上海
財聯社5月20日訊（編輯 瀟湘）對于那些自出生就處于零利率乃至負利率環境中的日本股民而言，最近一段時間日債收益率的歷史性狂飆，無疑正令他們頗為不知所措……
行情數據顯示，日經225指數周三臨近午盤時再度下跌逾1.3%，很可能連續第五個交易日下跌。而伴隨著股市承壓同時出現的，則是日本長期國債收益率連續的歷史性上漲——不僅30年期日債收益率突破了4%大關，基準10年期日債收益率目前也已逼近了3%關口，這引發了人們對借貸成本上升將損害企業盈利的擔憂。
三菱UFJ資產管理公司執行首席基金經理 Kiyoshi Ishigane表示，10年期日債收益率若超過這一水平(3%)，“將開始給實體經濟帶來切實負擔”。他提到了借貸成本上升和需求減少帶來的負面影響。
值得一提的是，在過去一年間，日本股市曾頻繁無視日債收益率的上升，持續走高。即便在今年1月，隨著市場預期高市早苗政府將實施財政擴張政策、長期收益率飆升時，股市依然表現堅挺。
但近期，主要股指開始展現出難以延續漲勢的跡象，暗示股市投資者對借貸成本上升的重視程度，已不再像以前那樣不屑一顧。
日本股市與日債收益率的同步上漲，此前一直受到一種樂觀情緒的支撐——即企業盈利將保持強勁，因為不斷增長的收入將使企業能夠吸收更高的利息成本。即使在1月份10年期日債收益率跳升至2.3%以上時，日本的經濟名義增長率(名義GDP增長率)同比仍運行在大約4%，使得經濟增長與收益率之間的差距比其他幾個發達經濟體都要大。
但富國生命保險公司證券投資部總經理Atsushi Sato表示，利率上升最終會以利息支出增加的形式傳導至企業。“投資者對高杠桿公司日益謹慎并不令人意外”，他補充道，“未來市場可能會變得更加挑剔”。
另一個可能削弱日本市場抗利率上升能力的原因是，投資資金正日益集中于估值過高的芯片和人工智能相關股票，而這些股票因估值過高而格外容易受到利率上升的影響。“芯片相關股票自4月左右以來大幅上漲，出現了過熱的跡象，這反過來又使市場對債券收益率上升更加敏感，”Ishigane表示。
據業內統計，自3月底以來，日經225指數漲幅中約80%由軟銀集團和鎧俠控股等前十大漲幅貢獻者推動，而1月和2月行情中這一比例約為60%。
此外，日本10年期國債收益率目前已遠高于該國的股息收益率，這令部分業內人士認為，一旦債券市場波動性減弱，資金可能會從股票轉向債券。數據顯示，東證指數成分股的股息收益率目前約為2.3%，低于2.75%的日本10年期國債復合收益率。兩者之間的差距是自2007年日本央行實施緊縮政策以來最大的。
T&D資產管理公司首席策略師Hiroshi Namioka表示，“從股息收益率和盈利收益率的角度來看，債券正變得越來越比股票更具吸引力。”他補充道：“一旦油價開始企穩，債券購買量可能會增加。”
不過，鑒于包括鎧俠在內的多家人工智能相關企業近期通過盈利改善，再次印證了其基本面的穩健性，一些業內人士仍認為日股并不會出現大幅回調。
索尼金融集團金融市場研究主管Hiroshi Watanabe表示，他不認為日本股市會在短期內出現大幅回調，“利率上升對宏觀經濟和企業盈利產生負面影響需要時間”。
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