港股“商業(yè)航天第一股”拓璞數(shù)控今起招股，引入RBC、高瓴、博裕等13家基石投資者，預(yù)計5月20日掛牌上市

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拓璞數(shù)控(07688.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售6533萬股H股，中國香港發(fā)售股份653.3萬股，國際發(fā)售股份5879.7萬股(以上可予重新分配且受超額配股權(quán)的限制)；2026年5月12日至5月15日招股；發(fā)售價將為每股發(fā)售股份26.39港元，H股的每手買賣單位將為100股，國泰君安國際及建銀國際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期H股將于2026年5月20日開始于聯(lián)交所買賣。

公司已訂立基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者已同意在若干條件的規(guī)限下按發(fā)售價認(rèn)購可購買總金額為1.10億美元(約8.621億港元)的有關(guān)數(shù)目發(fā)售股份。基于發(fā)售價每股發(fā)售股份26.39港元，則基石投資者將認(rèn)購的發(fā)售股份總數(shù)將為3266.5萬股。

基石投資者包括RBC、3W Fund、Boyu、HHLRA、UBS AM Singapore、CDH、信庭基金、富國香港及富國基金、華夏基金、上海閔行、TT International、未來資產(chǎn)、高盛資產(chǎn)管理。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Echo

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不同于傳統(tǒng)航天概念股，拓璞數(shù)控所處的位置并非產(chǎn)業(yè)“上游敘事”，而是更為關(guān)鍵的“制造體系底座”，也是中國運載火箭、大飛機制造最為核心的“卡脖子”環(huán)節(jié)，尤其在中國商業(yè)航天從工程驗證邁向規(guī)模化運營的關(guān)鍵階段，其上市被市場視為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈向核心制造裝備環(huán)節(jié)延伸的重要信號。

本次國際發(fā)售覆蓋了全球領(lǐng)先資產(chǎn)管理機構(gòu)及險資、產(chǎn)業(yè)資本的聯(lián)合參與，為拓璞數(shù)控正式掛牌后的二級市場穩(wěn)定性提供了支撐。

基石陣容中，加拿大皇家銀行（RBC）與全球資產(chǎn)管理龍頭瑞銀（UBS AM Singapore）以國際金融資本配置，高盛資管與鼎暉投資同樣屬于全球頭部主權(quán)與私募的通行力量。

高瓴系HHLR與博裕均以專注于中國優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)股權(quán)投資著稱，本次深度鎖定拓璞數(shù)控，構(gòu)成長期資本跟蹤定價的重要信號。富國基金與華夏基金兩家國內(nèi)頭部公募基金的認(rèn)購，實質(zhì)上是A股機構(gòu)投資者提前對科創(chuàng)板潛在對標(biāo)資產(chǎn)進行“H股預(yù)埋”的經(jīng)典操作。

同時，上海國資背景的上海閔行金融投資發(fā)展有限公司，以地方國資身份參與國際發(fā)售的基石投資。以12家輪次執(zhí)行合規(guī)，覆蓋范圍涵蓋多國主權(quán)到內(nèi)地頭部券商，實現(xiàn)頂尖機構(gòu)的超額配置。

拓璞數(shù)控成立于2007年，由上海交通大學(xué)機械與動力工程學(xué)院教授王宇晗領(lǐng)銜創(chuàng)辦。在2005年中國五軸機床產(chǎn)能落后于海外近二十年代差背景下，公司的中長期啟動與同步攻堅，為國內(nèi)商業(yè)配套爭取到了戰(zhàn)略窗口。

根據(jù)灼識咨詢報告，2025年度公司在中國航空航天五軸數(shù)控機床市場排名首位，市場份額達(dá)10.0% 。該細(xì)分市場對功能安全與交付穩(wěn)定性要求極高。僅航天級部件的公差控制必須達(dá)到微米級，多軸聯(lián)動時的同步運動軌跡精度也必須接受超長時間運轉(zhuǎn)的溫度漂移考驗，全套加工工藝需獲得下游客戶逐次認(rèn)可的短周期放行。

作為國內(nèi)少數(shù)通過多個型號批量驗證的民營企業(yè)，拓璞數(shù)控在航空航天這一國防尖端領(lǐng)域占據(jù)了一個稀缺的出海口。在中國五軸數(shù)控機床整體市場中，公司排名第五；若將范圍縮減至國內(nèi)供應(yīng)商，公司排名第二，市場份額達(dá)3.9%。

從國產(chǎn)化率來看，高端數(shù)控機床的國產(chǎn)化率僅為6%，五軸及以上的自主化替換潛力空間巨大。國內(nèi)供應(yīng)商在中國的五軸數(shù)控機床市場份額已從2020年的18.0%躍升至2024年的55.0%，預(yù)計2029年將超過75.0%。

在產(chǎn)品端，公司的鏡像銑技術(shù)與攪拌摩擦焊裝備已直接應(yīng)用于C909/CR929等國產(chǎn)大飛機蒙皮、長征系列運載火箭貯箱等重大工程制造。公司大尺寸碳纖維復(fù)合材料五軸機床，是全球首家且唯一一家在所有運動部件上全面應(yīng)用碳纖維復(fù)合材料的機床制造商。

財務(wù)方面，拓璞數(shù)控的收入由2023財年的3.35億元增長至2025財年的5.78億元，年復(fù)合增長率達(dá)31.4%。毛利率水平保持在較高水平，分別為34.6%、37.6%及35.4%。利潤方面，公司于2023財年錄得虧損凈額6230萬元，在航空航天智能制造裝備及緊湊型通用市場五軸機床銷售收入增長帶動下，2024財年及2025財年分別實現(xiàn)凈利潤690萬元及160萬元，已實現(xiàn)連續(xù)兩年盈利。

客戶集中度高是拓璞數(shù)控當(dāng)前商業(yè)模式的關(guān)鍵特征之一。2025年上半年，前五大客戶營收占比一度達(dá)到92.4%。一方面源于航天領(lǐng)域設(shè)備采購高度依賴國防央企的特定供應(yīng)商準(zhǔn)入體系；另一方面，政府補助在利潤平滑上起到了階段性支撐作用。

本次IPO募集資金中約61.8%將用于研發(fā)投入，其中包括新一代碳纖維復(fù)合材料機床升級迭代、核心部件自主化提升及AI智能制造軟件平臺等各項長遠(yuǎn)型號。隨著C909、長征系列火箭、商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈密集批產(chǎn)訂單持續(xù)增厚，在多重進口替代及空天產(chǎn)業(yè)鏈自主化需求的雙向共振下，拓璞數(shù)控借助資本的力量，開啟以高端工業(yè)母機裝備面向商業(yè)航天批產(chǎn)交付的長周期發(fā)展序幕。

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