需求回暖+供給優(yōu)化，化工板塊一季度數(shù)據(jù)亮眼

金融投資網(wǎng)訊(記者 張璐璇)2026年一季度，受國(guó)際能源格局變化、行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化及下游需求回暖等多重因素影響，滬市煤化工景氣度較2025年四季度顯著回升。

與此同時(shí)，在行業(yè)“反內(nèi)卷”、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)和高質(zhì)量發(fā)展政策導(dǎo)向下，氟化工行業(yè)的高景氣度持續(xù)，相關(guān)龍頭表現(xiàn)突出。

多重因素驅(qū)動(dòng)下，煤化工行業(yè)盈利修復(fù)明顯

2026年一季度，中東地緣局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)全球油氣供應(yīng)，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，油頭化工成本顯著抬升，煤制路線成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。與此同時(shí)，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛、國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)成本穩(wěn)中偏弱，也為煤化工企業(yè)盈利修復(fù)創(chuàng)造了有利條件。下游聚酯、醫(yī)藥、溶劑等行業(yè)節(jié)后復(fù)工帶動(dòng)剛需回暖，甲醇、醋酸、乙二醇等核心產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，行業(yè)整體景氣度較2025年四季度明顯改善。

2026年一季度，華誼集團(tuán)醋酸、甲醇等核心產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲3.5%至18.5%，銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司煤炭采購(gòu)量?jī)r(jià)雙降，單位生產(chǎn)成本得到有效控制，收入增速快于成本增速，煤化工板塊毛利率環(huán)比顯著修復(fù)，盈利彈性持續(xù)釋放。

金牛化工則受益于甲醇市場(chǎng)供需格局改善。2026年3月下旬，在地緣政治因素導(dǎo)致進(jìn)口減量、下游利潤(rùn)修復(fù)等利好推動(dòng)下，甲醇市場(chǎng)供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格較月初上漲約800元/噸，行業(yè)景氣明顯改善。

此外，江蘇索普主要產(chǎn)品醋酸、醋酸乙酯價(jià)格在3月中下旬快速上漲，部分產(chǎn)品價(jià)格漲幅接近翻倍。受進(jìn)口煤受限影響，內(nèi)貿(mào)煤對(duì)進(jìn)口煤形成替代，化工用煤需求增加，行業(yè)價(jià)格中樞持續(xù)抬升。

行業(yè)效益改善也在部分企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。比如，金煤科技2026年一季度毛利率達(dá)到7.70%，較2025年度提升10.79個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于原料煤采購(gòu)成本下降、產(chǎn)品價(jià)格回暖以及行業(yè)整體景氣度回升。

配額制推動(dòng)行業(yè)重塑，氟化工高景氣延續(xù)

與此同時(shí)，氟化工行業(yè)高景氣態(tài)勢(shì)在2026年一季度繼續(xù)延續(xù)。隨著我國(guó)自2024年起正式實(shí)施第三代氟制冷劑(HFCs)生產(chǎn)配額制度，行業(yè)運(yùn)行邏輯發(fā)生深刻變化，長(zhǎng)期存在的產(chǎn)能過(guò)剩和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)局面得到根本扭轉(zhuǎn)，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。巨化股份2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.18億元，同比增長(zhǎng)3.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.73億元，同比增長(zhǎng)45.93%。

昊華科技則持續(xù)受益于高端氟材料與電子化學(xué)品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.31億元，同比增長(zhǎng)34.02%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)66.73%。

行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯

當(dāng)前，在國(guó)家持續(xù)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、“反內(nèi)卷”和高質(zhì)量發(fā)展的背景下，化工行業(yè)正從過(guò)去單純依靠規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式，逐步轉(zhuǎn)向依靠技術(shù)創(chuàng)新、綠色制造和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)的新階段。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清、行業(yè)新增供給趨于理性，以及高端化工材料國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)景氣度有望保持穩(wěn)定修復(fù)態(tài)勢(shì)。具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力和技術(shù)壁壘的滬市龍頭企業(yè)，將在行業(yè)新一輪結(jié)構(gòu)升級(jí)中進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額和盈利中樞。

未來(lái)，滬市化工板塊有望繼續(xù)圍繞綠色低碳、高端新材料和現(xiàn)代煤化工等方向，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，在服務(wù)國(guó)家能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中發(fā)揮更加重要的作用。