去年4家銀行理財實現兩位數營收增長，廣發資管虧損6.70億元

一個值得關注的信號是：多家券商資管子公司去年手續費凈收入出現下滑。

作者｜唐曜華 實習生 鄭唐

編輯｜方海平 肖嘉

排版｜李玉嬌

隨著2025年年報披露收官，銀行理財子公司、保險資管公司及券商資管子公司的核心經營數據出爐。

在低利率與“資產荒”并行的背景下，資管行業2025年整體規模持續擴張，但內部分化顯著——理財公司“兩萬億俱樂部”再添3位成員，大部分理財公司實現規模持續增長，但部分理財公司業績下滑壓力顯現。

頭部保險資管盈利能力突出，部分保險資管公司2025年投資收益大幅增長。券商資管則呈現“強者恒強、尾部承壓”的格局。因去年債市大幅波動引發債券型基金出現較大贖回，部分券商資管子公司規模出現下滑。

理財公司“兩萬億俱樂部”再添3位成員

32家理財公司的規模和業績數據隨著年報披露而浮出水面。絕大部分理財公司實現規模繼續增長。

2025年，招銀理財以2.64萬億元的管理規模繼續蟬聯行業首位，興銀理財以2.43萬億元排第二，新增3家理財公司進入“兩萬億俱樂部”，分別為信銀理財（2.30萬億元）、農銀理財（2.15萬億元）、工銀理財（2.09萬億元）。而在一年前，這一陣營還僅有招銀和興銀兩家。

從規模增速看，多家機構實現跨越式增長。華夏理財和中郵理財規模突破1萬億元，華夏理財從8333億元增至1.22萬億元，增長45.8%；中郵理財從9992億元增至1.32萬億元，增長31.8%。光大理財和中銀理財則逼近兩萬億，其中光大理財從1.57萬億元增至1.95萬億元，增長23.6%。

理財公司2025年規模及業績

數據來源：企業預警通、理財公司理財業務報告、銀行年報。

部分城商行系理財子公司同樣增速不低，杭銀理財從4386億元增至6076億元，增長38.53%；寧銀理財從4735億元增至6963億元，增長47.04%。合資理財公司在低基數基礎上彈性驚人——法巴農銀理財從295.6億元暴增至892.8億元，增長兩倍有余。

營收方面，有4家理財公司去年實現兩位數的營收增速，為華夏理財、浦銀理財、寧銀理財、中銀理財，營收增速分別為34.79%、33.33%、22.35%、14.55%。

杭銀理財雖然去年規模增速不低，但營收和凈利潤均負增長，其中營收同比增速-6.27%，凈利潤同比增速-5.86%。規模微增的青銀理財去年更是營收和凈利潤明顯下滑，同比增速分別為-26.97%、-36.96%，成為已披露數據中降幅最大的公司。

低利率環境下理財行業競爭加劇，理財公司頻頻下調費率，費率下行壓力顯現。據中金研報數據，2025年，理財產品加權平均總費率水平為0.36%（固定管理費+銷售費+托管費），其中管理費率降低1.2bp至0.161%，管理費收入同比降低2%。

頭部保險資管公司盈利能力突出

保險資管公司2025年整體表現穩健，頭部機構盈利能力突出。

在已披露數據的保險資管公司中，平安資管以50.07億元營收、30.55億元凈利潤暫時居前列。其中營收同比增長23.78%，凈利潤增長24.64%，ROE高達28.72%，賺錢能力出眾。

華泰資產營收19.66億元排第二，凈利潤8.55億元，ROE達24.61%。太保資產、新華資產凈利潤分別為8.10億元、7.87億元，均保持在較高水平。

就增速而言，安聯資管和工銀安盛資管凈利潤增速較為領先。安聯資管凈利潤0.52億元，同比大增225.56%，但絕對規模仍較小。工銀安盛資管2025年營收4.11億元，同比增長16.83%，凈利潤1.39億元，同比增長47.18%。

部分保險資管公司也出現了增收不增利的現象，比如中再資產營收12.22億元，同比增長41.27%，但凈利潤2.19億元，同比下降3.32%。永誠資產營收2.73億元，同比增長13.44%，凈利潤1.19億元，同比微增1.32%。

從總資產規模看，國壽資產以294.06億元位列第一，同比增長22.55%；平安資管總資產同樣超過百億，為135.19億元，同比增長15.2%。

值得關注的是，部分保險資管公司2025年投資收益大幅增長。華泰資產投資收益2.37億元，同比增長141.88%；民生通惠投資收益0.18億元，同比增長120.09%；中再資產投資收益1.85億元，同比增長46.23%。

部分券商資管子公司規模下滑

部分券商資管子公司2025年規模出現了下滑，比如廣發資管2025年末資產管理凈值規模2108.74億元，同比減少16.82%。光證資管2025年末受托管理資產總規模2732.8億元，同比減少12.24%。招商資管資產管理總規模2610.5億元，同比減少2.37%。浙商證券資管存量規模也下滑了5.24%。浙商證券2025年年報稱，下降主要原因為債市大幅波動引發債券型基金出現較大贖回。

部分券商資管子公司2025年末管理規模及同比變動

數據來源：券商年報

也有部分券商資管子公司規模增速不低，比如東證資管去年末規模2867.92億元，同比增長32.43%。華泰資管規模達7084.65億元，在已披露的公司中最高，同比增長27.36%。

業績方面，券商資管2025年的成績單呈現“冰火兩重天”格局。已披露數據的26家券商資管子公司中，華泰資管以22.06億元營業收入、11.42億元凈利潤雙雙位列第一，營收同比增長26.23%，凈利增長29.61%。

國泰海通資管（原國泰君安資管與海通資管整合后）實現營收20.57億元，排第二，實現凈利潤4.08億元，規模效應初步顯現。東證資管營收15.99億元，排第三，凈利潤4.28億元，但手續費凈收入13.39億元同比微降0.53%。

國信資管、華安資管、德邦資管3家券商資管子公司去年營收增速超過100%。國信資管可能跟成立時間不長，在低基數上高增長有關。德邦資管則近兩年營收波動較大，2024年一度同比下滑幅度超過50%，去年雖然大增但仍低于2023年營收。

凈利潤同比增速居前的有國信資管、興證資管、華安資管、長江資管等。其中長江資管實現凈利潤1.46億元，同比增長118.64%。華安資管實現凈利潤3.34億元，同比增242.62%。興證資管實現凈利潤6900萬元，同比增667.25%。

但虧損機構同樣存在。比如，廣發資管2025年營收為-2.76億元，凈虧損6.70億元，是已披露數據中虧損幅度最大的券商資管。國盛資管凈虧損563.5萬元。德邦資管則增收不增利，雖然去年營收同比大增101.49%，但凈利潤為-1488.06萬元。

一個值得關注的信號是：多家券商資管子公司去年手續費凈收入出現下滑。

其中萬聯資管手續費凈收入7826.83萬元，同比下降48.37%；國盛資管手續費凈收入998.41萬元，同比減少40.6%。東證資管手續費凈收入13.39億元，同比下降0.53%；長江資管手續費凈收入2.08億元，同比下降5.59%。這可能與公募基金降費浪潮傳導至券商資管以及主動管理規模增長乏力有關。

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