保守估計(jì)虧損60億+，高瓴資本疑已“清倉(cāng)”隆基綠能

時(shí)間是最好的朋友，高瓴資本似乎并未讀懂如何與時(shí)間做朋友的真正涵義。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在2025年年報(bào)致股東的信中，再次提到了“時(shí)間是最好的朋友”這句名言。他援引巴菲特在致股東信中所說(shuō)：“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不要持有它十分鐘。”投資隆基綠能，本質(zhì)上是在投資全球能源轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期價(jià)值。

就在隆基綠能致股東的信廣為流傳，再次為價(jià)值投資理念正名之時(shí)，我們注意到一個(gè)極具反差感的畫面，一向奉價(jià)值投理為圭臬，常把與時(shí)間做朋友掛在嘴邊的高瓴資本疑已低位“割肉清倉(cāng)”了隆基綠能。

寧可“血虧”60億-70億元也要減持，是缺少足夠的戰(zhàn)略定力、耐心，還是不看好隆基綠能的長(zhǎng)期投資價(jià)值，或是為了回籠資金，高瓴資本這波操作簡(jiǎn)直讓人看不懂。

當(dāng)前，唯一清晰的路徑是，高瓴資本基本是撤了，不再是隆基持股5%+的股東。

2025年10月31日披露的2025年三季報(bào)顯示，HHLR管理有限公司－中國(guó)價(jià)值基金（交易所）位列隆基綠能第三大股東，持股數(shù)為378,902,910，持股比例為5.00%。

2025年年報(bào)顯示，HHLR減持了隆基綠能183,436,408股，期末持股數(shù)量為233,023,677股，持股比例已降至3.07%。這意味著2025年10月31日至12月31日期間，HHLR一口氣減持了約1.83億股。

2026年一季報(bào)顯示，在前十大股東名單上，持股40,430,241股占比0.53%的全國(guó)社保基金一一八組合都榜上有名，卻獨(dú)不見高瓴資本旗下HHLR的名字。

這預(yù)示在2026年一季度，高瓴資本或繼續(xù)減持了隆基綠能股份，最新持股比例已不超過(guò)0.53%。從持股5%到十大股東名單中難覓蹤影，高瓴“清倉(cāng)”隆基綠能基本八九不離十。

高瓴資本是全球知名投資機(jī)構(gòu)，投資眼光極其敏銳，先后投資過(guò)百度、騰訊、京東、滴滴出行、字節(jié)跳動(dòng)、Zoom、星思半導(dǎo)體、百濟(jì)神州、飛利浦家電、普洛斯、百麗國(guó)際、格力電器、藍(lán)月亮等一大批國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)。20年間管理的資產(chǎn)規(guī)模更是從2000萬(wàn)美元發(fā)展到5000億美元，足足翻了25000倍。

尤為令人津津樂道的是，高瓴資本在投資騰訊一戰(zhàn)上就獲利200倍。憑借如此了不起的投資成就，高瓴資本一度被視作投資圈的“大哥大”，擁有“點(diǎn)石成金”的投資魔力。

投資隆基綠能，是高瓴資本進(jìn)入新能源領(lǐng)域的大手筆經(jīng)典之作。2020年12月20日，高瓴資本宣布斥資約158億元從隆基綠能原第二股東李春安手里受讓2.26億股股份，當(dāng)時(shí)的交易對(duì)價(jià)為70元/股。

隨后，在價(jià)值投資泰斗堅(jiān)定看好的推動(dòng)下，隆基綠能頭頂?shù)摹肮夥泵^更加閃亮 ，市值一度達(dá)到5500億元的歷史新高。同時(shí)，高瓴資本賬戶一度浮盈達(dá)約124億元。

不過(guò)，因有限售期的鎖定，高瓴資本沒能在高位出售，賬戶浮盈超百億最終只是黃粱一夢(mèng)。因光伏全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)，到2024年隆基綠能自最高點(diǎn)一度跌超70%，2024年6月最低下探至12.61元的低點(diǎn)。

伴隨著股價(jià)的暴跌，高瓴資本持倉(cāng)市值大幅縮水。計(jì)入分紅送股，到2025年6月，高瓴資本共持有隆基綠能416,460,085股，占公司總股本的5.50%，4年累計(jì)獲得3.59億元分紅。按隆基綠能2025年反彈高點(diǎn)23.57元/股計(jì)算，高瓴資本的持倉(cāng)市值約為98.16億元，加上分紅合計(jì)101.75億元。

即使按此股價(jià)計(jì)算，不考慮資金利息、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本等因素，高瓴資本這筆158億元也要虧掉56.25億元。而現(xiàn)實(shí)中，高瓴資本不大可能減持在23.57元/股的高點(diǎn)。因此，保守估計(jì)高瓴資本這筆投資的真實(shí)虧損也要超過(guò)60億元。

HHLR曾于2025年6月30日至2025年8月22日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持了隆基綠能37,557,175股，減持期間隆基綠能股價(jià)最低14.75元，最高16.88元，減持總金額不超過(guò)6.3億元。當(dāng)時(shí)，外界普遍認(rèn)為HHLR這次減持是在“投石問路”，當(dāng)持股比例降至5%后減持無(wú)需再發(fā)公告。

從截至2025年10月31日HHLR還持有378,902,910股來(lái)看，高瓴資本錯(cuò)過(guò)了漲至23.57高點(diǎn)的主升浪，減持股份的主要價(jià)格區(qū)間在17.30元/股-20.05元/股。按20元/股均價(jià)計(jì)算，高瓴資本減持總金額約83.29億元，當(dāng)初158億元投資要虧掉71.12億元。

站在虧損60億+的結(jié)局上，高瓴資本入股隆基綠能無(wú)疑是一次敗筆，也留下了慘痛的教訓(xùn)值得借鑒。以當(dāng)前隆基綠能股價(jià)低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)來(lái)看，持股已逾5年的高瓴資本低位“清倉(cāng)”離場(chǎng)并不明智。

回到開篇隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申援引巴菲特的話：“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不要持有它十分鐘。”只持有隆基綠能5年就割了，被譽(yù)為“中國(guó)巴菲特”的高瓴資本顯似乎沒有悟到美國(guó)巴菲特關(guān)于價(jià)值投資、長(zhǎng)期主義的精髓。

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出不了巴菲特，高瓴虧60億+割肉離場(chǎng)，怪不了別人，怪就怪在戰(zhàn)略定力不夠，沒有長(zhǎng)期投資眼光，看不到投資全球能源轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期價(jià)值背后的豐厚回報(bào)。假設(shè)高瓴再持股5年，未必不會(huì)重現(xiàn)賬戶浮盈超100億的愉悅。

虧了數(shù)十億黯然“清倉(cāng)”，可惜了高瓴資本，可惜了價(jià)值投資理念，可惜了5年的大好時(shí)光。（草根光伏）