寒武紀一季度凈利翻近兩倍，章建平套現超46億元

4月29日晚間，寒武紀（688256.SH）披露了2026年第一季度報告。數據顯示，公司報告期內實現營業收入28.85億元，同比增長159.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達10.13億元，同比增長185.04%。

扣除非經常性損益后的凈利潤為9.34億元，同比增長238.56%，兩項業績數據均為寒武紀歷史最優水平。

財報顯示，業績增長主要受益于人工智能行業算力需求的持續攀升，公司思元590等云端系列芯片產品競爭力突出，市場拓展成效顯著，推動人工智能應用場景加速落地。

摩根士丹利在一份報告中指出，寒武紀一季度營收增速超過了該行及市場的普遍預期，主要得益于思元590芯片的強勁出貨。公司一季度預付款項環比激增155%至19億元，主要由新獲得的芯片生產訂單支撐。

分析師Charlie Chan表示，寒武紀在中芯國際的代工生產已逐步穩定，預計出貨量從第二季度起將迎來顯著增長，維持增持評級。

與此同時，公司的經營質量也有明顯改善。一季度經營活動產生的現金流量凈額達8.34億元，而上年同期為凈流出13.99億元，實現了歷史性的由負轉正。

1.收入擴張帶來規模效應，但計提2.46億元存貨跌價

在利潤大幅增長的同時，寒武紀的研發投入依然保持上升趨勢，一季度研發投入合計約3.24億元，同比增長18.88%。但由于營收基數快速擴大，研發費用占營收比例從上年的24.53%降至11.23%。

毛利層面，推算毛利率約為54.4%，較上年同期的約56%略有收窄，但仍維持在較高水平。

不過，亮眼的成績單背后也有隱憂。寒武紀同日公告，因原材料庫齡增長等因素，公司一季度計提了約2.46億元的存貨跌價損失。

此外，應收賬款從年初的6.71億元增至12.19億元，增幅約82%，預付款項則從7.45億元飆升至18.97億元。

2.章建平一季度退出十大股東，套現金額超46億元

公司創始人陳天石仍為第一大股東，持股1.2億股占比28.35%，北京中科算源資產管理有限公司持股15.57%位居次席。而此前備受市場關注的知名牛散章建平，已退出公司前十大股東行列。

截至2025年末，章建平持有寒武紀681.49萬股，占比1.62%，為第五大股東。今年一季度，按現行十大股東門檻測算，章建平至少減持了約478.9萬股。

若以寒武紀一季度股價低點968元計算，其套現金額至少超過46億元。章建平此前持續加倉，2024年年報首次進入公司前十大股東，2025年上半年即增持74.75萬股。

值得注意的是，在章建平大規模減持的同一季度，寒武紀股東總戶數卻從6.86萬戶的數據來看有所擴張，戶均持股市值由1082.24萬元降至604.41萬元。這反映出籌碼分布呈現分散化趨勢，機構與個人投資者的行為出現了明顯的溫差。

3.財報催化漲停，一季報交出歷史最優成績

4月30日，在財報發布后的第一個交易日，寒武紀盤中大幅上揚，最終20%漲停，股價報1699.96元，總市值突破7100億元，日內成交額超260億元。當月累計漲幅超過72%，公司股價超越源杰科技，重新奪回A股單價“股王”之位。

4月30日當天，算力芯片板塊整體走強，芯原股份20%漲停，海光信息、沐曦股份、龍芯中科等紛紛跟漲。這背后既有寒武紀財報的催化，也有當日高層關于人工智能發展戰略表態等多重因素的疊加影響。

從產業格局來看，寒武紀目前面臨的競爭態勢依然明確。根據公開數據，在國產AI加速卡市場，華為昇騰占據約37%的份額，英偉達回落至19%，寒武紀的市占率約為8%。未來其市場份額能否持續擴大，取決于產能釋放節奏和下游客戶的實際采購情況。

與此同時，公司一季度計提了2.46億元存貨跌價損失，應收賬款和預付款項也出現較快增長，這些財務指標的變化值得投資者持續跟蹤。

截至4月30日收盤，寒武紀市凈率約55倍，市盈率約176倍，市場對其當前估值的合理性仍存在不同看法。