要為芯片的暴跌做準(zhǔn)備

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5月份的WSTS報(bào)告顯示，3月份半導(dǎo)體月度總銷售額較2025年3月增長(zhǎng)88.1%，但較2026年2月下降8.5%。需要將這一月度環(huán)比下降與2月份創(chuàng)紀(jì)錄的25.7%的月度增長(zhǎng)放在一起考慮。

然而，這一增長(zhǎng)完全歸功于集成電路，同比增長(zhǎng) 99.5%，更具體地說是內(nèi)存（增長(zhǎng) 269.1%）和邏輯（增長(zhǎng) 38.9%），而這又都得益于依然火熱的人工智能數(shù)據(jù)中心爆炸式增長(zhǎng)。

與此形成鮮明對(duì)比的是，不包括存儲(chǔ)器在內(nèi)的集成電路增長(zhǎng)率僅為 28.3%，模擬電路為 13.8%，微型電路為 8.8%，光器件增長(zhǎng) 12.3%，分立器件僅增長(zhǎng) 10.1%。

3月份集成電路（IC）年化銷量增速相對(duì)強(qiáng)勁，較2月份的9.9%增長(zhǎng)了20.3%，但這并不能掩蓋當(dāng)前IC銷量飆升是由平均售價(jià)（ASP）而非實(shí)際市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的事實(shí)。此外，IC市場(chǎng)嚴(yán)重依賴人工智能數(shù)據(jù)中心，這使得當(dāng)前的復(fù)蘇勢(shì)頭難以長(zhǎng)期維持。一旦數(shù)據(jù)中心熱潮放緩，IC平均售價(jià)將暴跌；而一旦新增產(chǎn)能投入使用，內(nèi)存市場(chǎng)也將面臨崩盤。

集成電路單元的增長(zhǎng)率也僅為個(gè)位數(shù)，只有9.9%，這進(jìn)一步印證了當(dāng)前集成電路的迅猛增長(zhǎng)是由平均售價(jià)（ASP）而非實(shí)際市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的。此外，集成電路嚴(yán)重依賴人工智能數(shù)據(jù)中心，這些因素使得當(dāng)前的復(fù)蘇難以長(zhǎng)期持續(xù)。

當(dāng)數(shù)據(jù)中心熱潮放緩時(shí)，平均售價(jià)將大幅下降；一旦新的產(chǎn)能投入使用，內(nèi)存市場(chǎng)也將崩潰。

在最近舉行的IFS2026行業(yè)網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上，我們更新了對(duì)今年剩余時(shí)間的展望。鑒于目前的增長(zhǎng)率異常高，數(shù)字驚人，且缺乏明確的基準(zhǔn)線來支撐一套一致的假設(shè)，我們選擇提供一系列預(yù)測(cè)指導(dǎo)情景，而不是采用傳統(tǒng)的牛熊區(qū)間預(yù)測(cè)。

哪種情況發(fā)生的可能性取決于三個(gè)因素，即全球經(jīng)濟(jì)、人工智能繁榮和內(nèi)存平均售價(jià)。

這些反過來又取決于中東戰(zhàn)爭(zhēng)敵對(duì)行動(dòng)和相關(guān)干擾持續(xù)的時(shí)間；投資者和人工智能市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心的熱情是否（何時(shí)？）消退；以及新的 DRAM 容量何時(shí)投入使用。

我們對(duì)市場(chǎng)的看法與業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)的關(guān)鍵區(qū)別在于人工智能的影響。

鑒于人工智能芯片的收入占總收入的 25% 到 50%（具體比例取決于計(jì)算方式），但其出貨量卻遠(yuǎn)低于總出貨量的 1%，因此我們不認(rèn)為今天的 AI 熱潮代表著 AI 驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體現(xiàn)實(shí)的嶄新世界。

當(dāng)前的繁榮時(shí)期可能是史上第二長(zhǎng)的，美元增長(zhǎng)率令人垂涎，但單位增長(zhǎng)率卻慘淡，非人工智能市場(chǎng)也舉步維艱。

我們堅(jiān)信人工智能最終會(huì)像汽車、航空和鐵路旅行、電信、廣播、電視、計(jì)算器、計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)以及其他眾多令人驚嘆的發(fā)明改變了我們的生活、工作和娛樂方式一樣，徹底改變我們目前所知的世界。但我們認(rèn)為，所有這些都需要時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，相關(guān)的技術(shù)演進(jìn)的持久路徑尚未出現(xiàn)。

我們是目前唯一一家預(yù)測(cè)行業(yè)將出現(xiàn)下滑的分析師，“可能就在今年，如果不是今年，那就是明年”，但鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)異常情況，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。

銷量增長(zhǎng)低于行業(yè)趨勢(shì)線，市場(chǎng)增長(zhǎng)主要由平均售價(jià)而非銷量需求驅(qū)動(dòng)，這很不尋常。通常情況恰恰相反。

該行業(yè)近期的美元增長(zhǎng)速度驚人，前所未有。通常一年中最疲軟的2026年第一季度，環(huán)比銷售額增長(zhǎng)了25%。這不僅是該行業(yè)70多年歷史上第一季度相對(duì)于第四季度的最強(qiáng)勁增長(zhǎng)（通常第一季度的平均增長(zhǎng)率為-3%），也是有史以來最高的季度增長(zhǎng)率。

目前占據(jù)新聞?lì)^條的較為樂觀的芯片市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示，到 2035 年，芯片市場(chǎng)在 126 萬億美元全球 GDP 市場(chǎng)中的份額將從 0.6% 增加到 1.5%，增速是歷史 GDP 增速的三倍，是人工智能出現(xiàn)之前行業(yè)平均增速的兩倍，而且增長(zhǎng)速度不會(huì)放緩。

恕我直言，這種情況不會(huì)發(fā)生。市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)行調(diào)整。要么人工智能的需求會(huì)驟降，要么基礎(chǔ)設(shè)施將無法滿足需求。

盡情享受當(dāng)前的盛宴，但務(wù)必極其謹(jǐn)慎。不要被當(dāng)前的美元增長(zhǎng)數(shù)據(jù)所迷惑，這些數(shù)據(jù)反映的是平均售價(jià)的擴(kuò)張，而非潛在需求。

（來源：編譯自semiwiki）

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