增長焦慮下，駿鼎達急尋新故事，3億押注液冷風口 | 并購一線

上市僅兩年的駿鼎達，昨日拋出了其資本市場的首份跨界并購方案，擬以不超過3億元收購液冷部件公司惠州市富的旺旺實業發展有限公司（以下簡稱“富的旺旺”）51%股權，意圖切入火熱的液冷服務器產業鏈。

這一動作被市場視為公司在主業增長乏力背景下的關鍵一搏，面對2026年一季度營收凈利雙降的窘境，駿鼎達急需通過外延式擴張尋找“第二增長曲線”，然而，這條倉促的并購之路，究竟是通向未來的橋梁，還是另一個未知的泥潭。

跨界“買票”押注液冷風口

上市剛滿兩年，主業為高分子保護材料的駿鼎達，便迫不及待地打出了一張跨界牌。

昨日，公司公告披露，擬通過購買股權方式，收購富的旺旺合計51%的股權，交易金額預計不超過3億元。在公司方面看來，此次收購“旨在打造公司第二增長曲線，加速公司切入液冷行業和進入該行業主要下游客戶的供應鏈體系，分享液冷散熱行業的發展紅利，拓展公司的盈利渠道，提升公司綜合競爭實力。”

從標的公司“富的旺旺”的背景來看，其業務布局橫跨多個領域。根據其工商登記的經營范圍，其業務不僅包含“通信設備制造”、“微特電機及組件銷售”等，亦涵蓋“廚具衛具研發批發”、“家具制造”等傳統業務。而根據富的旺旺官網及公開信息顯示，公司的前身就是惠州市惠城區旺旺不銹鋼廚房設備制造廠，專業從事環保節能廚房設備工程的開發設計、生產制造和工程安裝，并代理國內外酒店專用名優設備，是惠州市頗具實力的專業廚房設備生產商，后來公司才進入散熱液冷領域。并在近日拿到了“一種液冷散熱器及其加工工藝”的專利。

圖源：天眼查APP

不過在駿鼎達的公告中，富的旺旺則被明確定位為“主營業務為液冷散熱核心部件及相關熱管理產品的研發、生產和銷售，主要產品包括冷板、分水器等液冷模組關鍵部件，同時亦覆蓋服務器、新能源汽車、通信基站等領域的傳統散熱器產品。”

絲毫不提富的旺旺此前在廚房設備制造領域的優勢，或許在上市公司看來這些信息不僅沒有AI算力那么有熱度，同時也不會給自己業務帶去什么幫助。

畢竟，富的旺旺目前的核心產品中冷板、分水器，才是當前AI算力狂潮下數據中心液冷解決方案中的關鍵組件。

而駿鼎達如此急切，瞄準的是液冷服務器市場確定性的爆發風口。

全球數據中心正進入以AI為核心的新一輪基礎設施重構周期，數據中心功耗密度的不斷攀升對散熱系解決方案提出更高要求，液冷技術逐漸成為下一代數據中心的標配選擇。機構預計，2030年全球新建數據中心液冷系統市場規模有望超過500億美元，2026-2030年復合增速22%，液冷有望成為數據中心基建側具備較高確定性的中高速增長市場。

尤為關鍵的是，在冷板式液冷（占據主流）的成本構成中，液冷板占比高達32%，這正是富的旺旺的核心產品。若能成功整合，駿鼎達將一舉切入高景氣賽道的主要供應鏈。

圖源：中商情報網

不過對于此次駿鼎達自己也承認，“2025年標的公司凈利潤規模較小，毛利率維持在基礎水平，尚需進一步提升，2026年第一季度標的公司增長情況良好，但其盈利能力(含凈利潤規模、毛利率水平等)尚需進一步驗證。”

增長焦慮下的自救

不過駿鼎達的跨界并購，更像是在業績壓力下的被動自救。其增長焦慮，在最新的財報中顯露無遺。

2026年第一季度，公司遭遇上市以來的首次“雙降”：營業收入同比微降1.44%，而凈利潤則大幅下滑24.10%，扣非凈利潤同樣下降超21%。更值得警惕的是盈利質量的惡化，公司的毛利率和凈利率在這個季度均出現顯著下滑。公司將主因歸結于對汽車行業客戶的過度依賴——該板塊收入占比近六成，但一季度營收同比下降了16.54%。盡管通訊電子等領域有所增長，但無法扭轉整體頹勢。這暴露出公司主業的單一性和周期性脆弱，原有的增長故事已難以為繼。

實際上，業績壓力在2025年已有征兆。雖然去年駿鼎達在營收和凈利潤上都保持了一定的增長，但其增速已經開始放緩。與此同時，公司的毛利率和凈利率已經開始雙雙下滑。

圖源：Choice

不難發現，主業觸及階段性天花板帶來的壓力，迫使駿鼎達在上市后兩年的時間便急切地探索“第二增長曲線”。此次并購液冷業務，是這一戰略最激進的體現。而在此之前，公司已在2025年年報中描繪了另一幅藍圖：布局人形機器人、低空經濟等新興領域，研發“靈巧手驅動用腱繩及護套”等產品。券商研報也指出，公司正通過新技術儲備搶占新興市場先機。

然而，現實是殘酷的。機器人等前沿布局目前尚未形成可以支撐公司業績的利潤，遠水解不了近渴，無法提供即時的業績支撐。于是，通過并購快速獲取液冷業務的產能、技術和客戶資源，成為了一條看似能更快見到效果的捷徑。駿鼎達也希望收購后，能與原有業務在新能源汽車、通信、儲能等下游客戶資源上形成協同。

至此，駿鼎達的突圍路徑清晰可見：一邊是尚在襁褓、需長期培育的機器人等未來種子業務；另一邊則是通過并購押注、希望快速貢獻增量的液冷業務。公司正試圖通過跨界收購，強行穿越“新舊動能轉換”的艱難真空期。

對于這家上市僅兩年的公司而言，在自身主業承壓時，同時押注兩個仍需大量投入且存在不確定性的新領域，無疑是一場嚴峻的考驗。液冷并購是駿鼎達在焦慮中抓到的“解藥”，但這劑藥的療效如何、副作用多大，一切都有待觀察。( 文| 公司觀察,作者 | 曹晟源 ,編輯 | 鄧皓天 )