng)前面臨的只不過(guò)是短期定價(jià)是否過(guò)于樂(lè)觀的問(wèn)題。

向后看，股市調(diào)整震蕩期間，整體要根據(jù)基本面變化來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整。一是，短期市場(chǎng)發(fā)生普跌，科技板塊估值風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，那么后續(xù)科技板塊的反彈可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。二是，市場(chǎng)調(diào)整后科技股估值依舊偏貴，部分資金可能會(huì)流入低位板塊以作防守，不過(guò)這種只依據(jù)估值高低進(jìn)行的切換可能是不持續(xù)的。三是，市場(chǎng)調(diào)整震蕩后，科技股相對(duì)估值偏高，但是低位板塊出現(xiàn)了新的邊際利好。