四川
關于股市有沒有泡沫，現在爭議很大。
有人認為泡沫很大，光看估值就已經高不可攀了。
有人認為沒有泡沫，因為業績增速很高。尤其是美股那邊的業績不斷超預期。
有句話叫做：不識廬山真面目，只緣身在此山中。
也就是說，由于大家都身處其中，所以往往看不清全貌。
大家都在用自己帶有偏見的視角觀察股市。
這就好比，一只小鳥落在湖邊，看見水里有一條小魚。
小鳥對小魚說：今天湖水真清澈，你感覺怎么樣？
小魚一臉懵逼，心想：什么是湖水？
一、為什么每次科技革命必然伴隨泡沫？
首先，金融環境寬松。
技術革命往往發生在貨幣寬松的年代。
錢多了，自然就容易催生泡沫。
第二，融資需要。
科技革命需要大量的資金投入，為了幫助企業融資，資本會有意將估值炒高。
甚至站在國家的角度來看，它也希望這個時候股市漲起來，為企業融資提供便利。
第三，價值與時間的錯配。
科技革命往往需要先建設基礎設施。
而建立這些基礎設施所需的時間比較長，不大可能有短期回報。
但資本市場則要求季度或者年度回報。
這種錯配，導致早期資金大量涌入，遠超短期消化的能力，必然形成泡沫。
第四，失敗率高。
在科技行業，不確定性永遠都很高。
投入的資金打水漂是再正常不過的事。
不走到最后，誰也不知道最終的商業化路徑到底是什么，贏家又是誰。
所以，期間炒作的很多公司和商業模式，真的僅僅只是炒作而已。
只不過身在其中，你會覺得這些被炒作的對象很有前途。
由于大量公司都無法走到最后，那么估值泡沫最終就會被刺破。
所以不要想當然認為現在炒的這些東西一定就是AI的未來。未來的變數很大！這可是科技行業！
第五，反身性。
預期可以影響現實。
如果每個人都相信科技將改變一切，他們就會買科技股。
于是股價上漲，吸引更多資金買入。然后就會有更多公司成立。
此時，媒體還會推波助瀾，進一步強化信念，股價繼續漲。
正反饋螺旋形成！
每次到狂熱的時候，都會有人說：這次不一樣了！科技會改變世界！
此外，可能還會伴隨社會焦慮。比如這次AI革命，就把全社會搞得焦慮得不行。
但普通人又無法參與AI，那怎么辦呢？買AI相關的股票唄！
越是焦慮，就越是要買來對沖自身被AI替代的不確定性。
二、泡沫一定是壞事嗎？
對于某個人來說，如果買在泡沫的頂點，當然就非常不幸。
不過對于全社會來說，泡沫也有其好處。
試想一下，如何鼓勵人們創新創業呢？
必然要有利可圖才行吧！
不把二級市場估值炒起來，從哪里變現呢？
一旦有了變現的渠道，才會有人愿意去闖，去創新！
也就是說，泡沫能驅動人們投入科技領域！
第二，泡沫可以加速基礎設施建設。
科技革命必然需要建設基礎設施。
泡沫時期過度投資能留下廉價光纖、鐵路、電網、服務器、數據中心、電廠等基礎設施。
這些基礎設施在未來為科技的應用落地打下基礎！
第三，泡沫可以篩選贏家。
不到最后一刻，沒有人能知道哪些公司能活到最后。
只有經過泡沫洗刷后，真正有價值的企業才能獲得更成熟的商業模式和更堅韌的競爭地位。
有句話叫做：成年人靠篩選，而不是培養。
科技公司也同樣如此。
大自然也不是靠培養，而是通過環境篩選，適者生存。
第四，泡沫改變社會心理。
泡沫在膨脹的時候，會吸引社會廣泛的關注。使得普通人，政府，資本對新技術有集體認知。
那么社會就會投入跟多資源！
即便是失敗的嘗試，也教育了市場什么是行不通的。
所以呀，泡沫也有其正面的影響。
三、這次不一樣
這五個字是每次科技革命都會出現的。
隨著泡沫不斷膨脹，股價不斷上漲。
于是人們就開始變得瘋狂了。
一定會漲到不敢有人看空。
人們會說，這次不一樣了，科技改變世界。
怎么個不一樣呢？比如：
估值再高都是合理的；
傳統的估值模型是愚蠢的；
政府不會讓鐵路/汽車/運河/互聯網破產，它是國家戰略；
電氣化將終結經濟周期；
汽車是普及的奢侈品，需求無限；
新生行業不需要利潤，我們看重專利組合；
眼球估值法：每個網站訪問者值多少錢（例如$5,000/眼球），然后乘以月活用戶數得出公司價值，完全無視公司有沒有收入、有沒有可能變現。
摩爾定律會讓帶寬、存儲、計算成本每18個月減半，因此企業可以永遠保持100%+的年增長率，直到地球所有人都是用戶。
燒錢速度是護城河！誰先燒錢到市場主導地位，誰就能通吃。
這些話語是不是似曾相識？有沒有覺得現在市場上有些人已經開始在說類似的鬼話了？
再讓泡沫膨脹一段時間，還會有更多“這次不一樣”出現。
別說科技泡沫了。任何泡沫都會有“這次不一樣”的言論。
歷史不會簡單重復，但總是押著相似韻。
四、不要成為泡沫的受害者
雖然泡沫有它好的地方，但對于個人來說，參與泡沫則要十分警惕。
泡沫傷人有兩種主要的方式。
第一種，漲到你不敢不信。
在市場情緒的裹挾下，在泡沫頂點沖進去。
在這兒時候，你要是敢看空，一定會被大部分人罵是傻子！
這種心理壓力很難讓人保持理性。
第二，多次踏空和賣飛。
很多人喜歡做波段。
由于強勢股的趨勢性非常強，很容易踏空和賣飛。
而一旦踏空或賣飛，它就是一個暴力拉漲。
讓你反復幾次踏空或賣飛，就會讓你認為它只漲不跌。
于是就會在高位重倉買入，發誓再也不賣了。因為你已經被多次打臉了，太害怕賣飛了。
所以呀，要清楚股市的套路。
你要信就早信，否則就永遠別信。
踏空就踏空，賣飛就賣飛，這本來就是常態。
關鍵是踏空和賣飛后，要管住自己的情緒，要梳理清楚買入的邏輯。
如果非要買，追漲就一定要殺跌。否則一旦泡沫破裂，那可不是鬧著玩的。
總結一下，每次科技革命必然伴隨泡沫 —— 因為泡沫是資本快速試錯、尋找最終可行商業模式的社會化機制。它就像工業革命的“火山噴發”，破壞了舊有的估值體系，留下了肥沃的火山灰（廉價基礎設施和幸存企業）。
但這并不意味著我們應該追逐泡沫。歷史上泡沫破裂后80%的“革命性”公司都會消失。
如果非要追逐泡沫，一定要實現想好止盈或者止損的條件。
不要被“這次不一樣”迷魂了頭。
泡沫膨脹的時候，瘋狂程度可能很刺激！
考驗著每個人的貪婪與恐懼。
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