虧損超13億！ 曾經百億市值的亞士創能掛牌*ST

慧正資訊，2026年5月6日，亞士創能因2025年末凈資產為負，被實施退市風險警示，股票簡稱正式變更為“*ST亞士”，證券代碼保持不變，日漲跌幅限制調整為5%，股票轉入風險警示板交易。在行業整體弱復蘇的背景下，亞士創能正在通過大規模停產、出租/處置資產等方式“斷臂求生”，其前景充滿巨大不確定性。

這一天，距離其2017年登陸上交所、摘得“節能保溫裝飾新材料第一股”稱號，過去了不到九年；距離其2020年市值突破百億、營收攀上35億元的歷史巔峰，剛剛過去六年。

2020年，亞士創能全年營收35.07億元，同比增長44.61%，歸母凈利潤3.25億元，均為歷史峰值。股價于當年9月觸及歷史高點，市值突破百億。但是，全國五大基地同步在建，產能擴張超過兩倍；對恒大等房企的敞口急劇放大，為此向恒大支付了2億元“實力證明金”；經營性現金流持續惡化，公司主要靠融資輸血維持周轉。

2021年是財務數據首次全面暴露問題，全年營收47.15億元，同比增長34.46%，但歸母凈利潤巨虧5.44億元。信用風險集中爆發，全年信用減值損失高達5.99億元；原材料成本高企，綜合毛利率從約32%驟降至24.02%。從季度分布看，前三季度歸母凈利潤尚盈利1.31億元，第四季度單季即虧損約6.74億元——減值幾乎全在年底集中計提。

2022年，亞士創能營收同比下滑34%至31.08億元，但憑借原材料成本下降、產品提價以及收縮高風險業務，歸母凈利潤扭虧為盈至1.06億元。2023年歸母凈利潤維持在0.60億元附近。但這輪扭虧并非業務實質好轉，而是建立在2021年巨額減值的低基數之上，屬于“數字上的修復”，而非造血機能的真正恢復。

2024年，公司營收跌至20.52億元，歸母凈利潤再度虧損3.29億元。同年，亞士提出“大零售”戰略，從B端工程向C端零售轉型，引入國際品牌Rust-Oleum，計劃發展300家“市代大商”。此外，公司還嘗試過跨界，2024年4月宣布設立“天際高科”，計劃投入不高于2億元布局AI與人形機器人，2025年3月注冊全資子公司“云元光科技”。但到2025年10月，公司公告澄清該子公司“未實質性開展業務”，跨界嘗試基本落空。

2025年年報：數據全面崩盤

2025年年度報告顯示，亞士創能全年實現營業收入4.62億元，同比暴跌77.47%；利潤總額為-10.86億元，而上年同期為-3.52億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.81億元，2024年為-3.29億元，虧損大幅擴大，扣除非經常性損益后的凈利潤為-13.67億元。基本每股收益為-3.22元，

從業務板塊看，所有主營業務均出現斷崖式下滑。功能型建筑涂料營收2.53億元，同比下降77.55%，毛利率為0.75%；建筑節能材料營收1.21億元，同比下降75.51%，毛利率為-7.52%；防水材料營收4,313萬元，同比下降83.89%，毛利率低至-68.31%。

公司解釋，營業收入減少，主要系房地產和建筑行業持續疲軟、訂單大幅下滑影響；歸屬于上市公司股東的凈利潤及扣除非經常性損益的凈利潤較上年同期減少，主要系營業收入下滑、毛利率下降，同時信用減值損失和資產減值損失增加，以及遞延所得稅資產沖回所致。

在產銷量方面，主要產品產銷量全面下滑。工程涂料產量和銷量分別下降84.14%和83.88%，家裝涂料產量和銷量分別下降52.55%和55.89%，保溫裝飾板產銷量均下降超過73%，保溫板材產銷量降幅超過95%，防水卷材產銷量降幅超過82%。

此外，公司對固定資產、在建工程、應收賬款等資產計提了大額減值準備，并沖回了前期確認的遞延所得稅資產，導致歸母凈利潤虧損13.81億元。截至2025年末，公司總資產40.13億元，總負債40.78億元，歸屬于母公司所有者權益為-6,873.39萬元，已資不抵債。

面對流動性枯竭，公司已采取一系列極限求生措施。生產端，重慶、石家莊、滁州防水工廠實施階段性停產，廣州工廠停止建設，目前僅安徽滁州、新疆烏魯木齊等核心工廠維持生產。人員方面，2025年員工總數由上年末的約1400人降至707人，其中生產人員僅124人，研發人員70人，公司預計2026年人工總成本將再降55%。

資產處置方面，全年通過現金、以物抵債等方式支付供應商、借款本息、工程款等約9.5億元，公司正加快低效資產處置，部分資產已達成初步處置意向。亞士創能發布多處固定資產出售的消息，涉及多處生產工廠及投資用地。業務層面，公司積極推動業務轉型，傳統B端業務更加聚焦經銷商渠道和存量建筑市場，C端業務堅定“市代”大商路線，構建內墻涂料、藝術涂料、外墻涂料及基輔材料全體系產品線。

管理層在年報中自我反思，將當前困難歸因為“對行業周期的認知不全面、不深刻、敬畏心不足，導致新建產能投資過大過急，舉債過高，應對房地產及建筑行業持續深度調整的業務轉型緩慢”。公司承認，房地產和建筑企業接連“暴雷”的風險傳導，造成流動性困難，傷及業務開展。2026年，公司計劃圍繞“激活、修復、破繭”的工作基調，推進債務化解、成本控制及資產盤活。

2026年一季度：頹勢延續費用失控

進入2026年，亞士創能頹勢未見扭轉。一季報數據顯示，公司當期營業收入為3569萬元，較上年同期下降65.60%；歸母凈利潤為-9,759萬元，虧損額較上年同期擴大5.4%；扣非凈利潤為-8877萬元。截至2026年一季度末，公司歸屬于上市公司股東的所有者權益已降至-1.66億元，總資產為38.92億元，較2025年末下降約3%，資不抵債的程度持續加深。

費用端的惡化尤為突出。一季度期間費用合計高達1.04億元，期間費用率飆升至291.21%。在營收僅三千余萬的體量下，銷售費用、管理費用和財務費用總和已遠超營業收入，費用結構完全失衡。根據退市規則，若公司2026年度財務指標再度觸及財務類強制退市情形，交易所將決定終止其股票上市。