四川
在A股不斷上漲的過程中，昨天，美元人民幣再度突破。
最近全球股市的上漲，除了抱團AI硬件外，資金面則是由于美元流動性寬松了下來。
始作俑者則是日本央行。
一、日本央行沖刷全球資本市場
在五一期間，我跟大家介紹了日本央行干預匯率的影響，
其中有一個影響就是給資本市場帶來流動性！
在美元/日元 升值160的時候，日本央行坐不住了，出手干預匯率。
然后迅速回落到155.5，但始終沒有跌破155。
其實最近兩年，日元的貶值壓力都很大。
自2024年以來就頻繁干預匯率，而且大都是在160的整數關口出手。
而且干預的幅度往往是5個點左右。
160保衛戰打了好幾次，說明這是日本央行的心理關口！
既然是心理關口，守住就很重要，一旦守不住，就很有可能引發羊群效應，導致日元大幅貶值。
需要注意的是，干預匯率的方式不同，造成的影響就不同。
比如，2024年7月就干預一次。那次是突然釋放加息預期。
結果搞得全球股市都出現流動性沖擊，日本股市的沖擊尤為明顯。
日本央行這次學乖了，不釋放加息這種恐怖的信號。
轉而改為賣出美元，買入日元。
這就是火上澆油了，直接增加了美元流動性。帶飛全球股市。
這次還真得感謝小日子央行。
比較有趣的是，周三晚上，特朗普和伊朗都是釋放了緩和的信息，使得油價大幅跳水，緩解了日本的匯率壓力。
難不成真這么巧？我看未必。
如果日元繼續承壓，不排除日本央行會用加息穩匯率。這就會影響日元套息交易逆轉。從而給全球市場帶來異常波動。
特朗普可能也明白其中的道理，所以稍微緩和了局面。
不過，這恐怕阻擋不了日元繼續貶值。
因為油價的壓力會持續很長時間，且美日利差也在不斷上行。
當然，由于日央行會反復干預，所以會在155-160震蕩一段時間。
每次日央行買入日元，賣出美元，都會增加美元流動性。
不得不說呀，日央行可以把美聯儲的位置給掀了。
由于日央行的外匯儲備夠厚！可以放的血就很多。
之前就跟大家分享過，在中東沖突后，能源脆弱的國家會被能源堅韌的國家收割。
現在日本就在自宮。
由于日本家底厚，還能扛過去，換做其他發展中國家，就很容易鬧出國內危機。
二、小日子帶飛人民幣
隨著日本央行釋放美元，間接的就帶強了人民幣。
人民幣走強，就會有吸引更多跨國資金回流國內。
五一之后，央行開始在銀行間市場大批回收流動性。
即便如此，債市雖有波動，但波動幅度不大。
說明錢是真多啊。
不過需要注意的是，如果央行收水節奏過快，會給資本市場造成額外的擾動。
比如，周三新發行的國債利率就比二級市場的利率高一點。
至于日本能不能守住160這個關口，最重要的因素是油價。
如果油價居高不下，或者短期快速沖高，日本央行用買入日元，賣出美元的方式可能就不奏效了。
它就有可能采取加息的方式來保匯率。
這就會導致套息交易逆轉，引發流動性擾動。
三、有色眼鏡
債券分為長債和短債！
在面臨不確定性的時候，人們愿意持有短債，賣出長債。
股票資產也分長短久期。
科技股屬于長久期資產，紅利股屬于短久期資產。
現在的股市，人們使勁追逐科技股。說明大家覺得不確定性很低。
而債市上，全球的長期國債利率都在上升，短債則上升斜率較低。
債市的表現，說明市場認為不確定性很高。比如，日本國債就是典型。
國債的高利率居然壓不住科技股的上漲！
只能說明，市場對很多國家的主權信用產生了懷疑。認為他們的高債務無法持續，甚至是個大雷。
而對于AI硬件，反而認為確定性非常高！
這種割裂的分化，確實很有趣！
但是不要忘了，科技股始終是長久期資產！
人們覺得確定性高，并不等于就真的高。
更有趣的是，從最近的表現看，人們似乎覺得黃金的確定性都不如科技股了。哈哈。
之前不是還有對沖資金，一手做多黃金，另一手做多科技股嗎？現在他們可能就不這么做了。
只不過，過段時間，市場對確定性的定義，可能又完全不同了。
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