四大云巨頭集體上調資本開支，為什么巨頭們敢這么瘋狂砸錢？

四大美國超大規模云計算巨頭在最新財季集體上調資本開支預期，AI基礎設施投資浪潮正以驚人速度向萬億美元規模邁進。

據追風交易臺，美國銀行證券4月29日發布報告指出，谷歌、微軟、亞馬遜旗下AWS及Meta在2026年第一季度財報中，均上調了2026財年乃至2027財年的資本開支展望。美銀現預計2026年全球超大規模云計算商資本開支將超過8000億美元，同比增長67%；2027年有望突破1萬億美元，再增約25%。

這一輪支出擴張的底氣，來自AI業務的快速變現與客戶需求的持續爆發。各家巨頭均指出，AI銷售收入加速增長、投資回報率持續兌現，是推動其加碼基礎設施投入的核心邏輯。與此同時，算力供給在2026年全年仍處于供不應求狀態，進一步強化了巨頭們擴產的緊迫性。對于半導體行業而言，這意味著以英偉達（英偉達）為代表的AI芯片供應商，以及存儲、半導體設備、電源半導體和光學器件等細分領域，將持續受益于這一資本開支超級周期。

AI變現加速，巨頭砸錢有底氣

各家云巨頭此輪上調資本開支，并非盲目擴張，而是有真實業務數據支撐。

谷歌方面，Gemini大模型每分鐘通過直接API調用產生的令牌數量已超過160億，環比增長60%；Gemini企業版付費月活用戶環比增長40%，成為谷歌云第一季度的主要增長引擎；谷歌搜索業務增速達19%，為近年來最快，AI驅動的搜索查詢是重要推手。

微軟方面，AI相關銷售額年化運行率已超過370億美元，同比增長123%；管理層預計，盡管供應仍存在約束，Azure云服務在2026年下半年將實現溫和加速。

亞馬遜AWS第一季度銷售額同比增長28%至376億美元，為三年多來最快的分部增長速度，公司認為需求由AWS自身工作負載以及與OpenAI、Anthropic等機構的Bedrock合作伙伴關系共同驅動。

四家巨頭資本開支全面上調

從具體數字來看，四家巨頭的2026年資本開支規模均較此前市場預期大幅提升。

谷歌第一季度資本開支為357億美元，符合預期，但全年指引上調至約1850億美元，高于此前的1750億美元，并預告2027年將"大幅增加"。

微軟第一季度資本開支略低于預期，主要受季度節奏影響，但全年指引上調至1900億美元，同比增長61%，遠超此前市場預期的約1540億美元。

亞馬遜第一季度資本開支略超預期，維持全年超過2000億美元的強勁指引，同比增幅逾50%。

Meta第一季度資本開支低于預期，同樣受季度節奏影響，但將全年指引中值上調至1350億美元，高于此前的1250億美元。

綜合來看，美銀將2026年全球超大規模云計算商資本開支預測上調至逾8040億美元，較此前預期的約7500億美元提升約7%，并預計2027年將進一步邁向1萬億美元。

成本上漲被納入預算，半導體廠商定價權凸顯

值得關注的是，各家巨頭在上調資本開支的同時，明確表示已將上漲的原材料成本納入預算，這一表態對半導體供應鏈具有重要意義。

微軟明確指出，其1900億美元的2026年資本開支預期中，包含了約250億美元的零部件價格上漲因素，這一增量約占其相對于市場此前預期（1540億美元）增幅的70%。涉及的成本上漲領域包括存儲、晶圓及基板等關鍵原材料。

美銀認為，這一信號意味著AI半導體供應商的定價權和利潤率總體將保持穩固，主要算力及網絡設備廠商有能力將成本上漲轉嫁給下游客戶。

算力供給受限，異構部署成主流

美銀報告特別指出，算力供給在2026年全年將持續處于供不應求狀態，這是推動超大規模云計算商持續擴大資本開支的重要背景之一。

在芯片部署策略上，報告注意到，大多數超大規模云計算商正在同等重視商用GPU與自研定制芯片的異構混合部署，而非單一依賴某一類型的算力方案。這一趨勢意味著，英偉達等商用GPU供應商與各家云巨頭自研芯片項目將并行發展，共同承接龐大的算力需求。

美銀將AI半導體領域的主要受益方歸納為五類：算力（以英偉達為代表）、存儲、半導體設備、電源半導體以及光學器件。