產業指數釋放強信號：中國企業迎來新一輪擴張 | 最新報告

2026年開年，在劇烈的外部沖擊和深刻的內部轉折之中，中國企業迎來新的宏觀變局。

長江商學院BSI（Business Sentiment Index，中國產業經濟景氣指數）作為連續10年的重要經濟參考指標，持續為我們呈現中國經濟的脈搏與節奏。

數據顯示：一季度產業層面整體平穩回暖，但在成本、價格與實際投資行為端，錄得長江商學院BSI歷史上極為罕見的劇烈波動。成本狂飆與價格抬頭形成共振，生產端戰術收縮與投資端暴力擴張形成張力。而面對大氣候的狂風驟雨，中國企業家群體用17%的擴張型投資給出了最堅定的回答。靜水流深的蓄力期已經結束，中國產業經濟正式進入破局而立的實質性擴張階段。

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作者 | 甘潔 李學楠 王小龍

來源 | 第一財經

原標題 | 產業指數釋放強信號：中國企業迎來新一輪擴張

2026年第一季度，中國企業在劇烈的外部沖擊與深刻的內部轉折中迎來了新的宏觀變局。

從外部看，美以伊沖突打破了全球供應鏈的脆弱平衡，國際油價被推向高位，輸入型通脹壓力迅速蔓延，全球資本市場和大宗商品市場劇烈震蕩；

從內部看，中國自2022年10月以來連續41個月為負增長的PPI終于轉正，CPI溫和抬頭，A股經歷震蕩后反彈，創業板指數創近11年新高，物價回暖正在重塑企業預期。

長江商學院最新BSI（中國產業經濟景氣指數）顯示：

? 一季度產業層面整體平穩回暖，但在成本、價格與實際投資行為端，錄得BSI歷史上極為罕見的劇烈波動。

? 成本狂飆與價格抬頭形成共振，生產端戰術收縮與投資端暴力擴張形成張力。

? 美以伊沖突帶來的外部高不確定性與國內物價回暖的內部確定性，共同促使企業果斷用資本開支為未來投下贊成票。

當然，價格端出現重要積極信號，但從單月轉正到利潤表全面修復，仍需要需求、銷量、成本消化能力共同驗證。

核心變化：成本共振、投資覺醒

本季度的企業畫像，定格在幾組極具爆發力的數據突破之中。

一是成本狂飆與定價權回歸的“通脹共振”。

美以伊沖突引發的能源賬單飆升，直接體現在了企業成本端：單位成本擴散指數從62飆升至72，原材料成本擴散指數從63暴漲至74。在強大的輸入型成本沖擊下，本季度價格擴散指數從47躍升至56，一舉突破榮枯線并創下近年新高。國內PPI轉正與CPI的溫和復蘇，為價格傳導提供了宏觀土壤。

企業主動出擊，將高企成本傳導給了下游終端。經濟運行邏輯正式切換至“成本驅動、價格傳導”的復蘇邏輯。順暢的價格傳導機制，成為了企業利潤表實質性修復的先行信號。

二是預期的“冰火張力”與微觀底氣。

面對美以伊沖突，企業表現出極度的清醒與警惕。預計下一季度實際GDP將上升的企業比例下降，認為中美貿易戰未來一兩年有負面影響的比例攀升。我們認為，這并不必然反映企業的悲觀預期，而是凸顯了在極端事件沖擊下，預期具有高度不穩定的特征。

與之并行的，預期經營狀況擴散指數從48逆勢回升至51，重返擴張區間。宏觀大氣候嚴峻，微觀小氣候回暖。PPI轉正與終端價格順利上漲，讓企業家切實看到了現金流與利潤改善的真金白銀。外部環境的壓力轉化為堅守實業的底氣。

宏觀大勢與微觀應對的相對解綁

通過連續幾個季度的數據追蹤，我們發現中國企業正在完成一次至關重要的心理進化：將宏觀環境的不可控與微觀經營的可控相對解綁。這在補充數據中體現得較為充分。

一是生產端戰術收縮與去庫存。

本季度生產量擴散指數從53回落至45，成品庫存從50下降至47。面對美以伊沖突引發的短期供應鏈混亂與即期極高的原材料成本（63上漲至74），企業做出了戰術性規避，在極限施壓的假設下積極尋找生存的最優解：放緩當期生產，優先消化前期低價庫存，確保現金流的相對安全。

二是資本開支戰略性爆發。

與生產線的戰術冷卻形成鮮明對比的，是投資端的大力拉升。“有固定資產投資的企業比例”從11%飆升至19%，“擴張型投資的企業比例”從9%躍升至17%。

固定資產投資與擴張型投資比例從低位顯著修復，顯示部分企業開始提前布局產能、技術與效率工具。它未必意味著全面資本開支周期已經啟動，但至少說明企業對未來的判斷，不再停留在觀望層面。

美以伊沖突催化了企業的危機感與進取心，資金不斷下場，化作實打實的固定資產投資，大規模投向能抵御外部沖擊的硬科技、新質生產力與效率工具。

企業認知到外部風高浪急已是常態，唯有將陣地向前推進，用更高的技術壁壘、更優的生產效率和更強的定價能力來構建護城河。

一輪翻倍級別的硬科技資本開支周期正在啟動。

中國經濟將迎來三大質變

一季度美以伊沖突重塑了全球能源與供應鏈版圖，推高了全球通脹中樞。

這一外部沖擊，客觀上成為了中國產業經濟擺脫“周期引力”的催化劑，為中國經濟“提速換擋”提供了一次出乎意料的外部沖擊力，但“機遇只留給準備好了的人”。

外部能源沖擊放大了價格波動，國內供需改善則為價格傳導提供了更穩定的土壤。

這一輪價格回暖能否真正轉化為盈利修復，仍取決于成本傳導是否順暢、終端需求是否承接、海外訂單是否穩定。

我們預判2026年中國經濟將迎來三大質變：

第一，資產負債表修復不斷外溢至利潤表。

一季度“價格抬頭”標志著經濟從“去庫存周期”邁入“主動漲價與盈利修復周期”。終端價格的順利傳導，疊加前期各項促消費、穩經濟政策的落地，企業現金流正迎來實質性改善。

這種由微觀盈利驅動的復蘇，具有可持續性與內生動力。

第二，新質生產力價值逐步兌現。

BSI數據中近乎翻倍的固定資產投資與擴張型投資比例，是中國實業家對未來的提前投票。

在政策持續加碼“耐心資本”投早、投小、投硬科技的背景下，高技術制造業、人工智能、商業航天等前沿領域正在成為拉動景氣度回升的絕對主力。

2026年，這些技術投入將轉化為堅不可摧的“降本壁壘”與全球競爭優勢。

第三，全球化布局紅利大面積兌現。

經歷了過去一年關稅風波的洗禮，中國企業已從單純的“產品出海”全面進化為“產能出海”與“標準出海”。中東局勢的動蕩再次印證了供應鏈分散化與本土化的重要性。

2026年，隨著海外產業基地的陸續投產，中國制造將以更柔性、更具黏性的姿態深度嵌入全球價值鏈，平滑單一地緣政治帶來的系統性風險。

悲觀者往往正確，但樂觀者贏得未來。面對大氣候的狂風驟雨，中國企業家群體用17%的擴張型投資給出了最堅定的回答。

靜水流深的蓄力期已經結束，中國產業經濟正式進入破局而立的實質性擴張階段。實業的巨輪正開足馬力，掙脫引力，在風暴眼中穩健穿行。

文中圖片來自圖蟲創意，轉載需獲授權。

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