顧家家居一季報收入微增至50億，價格戰拖累利潤中樞下移

4月29日，顧家家居發布了2026年第一季度業績報告。

財報顯示，公司一季度實現營業收入50.33億元，同比增長2.42%；歸屬母公司凈利潤4.96億元，同比下降4.39%。

在當前國內房地產大周期重構、家居消費大盤整體承壓的宏觀背景下，顧家家居依然維持了營收與凈利潤雙項行業第一的位次。

然而，這份典型的增收不增利成績單，褪去了早年高速增長的光環，客觀而殘酷地折射出家居頭部企業在存量博弈時代的現實困境與戰略騰挪。

具體而言，2.42%的營收增幅，在行業新房紅利消退的當下，實屬不易。分析其業務構成，顧家家居的營收基本盤依然由以沙發、床墊為核心的軟體家具制造支撐。但在增量見頂的現實下，其微弱的增長動能已發生實質性轉移。

近年來，家居行業完成了從賣單品向賣空間的商業敘事轉換。

顧家家居持續推進的一體化整家戰略，在其中扮演了關鍵的緩沖角色。通過軟體家具與定制業務的融合銷售，門店客單價得以維持甚至小幅拉升，彌補了自然進店客流下滑的缺口。

同時，不可忽視的行業變量是，隨著國內房地產市場全面邁入存量時代，由國家層面倡導及各地逐步落地的家居以舊換新政策，在一定程度上激活了二手房翻新和局部煥新的需求。

頭部品牌憑借更完善的服務網絡和回收鏈路，在這波存量釋放中搶占了先機，對沖了新房竣工面積持續下探帶來的流量斷崖。這是其保住50億單季營收底盤的核心原因。

營收保住了正增長，但凈利潤的下滑卻指向了行業整體利潤中樞下移的不可逆趨勢。分析其利潤折損的原因，主要受制于終端價格戰、渠道結構重組以及海外業務的毛利拖累三大因素。

首先是終端市場的內卷倒逼。

2024年以來，家居行業競爭徹底白熱化，頭部企業為搶占市場份額、出清尾部產能，頻繁推出極具攻擊性的低價套餐，如“39800整家”等以價換量的策略。顧家作為行業龍頭，在防守市場份額時無法獨善其身，必須向終端讓利以維持經銷商的開單率。這種防御性降價直接攤薄了核心產品的綜合毛利率。

其次，渠道結構的深度調整推高了剛性成本。

傳統家居建材大賣場的流量正在加速枯竭，顧家等企業正被迫向獨立大店、大型商業綜合體融合店以及線上本地生活服務傾斜。

這種“1+N+X”的渠道轉型，在短期內伴隨著高昂的建店補貼、線上獲客成本以及數字化改造費用。銷售費用與管理費用的剛性支出，進一步侵蝕了當期利潤。

最后，海外業務的復雜性也是影響利潤池的關鍵變量。

結合顧家家居近年來的財務結構，其境外業務雖貢獻了可觀的營收規模，但毛利率普遍顯著低于境內業務。

全球供應鏈的博弈、居高不下的海運費率、匯率波動以及地緣貿易壁壘增加，使得原本利潤較薄的OEM出海業務承壓。在品牌出海尚未能完全替代代工模式的陣痛期，海外業務對整體盈利能力的稀釋作用依然明顯。

將顧家的財務數據置于2026年整個中國家居行業的坐標系中審視，盡管其凈利潤出現下滑，但在多數中小家具企業面臨生死存亡、部分二線品牌頻頻出現營收雙位數暴跌的當下，顧家家居依然能穩坐雙料頭把交椅，證明其基本面具備強韌的抗風險能力。

這也進一步印證了家居行業的“馬太效應”正在加劇。

頭部企業憑借供應鏈的規模化優勢、充沛的現金流和多品類矩陣，正在加速蠶食區域性小品牌的生存空間。

事實上，早在2024年的公司戰略研判中，顧家管理層就曾公開坦言，“規模第一、增長第一”的時代已經過去，取而代之的是“效率第一”下追求相對增長的時代。

2026年一季報的“增收不增利”，正是這一行業周期的精準財務鏡像。

整體而言，顧家家居2026年一季度的表現，是一場典型的以利潤換空間的防守反擊戰。

在宏觀需求短期內難以實現V型反轉的現實下，接受利潤的合理回落以保住，甚至擴大市場絕對占有率，是現階段理性的商業選擇。

對于這家穩居行業第一的巨頭而言，如何在微利時代通過精細化運營擠干供應鏈水分、在海外市場完成從產品輸出向品牌輸出的艱難跨越，將在未來很長一段時間內，比單純的營收增速更考驗管理層的戰略定力。