中東資金狂買面板與金礦，大摩All in光模塊

2026.05.17

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作者 |第一財經 齊琦

隨著2026年A股上市公司一季報披露收官，外資機構的調倉路徑全面顯現。

據Wind統計，截至一季度末，共有1521家A股上市公司的前十大流通股東名單中出現外資身影，合計持股數量達115.4億股，對應持股市值約1950.6億元與去年末相比均呈現大幅躍升態勢，其中持股數量增加46.1億股，持股市值更是大增675.4億元，國際資本對中國資產配置力度的顯著增強。

機構人士對記者分析稱，外資正系統性重估中國資產配置價值，在總量擴張的背后，選股邏輯與行業偏好發生重構，從傳統金融藍籌向高端制造、自主可控科技及上游能源的戰略遷移，成為本輪調倉的思路變化。

新進市值榜：資源與AI算力平分秋色

據Wind統計，QFII一季度新進685股，增持473股，減持336股。

新進持有個股中，面板與資源龍頭獲批量建倉。其中京東方A以3.03億股居新進標的首位，TCL科技（1.66億股）、紫金礦業（1.41億股）、奧瑞德（1.13億股）緊隨其后。

從持倉市值角度看，紫金礦業在新進持有中排名第一。截至今年一季度末，該股獲得阿布達比投資局新進且重倉，持倉市值達到46.26億元。

位居第二的是AI算力概念股天孚通信。截至一季度末，該公司獲得摩根士丹利（MS）國際股份有限公司、瑞士聯合銀行集團兩家QFII新進持倉，持倉市值合計達到37.09億元。

再次是光模塊龍頭中際旭創，該股在一季度獲得摩根士丹利（MS）國際股份有限公司新進持倉，市值達到36.98億元，排在第三位。

值得注意的是，從持倉市值變動看，阿布達比投資局（ADIA）是一季度加倉A股最多的外資，持股市值大增約134.85億元至達到195.24億元，是上季度末的三倍有余。其中京東方A、TCL科技、紫金礦業、生益科技等均為阿布扎比投資局新進。

數據來源：第一財經據Wind統計

頭部外資差異化買盤：高盛廣布局，大摩深耕AI

行業趨勢上，頭部外資機構買盤方向分化。

其中，高盛截至一季度末通過旗下兩家QFII合計現身于894家A股公司的前十大流通股東名單，持倉調整動作十分顯著。其中，新進持有525家，增持219家，減持150家，整體持股市值約為250億元。

從操作方向看，高盛一季度加倉了恒申新材、華紡股份、特發信息、豐元股份等個股；而減倉幅度較大的個股為鵬翎股份、三峽新材、御銀股份、上海滬工、華菱線纜、浙江世寶等。

重倉層面，高盛持股市值超1億元的個股達20只，豪威集團、興業銀錫、永鼎股份為其前三大重倉標的。其中，豪威集團繼續穩居第一大重倉股，期末持股812.45萬股，位列公司第十大流通股東第7位，對應流通市值約7.72億元。

與高盛的廣度布局不同，摩根士丹利更聚焦于AI算力產業鏈。具體看，摩根士丹利一季度共進入316家上市公司前十大流通股東，其中新進249家、加倉34家、減倉33家，合計持股市值約171.90億元。

大摩持股市值超1億元的個股有16只，前三大重倉分別為中際旭創、天孚通信、中國西電。其中，中際旭創為今年一季度新進，持股649.49萬股，位列公司第十大流通股東，流通市值約36.98億元；天孚通信同樣為新進持倉，位居第二大重倉。

近日，摩根士丹利發布最新研報繼續看多AI狂潮下的光通信板塊。大摩認為，在AI算力持續升級的大背景下，光通信的產業周期遠未結束，下一輪上漲將屬于真正把握供需、技術與盈利確定性的企業。

此外，瑞士聯合銀行集團一季度持股市值前三的標的分別為松發股份、源杰科技、天孚通信。其中，松發股份為第一大重倉股，最新持股1575.85萬股，較上期增加191.56萬股，位列公司第二大流通股東，持有流通市值約17.68億元。

減持方面，QFII一季度減持中國西電數量最多，達5179.92萬股；雷科防務、中超控股、亨通股份緊隨其后，分別減持4323.23萬股、4185.35萬股、3648.61萬股。此外，宏發股份、銀河電子的減持量也均在2000萬股以上。

數據來源：第一財經據Wind統計

市場風格切換，外資看好成共識

市場面上，2026年一季度，A股市場整體呈現沖高回落、震蕩分化的格局。

期間，滬指一度上沖靠近4200點整數關口，但最終一季度仍收跌1.94%，結束此前連續三個季度的上漲；深成指收跌0.35%，連續兩個季度收跌；創業板指收跌0.57%，亦為連續兩個季度收跌。

申萬二級行業來看，一季度領漲的是油服工程，報告期內大漲34.25%，其次是貴金屬、玻璃玻纖兩大行業指數漲幅亦超20%。

近期，市場回暖成交持續放量，A股連續多日成交額突破3萬億元，市場主線圍繞AI產業鏈深度展開。截至5月17日當周，通信板塊大漲8%，光模塊龍頭持續創新高，CPO、高速光芯片、PCB、存儲芯片等算力硬件環節跟漲。

交易人士認為，目前A股市場在沖高與調整的反復中完成了風格切換，科技與能源方向韌性凸顯；上周則在外圍波動疊加獲利回吐的雙重壓制下震蕩整理，但交投持續活躍、科技主線（算力網建設）利好不斷釋放，中期重估邏輯并未動搖。

對于市場接下來的表現，多家外資近期發聲表示看好。

“我們將2026年全部A股盈利同比增長預測從此前的8%上調至11%。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊稱，下一階段A股市場進一步上行的動能將由盈利增長驅動，多項關鍵指標均指向A股盈利增長的復蘇。與此同時，滬深300指數2026年盈利同比增速的一致預期已由去年底的10.2%持續上調至近期的15.9%，顯示自下而上的盈利預期提升。

摩根士丹利中國首席策略師王瀅預計，2027年二季度中國市場將溫和上行，核心驅動力為企業盈利修復、上游供應鏈主導權增強及人民幣升值。該機構明確看好A股優于離岸市場，建議以主題投資替代被動配置。

王瀅認為，AI與能源資本開支加速將提振出口，人民幣兌美元有望升值，互聯網平臺價格競爭已觸頂，中國企業盈利前景將溫和改善，在全球高端供應鏈中地位提升，估值亦將邊際重估。

此外，中金公司研報分析稱，中東資金近年加速布局中國，投資邏輯明顯迭代。除寶豐能源等傳統資源標的，其重心轉向三大方向：一是光伏、鋰電等新能源龍頭，契合中東綠色轉型需求；二是高端制造，借中國硬實力分享紅利并解決自身裝備與技術痛點；三是AI基建、應用及硬科技，與其全球科技配置主線共振。

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