悅康藥業(yè)豪擲10億建核酸項目賭未來 “一藥雙價”風波后降價致虧2.62億

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

豪擲10億元建設重大項目，悅康藥業(yè)（688658.SH）賭未來。

日前，悅康藥業(yè)宣布，擬投資10億元建設核酸藥物基地項目。悅康藥業(yè)稱，公司將核酸藥物確立為未來核心戰(zhàn)略發(fā)展方向。此次投資建設，是培育公司長期業(yè)績增長新引擎。

2022年以來，受市場變化等因素影響，悅康藥業(yè)的年度營收及凈利連續(xù)雙降。

備受關注的是，2024年底，悅康藥業(yè)卷入“一藥雙價”風波，公司被迫降價求生，導致2025年出現(xiàn)罕見虧損，虧損額達2.62億元。

2026年一季度，公司營業(yè)收入繼續(xù)下降，歸母凈利潤同比有所減虧。

悅康藥業(yè)戰(zhàn)略方向調(diào)整，加大了創(chuàng)新藥的研發(fā)投入。2025年，公司研發(fā)投入為4.57億元，創(chuàng)歷史新高。悅康藥業(yè)表示，公司堅定將研發(fā)創(chuàng)新置于戰(zhàn)略核心地位，高比例研發(fā)投入，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了階段性影響。

未來，悅康藥業(yè)能否依靠創(chuàng)新藥崛起，存在不確定性。

豪擲10億建核酸藥物基地項目

悅康藥業(yè)大舉投資，謀求未來發(fā)展之路。

根據(jù)公告，悅康藥業(yè)將核酸藥物確立為未來核心戰(zhàn)略發(fā)展方向，為進一步完善核酸藥物靶點研發(fā)、工藝開發(fā)、中試放大至規(guī)模化商業(yè)化生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司擬在杭州投資建設核酸藥物基地項目，預計總投資金額10億元。

公告稱，公司將根據(jù)實際市場需求和業(yè)務進展等具體情況實施建設，最終以項目建設實際投資金額為準。

公告顯示，5月7日，悅康藥業(yè)召開了董事會會議，審議通過了上述投資的議案，董事會授權公司管理層負責辦理與本次對外投資有關的事項。

上述投資項目由悅康藥業(yè)全資子公司杭州天龍藥業(yè)有限公司作為唯一投資方，并為項目實施主體，擬以自有資金或自籌資金建設投資項目。

從公告內(nèi)容來看，悅康藥業(yè)的上述投資項目尚處于前期籌備階段。公司提示風險時稱，本項目尚需通過政府相關部門的立項備案、環(huán)境影響評價批復、建設工程規(guī)劃許可等審批程序，如因國家或地方政策調(diào)整，項目審批與實施條件發(fā)生變化，項目可能存在順延、變更、中止或終止的風險。此外，截至目前，公司核酸藥物處于在研及臨床研究階段，尚未實現(xiàn)產(chǎn)品上市及商業(yè)化銷售。創(chuàng)新藥研發(fā)具有投入大、周期長、環(huán)節(jié)多等特點，后續(xù)臨床試驗進程、試驗結果、注冊審評審批進度均存在不確定性。

盡管如此，悅康藥業(yè)對上述投資項目寄予了較高期望。公司表示，本次投資旨在依托杭州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集聚、高端人才匯聚及產(chǎn)業(yè)配套完善的區(qū)位優(yōu)勢，承接公司現(xiàn)有核酸藥物在研管線的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，滿足產(chǎn)品上市后的量產(chǎn)保障需求。本次投資建設的基地項目將落地核酸藥物關鍵工藝、遞送技術及分析質(zhì)控產(chǎn)業(yè)化能力，實現(xiàn)底層核心技術自主可控，突破國外技術壟斷與供應鏈瓶頸；進一步支撐產(chǎn)品中美雙報及全球化布局，提升產(chǎn)能保障能力、優(yōu)化生產(chǎn)成本，加快重磅創(chuàng)新藥商業(yè)化進程，鞏固公司在國內(nèi)核酸創(chuàng)新藥領域的行業(yè)地位，培育公司長期業(yè)績增長新引擎。

只是，目前悅康藥業(yè)的核酸藥物項目尚處于研發(fā)階段，能否順利達到預期，產(chǎn)品商業(yè)化的效果如何，都是未知數(shù)。

截至2026年一季度末，悅康藥業(yè)貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計為13.72億元，對應的有息負債為6.10億元。

拿出10億元建設核酸藥物項目，對于悅康藥業(yè)而言，無異于一場豪賭。

一季度歸母凈利仍然虧損

謀求新的增長引擎的背后，是悅康藥業(yè)當下經(jīng)營承壓。

據(jù)財報披露，悅康藥業(yè)主營業(yè)務涵蓋藥品研發(fā)、生產(chǎn)制造、流通銷售全產(chǎn)業(yè)鏈，具備原料藥、藥用輔料、制劑一體化的全鏈條的供應能力，產(chǎn)品覆蓋包括心腦血管疾病、抗腫瘤、抗病毒、糖尿病、消化系統(tǒng)、生殖健康等多個治療領域。

近年來，悅康藥業(yè)加大了研發(fā)創(chuàng)新力度。2020年、2021年，公司研發(fā)投入分別為1.56億元、2.61億元，2022年至2025年，公司研發(fā)投入均超過4億元。其中，2025年研發(fā)投入為4.57億元，為歷史最高水平，占當期營業(yè)收入的比例達到18.67%，較上年同期上升7.51個百分點。

目前，悅康藥業(yè)建成了以小核酸藥物、mRNA疫苗、多肽藥物、先進納米材料遞送系統(tǒng)、AI藥物研發(fā)創(chuàng)新、小分子化藥和中藥創(chuàng)新藥為核心的六大技術平臺，儲備了十幾項重點管線。

悅康藥業(yè)在2025年年報中披露了八大重點創(chuàng)新藥進展，如公司重點中藥創(chuàng)新藥（1 類新藥）注射用羥基紅花黃色素A、“通絡健腦片”（原“復方銀杏葉片”）、“紫花溫肺止嗽顆?！本幱贜DA審評階段。

悅康藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓。2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為49.66億元、5.45億元，同比增長14.45%、23.34%。從2022年開始，公司營業(yè)收入持續(xù)下滑，2022年至2025年分別為45.42億元、41.96億元、37.81億元、24.46億元，2025年的營業(yè)收入較2021年減少了25.20億元，降幅超過50%。這四年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為3.35億元、1.85億元、1.24億元、-2.62億元，也為連續(xù)下降，且在2025年出現(xiàn)了罕見的年度虧損。

2025年虧損，與一場“一藥雙價”風波相關。

2024年底，“一藥雙價”風波爆發(fā)，盡管公開信息中未明確提及悅康藥業(yè)。但在當年底，悅康藥業(yè)發(fā)布公告顯示，國家醫(yī)保局辦公室下發(fā)的《關于對個別藥企虛開發(fā)票制造“兩套價格”問題進行關注的函》，涉及公司產(chǎn)品“銀杏葉提取物注射液”，公司申請優(yōu)化調(diào)整銀杏葉提取物注射液產(chǎn)品價格，并承諾將該產(chǎn)品全國掛網(wǎng)價格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中標價格）統(tǒng)一調(diào)整為11.2元/支。悅康藥業(yè)稱，公司未指導及要求通過經(jīng)銷商抬高掛網(wǎng)價格、實施不正當營銷行為。

正是因這次“銀杏葉提取物注射液”價格及銷售策略調(diào)整，悅康藥業(yè)出現(xiàn)了自2017年以來的首次年度虧損。

2026年一季度，悅康藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5.56億元，同比下降3.70%；歸母凈利潤為-0.33億元，仍然虧損，但減虧32.81%。

戰(zhàn)略調(diào)整，豪賭核酸藥物，悅康藥業(yè)能否達到預期，備受市場關注。

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