港股AI制藥IPO基石再創(chuàng)新高到1.48億美元，劑泰科技獲開年最強陣容護航

2026年港股IPO市場，AI制藥賽道迎來開年最重磅的資本信號。

5月5日，劑泰科技（7666.HK）宣布其全球發(fā)售及其香港聯(lián)交所主板上市計劃。本次全球發(fā)售項下的發(fā)售股份數目共201,229,000股股份（視乎超額配股權行使與否而定）。其中，香港發(fā)售10,061,500股股份（可予重新分配）；國際發(fā)售191,167,500股股份（可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定）。

其中，基石投資人也是首次集體亮相。萊德5000萬美元領銜的基石陣容合計認購高達1.48億美元，創(chuàng)下今年以來港股AI制藥板塊基石規(guī)模的新紀錄。

此次，貝萊德、瑞銀、未來資產、歐力士四大國際資管巨頭集體入場基石認購，Deerfield、RTW、清池三家國際專業(yè)醫(yī)療基金同步站臺，華登國際、高瓴、IDG三大AI科技基金罕見聯(lián)手押注。這樣的配置即使在港股一級市場也較為少見。更值得注意的是，國家級基金國新首次現身AI制藥基石，工銀瑞信、華夏、富國、廣發(fā)四大中資公募基金在基石層面同框集結，形成了“國際資管+專業(yè)醫(yī)療基金+AI科技基金+國家隊+中資公募”的五大維度資本共振。

一家成立僅六年的AI納米遞送公司為何能贏得如此超豪華陣容的基石追捧？當AI的故事從一個“賣鏟人”的角色，真正深入到藥物研發(fā)中最難啃的骨頭——藥物遞送時，劑泰科技的技術稀缺性究竟在哪？貝萊德、瑞銀、Deerfield、國新、工銀瑞信這些風格迥異的掌舵者為何不約而同選擇在這一刻重倉劑泰科技？這背后，AI制藥的商業(yè)化敘事正在發(fā)生怎樣的范式轉移？本文將拆解劑泰科技1.48億美元基石盛宴背后的資本邏輯、技術壁壘與行業(yè)信號。

01.

“豪華”資本陣容

招股章程顯示，此次全球發(fā)售發(fā)售價為每股H股10.50港元，擬全球發(fā)售2.01億股H股，假設超額配股權未獲行使（即不計“綠鞋機制”），劑泰科技本次IPO募資規(guī)模超21億港元（折合人民幣約18.38億元）。

其中約8.65億元（約占50.0%），用于支撐其人工智能基礎設施及人工智能驅動納米材料平臺的核心技術研究、開發(fā)及推進。

另約3.46億元（約20.0%）將用于集團人工智能開發(fā)產品管線中正在進行及計劃開展的臨床試驗，推動候選藥物在多個治療領域及治療模式中的進展。這些投資將支持監(jiān)管備案、適應癥擴展及早期臨床驗證；約1.73億元（約10.0%）用于開發(fā)動物健康及抗衰解決方案，并將人工智能賦能的解決方案拓展至該等高增長領域，將納米材料技術應用于人類治療領域之外；約1.73億元（約10.0%）用于支持其在全球構建人工智能驅動納米材料生態(tài)系統(tǒng)的增長戰(zhàn)略，加強在海外市場的影響力；約1.73億元（約10.0%）用作營運資金及其他一般企業(yè)用途。

隨著劑泰科技此次IPO的公開招股信息逐漸釋放，各路明星資本陣容陸續(xù)浮出水面。

首先是聯(lián)席保薦人陣容。富瑞金融集團、德意志證券亞洲和中信證券（香港）三家分別代表美資、歐資和中資頂級投行力量的機構聯(lián)袂保薦，這在港股AI制藥板塊中并不多見。富瑞在跨境投融資領域積累深厚，德意志銀行有著豐富的歐洲資本市場資源優(yōu)勢，中信證券在中資機構端擁有強大覆蓋面。三家保薦人形成跨境資源與全球市場渠道的互補結構，為劑泰科技后續(xù)的國際化發(fā)展和海外投資者溝通奠定了堅實基礎。

而更讓市場關注的是此次基石陣容，劑泰科技獲國際資管、國際專業(yè)醫(yī)療基金、AI科技基金、國家隊基金和中資公募巨頭等集體站臺。

其中，貝萊德以5000萬美元領銜基石認購，這是一份極具分量的品牌背書。作為全球最大資產管理公司，管理資產約14萬億美元的貝萊德近年來持續(xù)加大AI領域投資布局，其CEO拉里·芬克更在2026年度股東信中警示“不投資AI恐遭時代淘汰”。貝萊德以5000萬美元參與，意味著這家全球資管之王將劑泰科技納入AI賽道的中長期核心配置組合。

與此同時，瑞銀銀資產管理、未來資產、歐力士三大國際資管巨頭亦同步入場。瑞銀近期明確維持對中國市場超配評級，指出2026年中國資產吸引力有望進一步提升，劑泰科技或將成為其落地判斷的具體案例。

在國際專業(yè)醫(yī)療基金方面，Deerfield、RTW、清池三家集體站臺，這意味著劑泰科技在醫(yī)藥專業(yè)領域的被認可。據了解 ，Deerfield管理資產150億美元，是一家專注于醫(yī)療健康領域的全球知名投資管理公司；RTW管理資產92億美元，專注于生命科學深度投資。清池則是中國規(guī)模最大的醫(yī)療醫(yī)藥專業(yè)投資平臺之一，資產管理規(guī)模達30億美元。三大醫(yī)療基金同時出手，意味著專業(yè)機構從技術維度深度認可該公司AI納米遞送的價值與潛在回報。

華登國際、高瓴、IDG三大AI科技基金亦是罕見同框齊投基石。華登國際1987年成立于美國硅谷，是全球半導體與AI領域頂級風投之一，管理資本超30億美元，從投資中芯國際到近年AI芯片頻頻落子，是硬科技賽道上的超級捕手。高瓴在醫(yī)療健康領域深度布局，已形成全產業(yè)鏈、全周期、多賽道格局，2026年通過基石投資布局了多個優(yōu)質港股IPO，且多數項目收益表現良好；IDG則領投多個“AI+生命科學”交叉前沿項目。三大基金同時現身基石場景，說明對劑泰科技技術路線的押注已從概念驗證進入批量落地階段。

而國新基金的首次現身傳遞了國家戰(zhàn)略層面的信號。由中國國新設立和管理的央企戰(zhàn)新基金首期規(guī)模510億元，重點投向新一代信息技術、人工智能、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。在市場看來，國新基金介入基石認購，意味著劑泰科技被納入國家級資本戰(zhàn)略視野，其AI納米遞送技術被視為生物醫(yī)藥領域國家重點扶持方向，也為公司后續(xù)獲得更多國家級產業(yè)資源協(xié)同支持打下鋪墊。

此外，工銀瑞信、華夏、富國、廣發(fā)四大中資公募基金少有在同一次基石中集體亮相，體現了公募基金從二級市場向上游延伸的配置新趨勢。據了解，截至2025年末，工銀瑞信管理總規(guī)模達2.37萬億元；截至目前，華夏基金主動權益產品近半年凈值增長率表現突出；截至2025年12月31日，富國基金管理規(guī)模19573億元，是境內管理規(guī)模較大的基金公司；截至目前，廣發(fā)基金管理規(guī)模已超2萬億元。四家機構同時在一家AI制藥公司基石認購中出現，標志著劑泰科技已成為主流公募基金在創(chuàng)新藥板塊中長期配置的核心標的。

從國際資管巨頭到專業(yè)醫(yī)療基金再到AI科技基金和國家隊，各類頂級資本在劑泰科技基石認購中達成了類型全覆蓋。不同維度的資本對劑泰科技從“技術稀缺性”“賽道確定性”到“國家戰(zhàn)略重要性”形成了多層次共識疊加。與其同期啟動招股的同賽道公司相比，劑泰科技的基石陣容規(guī)模明顯超出行業(yè)均值，由此產生的市場預期差成為投資者重點狙擊的信號。

02.

資本加注升級背后

1.48億美元的基石認購規(guī)模，使劑泰科技一舉刷新了2026年以來港股AI制藥板塊IPO基石金額的新高。這一數字并非偶然，而是資本市場對AI制藥產業(yè)鏈價值轉移趨勢的一次集中確認。AI在制藥領域的敘事正從“早期輔助工具”向“核心底層基礎設施”升級，而納米藥物遞送正是這一趨勢中最具爆發(fā)潛力的分支。劑泰科技憑借自研的NanoForge平臺，正好卡位在遞送革命與AI效率放大效應的交叉點上，形成了全球稀缺的投資標的。

從資金的組織邏輯來看，此輪基石認購已沖破傳統(tǒng)“避險鎖定”的認知邊界，基金之間展開了一場策略驗證和方向遴選。

國際資管巨頭將劑泰科技納入自身AI配置組合的核心底倉，專業(yè)醫(yī)療基金視其為撬動下一代創(chuàng)新藥創(chuàng)新的支點，而AI科技基金則將其作為“AI+生命科學”交叉領域的標桿性布局。每一類機構在劑泰科技身上都能找到一條完全自洽且邏輯清晰的投入依據，這種多維度共識在港股近年IPO案例中較為罕見。

劑泰科技的核心平臺NanoForge的稀缺性，構成了基石機構敢于以如此大規(guī)模投入的底層支撐。NanoForge整合了公司自主生成的龐大脂質庫、AI基礎模型、METiS智能體、量子化學與分子動力學模擬及AI驅動的高通量篩選平臺。在此基礎上開發(fā)出AiTEM、AiLNP及AiRNA三大專業(yè)解決方案，劑泰科技已有案例證明，可將靶向LNP或小分子劑型的研發(fā)時間從1至2年縮短至3個月以內。

從商業(yè)化進展來看，劑泰科技已實現肝臟、肺部、肌肉、腫瘤等8大器官的精準靶向遞送。公司管線布局超10款產品，覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心血管、肌肉及代謝疾病等領域，其中MTS-004為中國首款完成III期臨床的PBA藥物，填補國內空白，已對外授權獲得1億元首付款和最高18.45億元的里程碑付款。MTS-105獲美國FDA孤兒藥資格認定，MTS-128則以雙靶點分子規(guī)模顯著小于競爭對手的姿態(tài)卡位下一代自身免疫管線。

在財務維度上，劑泰科技2025年毛利率已達到98.2%，經調整虧損凈額從3.47億元收窄至1.8億元，虧損曲線的持續(xù)修復對投資者信心的支撐作用至關重要。劑泰科技研發(fā)開支從2023年的2.9億元逐步優(yōu)化至2025年的2.7億元，研發(fā)效率持續(xù)提升。

基石機構集體搶籌的背后，更是全球醫(yī)藥產業(yè)從“靶點發(fā)現時代”轉向“遞送驅動時代”的結構性機會驅動的結果。大分子藥物、核酸藥物、細胞治療等創(chuàng)新藥物對精準遞送技術的依賴度極高，Alnylam憑借GalNac遞送技術市值超3000億元，Moderna依托LNP-mRNA遞送平臺市值逾1400億元。劑泰科技的核心邏輯與這些成功案例極為相似，而AI則作為“差異化加速器”有望幫助它在國際專利壁壘的夾縫中實現彎道超越。

值得注意的是，劑泰科技在D輪融資中已獲得北京市醫(yī)藥健康產業(yè)投資基金和大興區(qū)產業(yè)投資基金聯(lián)合領投的4億元資金，并被定位為北京生物醫(yī)藥產業(yè)OpenCGT平臺的支柱企業(yè)。公司正積極將AI納米遞送技術延伸至動物健康、抗衰等新興領域，2025年8月已與國內領先寵物健康供應鏈提供商簽署合作意向協(xié)議。這種“平臺+產品+跨領域拓展”的商業(yè)模式，為長期價值釋放打開了更多想象空間。

正因為劑泰科技站在遞送革命的稀缺節(jié)點上，同時又具備了AI驅動的效率放大效應，才催生了一個獨一無二的投資故事。1.48億美元基石并非一次普通的打新套利，而是全球頂級資本對中國AI納米遞送核心資產的戰(zhàn)略性配置。貝萊德們的投票，或為AI制藥賽道的下一階段發(fā)展做出了明確的指向。

*封面來源：神筆PRO

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