濰柴動力：電力能源業務步入放量兌現期，估值邏輯加速重塑

4月29日晚間，濰柴動力（000338.SZ）發布2026年一季度報告。今年一季度，公司實現營業收入625.63億元，同比增長8.87%；歸母凈利潤30.85億元，同比增長13.83%；扣非歸母凈利潤29.88億元，同比增長20.25%。報告期內，受益于重卡行業景氣度延續、凱傲（KION）業績回暖以及數據中心（AIDC）電源業務放量，公司營收延續2025年增長態勢，利潤端實現加速增長，整體經營業績全面向好。值得關注的是，公司傳統動力總成與整車整機業務繼續保持行業領先地位，新能源動力系統及大缸徑發動機等新興板塊亦呈現高速增長，共同支撐起業績的韌性與彈性。

機構分析指出，隨著成長屬性持續增強，濰柴動力的估值邏輯正從“重卡龍頭”向“全球算力基礎設施電源核心供應商”重塑。現階段，傳統發動機與重卡產業鏈協同構成盈利底盤，凱傲效率改善提供利潤彈性，而AIDC電源、大缸徑發動機及固體氧化物燃料電池（SOFC）則打開了第二成長曲線。展望未來，隨著數據中心訂單持續落地、海外產能穩步釋放以及SOFC示范項目不斷推進，公司有望突破傳統制造的估值區間，迎來價值重估。

發動機銷量穩居龍頭

新能源業績倍增放量

作為綜合實力最強的汽車及裝備制造產業集團之一，濰柴動力業務涵蓋動力系統、商用車、農業裝備、智慧物流和電力能源等板塊，各業務均保持良好發展態勢。其中，作為公司傳統支柱的動力總成、整車整機及關鍵零部件業務，在今年一季度仍展現出強勁競爭力。

據披露，2025年全年，濰柴動力整車銷量達15.3萬輛，同比增長29.4%，重卡市占率穩居前列，而在2026年一季度，濰柴動力發動機總銷量達22.1萬臺，行業龍頭地位持續鞏固。

研究顯示，截至目前，公司16M33雙燃料、12M55NG發動機已成功應用于礦卡動力，12M25產品則打破了此前大噸位礦用設備發動機被國外壟斷的局面；同時，非道路甲醇發動機市占率穩居行業第一。上述技術突破標志著濰柴動力在大功率發動機及替代燃料領域已形成差異化競爭優勢，為公司進一步拓展礦山、工程機械等高利潤細分市場奠定了堅實基礎。

在動力技術迭代升級層面，濰柴動力持續推進產業轉型升級，深耕多元動力技術研發，重點布局新一代燃氣發動機以及甲醇、氫能等清潔能源替代燃料動力產品。同時，公司錨定新能源轉型賽道穩步發力，現已全面覆蓋純電動、混合動力、燃料電池三大主流技術路線，搭建起貫通整車整機與動力系統的全場景新能源產業體系，可精準適配多領域、多工況的市場應用需求。

數據顯示，2025年，公司新能源動力系統業務實現營收30.4億元，同比增長97%，動力電池銷量達6.3GWh，同比增幅162%。2026年一季度，該業務延續高增態勢，單季營收達到16.9億元，同比大幅增長約200%，標志著公司從傳統柴油動力向綠色多元動力的戰略轉型，已收獲顯著階段性成效。

從行業基本面來看，當前國內重卡市場需求溫和復蘇，行業新能源滲透率持續攀升。長期來看，電動化、智能化、集成化、低碳化將成為商用車動力技術升級的核心主線，行業整體技術體系與競爭格局或將迎來深度重構。

濰柴動力的核心競爭力，集中體現為傳統動力+新能源動力的雙輪協同發展優勢。憑借發動機、變速器、車橋組成的黃金動力總成多年技術積淀，以及深厚的存量客戶資源，公司在重卡、工程機械等應用場景積累了海量工況數據與實戰驗證經驗，構建起獨一無二的產品迭代反饋閉環，為新能源產品快速升級、精準落地提供了強力支撐。依托這一核心優勢，公司有望將傳統動力的行業龍頭優勢平穩延續至新能源賽道，打造穩固的跨周期成長動能。

電力能源放量提速

大缸徑發動機受AI算力高增驅動

另一方面，電力能源業務快速成長，正成為驅動濰柴動力業績增長的重要引擎。

根據公開信息，2026年一季度，濰柴動力電力能源產品銷量約3萬臺，同比增長21%；其中大缸徑發動機銷量超過3000臺，同樣實現21%的同比增長。受益于全球AI算力需求持續高增長，公司數據中心用大缸徑發動機迎來爆發式放量。該產品2025年全年銷量達1400臺，同比激增259%；2026年一季度銷量攀升至500余臺，同比增幅超過240%。 業務交付節奏已從產能爬坡階段步入高速兌現階段。隨著全球AI數據中心建設從規劃階段轉向批量交付落地，公司大缸徑發動機在手訂單飽滿，產能利用率持續攀升，規模效應與供應鏈協同效應逐步釋放。

從產品矩陣來看，現階段濰柴動力已構建起“大缸徑發動機+SOFC固體氧化物燃料電池”的全場景電力解決方案。公司推出的全球首款5兆瓦級高速柴油發電產品20M61，升功率指標位居行業前列，啟動速度、帶載能力等核心參數達到國際先進水平；同時，SOFC發電系統已通過歐盟CE認證，最高發電效率超過65%。上述布局表明，公司在大缸徑發電機組上實現了高端突破的同時，更在固體氧化物燃料電池這一前瞻方向具備了商業化交付能力，形成了覆蓋短期與長期、備用與持續發電的完整技術梯隊。

業內人士分析指出，濰柴動力在數據中心電力能源領域，已形成柴油、天然氣、SOFC多技術路線并行的完善產品矩陣，可靈活適配備用供電、持續供電等各類算力中心電力需求。憑借前瞻性的技術布局、穩定的批量交付能力、領先的產品性能以及多元化的產品體系，公司與海內外核心戰略客戶合作推進順利，在手訂單儲備充足，電力能源業務對公司整體營收與利潤的貢獻占比有望持續提升。

展望未來，伴隨全球AI算力需求持續高景氣，濰柴動力電力能源業務增量將持續釋放，企業定位也從單一設備供應商，加速向綜合電力解決方案服務商升級迭代。在新興業務持續賦能、傳統主業穩健托底，疊加全球化布局與新能源戰略深度落地的多重利好下，公司正逐步實現周期弱化、成長強化的轉型蛻變，長期成長價值與估值空間有望持續打開。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。