超90家券商，2025年業績出爐！

4月29日晚間，隨著最后2家上市券商披露2025年年報，43家上市券商2025年業績全面出爐！

與此同時，非上市券商的年報也在陸續發布，截至記者發稿，近50家非上市券商披露了2025年年報，其中3家去年營收超百億元，8家凈利超10億元。

7家上市券商去年凈利超百億元

妙想Choice數據顯示，共有16家上市券商2025年營業收入突破百億元。其中，中信證券、國泰海通分別以748.54億元、631.07億元的營收遙遙領先；華泰證券、廣發證券均以超350億元的營收排名第三、第四；中金公司、中國銀河、招商證券、申萬宏源等券商營收超200億元。

歸母凈利潤方面，共有7家上市券商凈利潤超過百億元。中信證券、國泰君安分別以300.76億元、278.09億元的凈利維持“兩超”格局，華泰證券以超160億元的凈利排名第三，廣發證券、中國銀河、招商證券、國信證券也凈利超百億元。

相比2024年，2025年上市券商業績全面爆發，逾九成券商凈利實現同比增長，4家上市券商凈利實現超100%增長。其中，國聯民生在2025年完成了業務全面整合，凈利潤同比增長超400%；國泰海通、華西證券、長江證券凈利同比增幅也超100%。此外，天風證券在2025年凈利扭虧為盈。

中信建投點評稱，2025年上市券商經營業績呈現穩健向好態勢，業務結構持續優化，頭部券商綜合優勢進一步鞏固。經紀業務受益于市場交投活躍度提升與居民財富遷移，收入實現兩位數改善；投行業務在并購重組政策激活與IPO節奏恢復帶動下穩步增長；資管業務盡管費率改革深化，主動管理轉型仍初見成效；投資業務依托股債雙輪驅動與收益率提升，持續釋放業績動能。

西部證券分析稱，2025年上市券商經紀、投行、資管、自營等主營業務的凈收入均實現同比增長，券商各條業務線全面改善，經紀及自營業務仍為收入核心來源，營收比重分別超25%、40%。

8家非上市券商去年盈利超10億元

截至4月29日晚，近50家非上市券商披露2025年年報。相比上市券商（去年凈利逾九成實現同比增長），非上市券商的業績更為分化，目前已披露的券商中超六成在2025年凈利實現同比增長。

非上市券商中，2025年東方財富證券（母公司為東方財富）以148.06億元營收、90.02億元凈利排名第一。公司年報顯示，公司去年零售經紀業務凈收入85.61億元，占主營業務收入的58.95%；第二大業務為信用業務，去年凈收入23.95億元，營收占比超16%。

平安證券則以139.68億元的營收、60.07億元的凈利排名第二。平安證券同樣以證券經紀及財富管理業務為特色。公司年報顯示，截至2025年末，平安證券經紀個人客戶數突破2570萬，位居行業第二；公司投顧服務簽約客戶超130萬，服務資產規模突破1100億元。

國投證券（母公司為國投資本）則緊隨其后，在2025年度實現營業總收入116.12億元，同比增長13.12%；歸屬于母公司股東的凈利潤34億元，同比增長34.41%。年報顯示，國投證券的經紀業務凈收入也幾乎占到公司總營收的半壁江山，公司2025年證券客戶開戶數達85.85萬戶，新增投顧產品簽約人數11.69萬。

截至記者發稿，2025年歸母凈利潤超5億元的非上市券商共有15家，其中8家凈利超10億元。除上述3家大中型券商外，高盛（中國）證券、上海證券、東莞證券、萬聯證券、財信證券均在2025年盈利超10億元。

分析師：券商板塊盈利和估值已經出現明顯錯配

今年以來，截至4月29日收盤，券商板塊整體下跌逾10%。近期多位分析師在研報中指出，堅定看好券商板塊當前配置價值。

西部證券非銀分析師孫寅認為，目前券商板塊盈利和估值已經出現明顯錯配，建議把握左側布局機會。推薦兩條主線，一是綜合實力較強、估值仍較低的中大型券商，二是推薦正在推進并購或有并購重組預期券商。

中航證券非銀分析師薄曉旭指出，當前券商板塊估值仍處于歷史低位，行業基本面呈現全面回暖態勢，估值具備充足安全邊際。疊加市場交投活躍度提升、政策紅利持續釋放及資金情緒逐步修復，券商有望迎來估值修復。

國泰海通認為，當前板塊估值已調整至歷史底部，券商相對全市場PB處在歷史0.2%分位數，估值表現與基本面改善趨勢持續背離，看好當前券商板塊業績與估值雙升邏輯，建議聚焦具備重資本業務與財富管理核心優勢的頭部券商。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

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