【中泰研究丨晨會聚焦】汽車何俊藝：輪胎行業深度(2)復盤摩托+家電

來源：中泰證券研究

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【汽車】何俊藝：輪胎行業深度(2)——復盤摩托+家電，看頭部胎企高端化破局、26出海替代迎拐點

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?【汽車】何俊藝：輪胎行業深度(2)——復盤摩托+家電，看頭部胎企高端化破局、26出海替代迎拐點

何俊藝｜中泰汽車首席

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本報告基于空間-格局-供需的中長期維度拆解了輪胎3大行業，市場對于輪胎供需格局存較大預期差，我們認為海外可替代空間大(自主份額16%無內卷擔憂/而中低端車主占比接近80%換胎重性價比)、未來自主有望演繹先替代3/4線外資份額(約50%)→再替代1/2線外資份額(約30%)，看好26年起供需共振下的出海替代加速(①供-東南亞以外的全球散點式產能布局開啟；②需-25歐美貿易變化后通脹背景下性價比需求凸顯)。

前言：復盤摩托+家電出海路，看頭部胎企26年高端化破局

?中國制造高端化：①家電：性價比優勢主導全球后(歷經20年黑電/白電全球市占率35%/60%)，收購索尼等繼續攻占高端份額；②摩托：性價比&技術突破并進替代外資。

?中國輪胎高端化：26年是高端配套元年，自主胎企已開啟國內+海外高端配套(30萬以上車型)的產業趨勢，打開3-5年后成長空間、持續攻占米其林等份額。 輪胎：總量強韌性&逆周期屬性，26年自主出海替代加速拐點年

?總量&結構：23-25年需求恢復并穩定在約18億條。分結構來看，后裝替換占比75%+，歐美重要海外市場占比50%+。

?格局端(需)：全球市場由一二線外資主導，25年自主份額僅22%。海外市場，自主份額僅16%，其中全鋼約30%、半鋼僅15%，可見歐美和東南亞等海外自主可替代空間廣闊，看好26年起供需共振下的出海替代加速(①供-自主頭部性價比+尾部出清+外資收縮；②需-海外消費降級)。

?自主產能(供)：中國產能，面向國內+非歐美市場、未來小幅增長；海外產能，針對歐美市場避開貿易限制，賽輪、中策、森麒麟、玲瓏和浦林成山作為頭部胎企引領東南亞以外的全球散點式產能密集放量，自主總計規劃產能放量后歐美份額有望從當前19%提升至40%(3-5年后)。 半鋼胎：消費品+盈利強，海外自主份額僅15%、空間大

?總量&結構：23-25年需求恢復并穩定在約16億條。分結構來看，后裝替換占比75%+，歐美重要海外市場占比53%。

?格局端(需)：全球市場由一二線外資主導，25年自主份額僅19%。海外市場，自主份額僅15%，中國份額37%>北美16%>其他19%>歐洲9%，可見海外自主可替代空間廣闊，看好26年起供需共振下的出海替代加速(1/2線外資同級別產品相比自主溢價1-2倍)。

?自主產能(供)：賽輪、中策和森麒麟等引領海外產能密集放量，自主總計規劃產能放量后歐美份額有望從當前17%提升至37%(3-5年后)。 全鋼胎：生產資料+重性價比，海外自主份額30%、更加速

?總量&結構：23-25年需求恢復并穩定在約2億條。分結構來看，后裝替換占比約80%，歐+美+中國主導合計占比60+%。

?格局端(需)：自主出海早持續替代外資份額，25年自主份額提升至44%。海外市場，自主份額約30%，中國份額88%>北美35%>歐洲30%>其他27%，全鋼胎作為生產資料B端看重性價比，隨著25歐美貿易變化引發通漲，看好26年起供需共振下的出海替代加速(外資溢價50%-2倍)。

?自主產能(供)：賽輪、中策和玲瓏等引領海外產能密集放量，自主總計規劃產能放量后歐美份額有望從當前53%提升至80%(3-5年后)。 非公路胎：市場穩增長，自主聚焦盈利強的中大尺寸布局

?總量&結構：全球規模370萬噸、5.9億條、千億元級。分結構來看，工程和農用胎占比93%，后裝替換占比56%，亞太市場占比42%。 ?格局端(需)：中國胎企在印尼/阿聯酋市場占優，歐美地區依舊由米其林、普利司通等外資壟斷高端市場，自主聚焦中大尺寸加速布局。

?自主產能(供)：賽輪、海安和玲瓏引領海外產能密集放量，26-28年有望陸續投產。 巨胎：技術壁壘高+盈利強，自主陸續破局外資壟斷

?總量&格局：全球規模36萬條、385億元級。巨胎由3家外資壟斷，近年來自主陸續技術突破，有望憑借性價比+快速響應優勢持續搶占份額。

?自主產能(供)：海安、賽輪和風神引領巨胎產能密集放量，26-28年有望加速投產。

風險提示：橡膠、炭黑等原材料價格波動風險； 新建產能建設進度不及預期； 下游輪胎應用需求不及預期； 國際貿易摩擦的不確定性； 品牌塑造不及預期； 第三方數據失真的風險、 測算偏差的風險

摘要選自中泰證券研究所研究報告：《輪胎行業深度(2)——復盤摩托+家電，看頭部胎企高端化破局、26出海替代迎拐點》

發布時間：2026年5月10日