綠電巨頭跨界AI基建： 協(xié)鑫能科以“算電雙核”開(kāi)啟價(jià)值躍遷

一場(chǎng)重新定義能源與科技邊界的產(chǎn)業(yè)巨變正拉開(kāi)帷幕，誰(shuí)能執(zhí)掌綠色電力之“源”，駕馭智能算力之“流”，誰(shuí)就能攥緊通往下一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)的通行證。4月27日，協(xié)鑫能科（002015）發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)：2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.26億元，扣非歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比增長(zhǎng)11.82%；2026年首季，公司繼續(xù)保持業(yè)績(jī)堅(jiān)挺，再現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.06億元，扣非歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比增長(zhǎng)31.01%。

業(yè)內(nèi)人士表示，協(xié)鑫能科已不再是一家傳統(tǒng)的電力運(yùn)營(yíng)商，而是一家以AI大模型和虛擬電廠為技術(shù)底座、以“算電協(xié)同”為核心壁壘的科技型生態(tài)巨頭。

業(yè)績(jī)底盤(pán)穩(wěn)固現(xiàn)金流充沛 市場(chǎng)用“真金白銀”投票

2025年，協(xié)鑫能科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)31.67億元，同比大增30.60%，為未來(lái)的戰(zhàn)略擴(kuò)張備足了“糧草”。2026年一季度，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，首季扣非歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)31.01%。

二級(jí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫能科在2025年全年股價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，累計(jì)漲幅達(dá)29.22%；而進(jìn)入2026年以來(lái)，隨著算電協(xié)同概念的落地與發(fā)酵，資金追捧呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，年初至今公司股價(jià)漲幅達(dá)80%，成為A股市場(chǎng)最受矚目的“新質(zhì)生產(chǎn)力”標(biāo)的之一。

與此同時(shí)，公司拿出真金白銀回饋股東，2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)1.58億元。

科技賦能傳統(tǒng)能源 鑄就高壁壘“護(hù)城河”

在能源革命與數(shù)字革命深度融合的當(dāng)下，科技力已然成為協(xié)鑫能科降本增效、拉開(kāi)同業(yè)差距的核心利器。

在資產(chǎn)端，協(xié)鑫能科持續(xù)優(yōu)化裝機(jī)結(jié)構(gòu)，剝離低效資產(chǎn)。截至2025年末，公司并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總裝機(jī)容量達(dá)6106.56MW，其中可再生能源裝機(jī)占比高達(dá)58.63%（光伏發(fā)電2150.03MW、風(fēng)電817.85MW、儲(chǔ)能790.54MW）。特別是近800MW的儲(chǔ)能裝機(jī)，不僅符合國(guó)家新型儲(chǔ)能建設(shè)的政策導(dǎo)向，更讓公司在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中擁有了“低買(mǎi)高賣(mài)”的套利主動(dòng)權(quán)。

在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域，公司依托“鑫零碳”和“鑫陽(yáng)光”品牌，在長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等經(jīng)濟(jì)腹地精耕細(xì)作，創(chuàng)新“分布式+綠電+智慧運(yùn)維”模式。2025年全年，公司分布式光伏新增并網(wǎng)915.49MW，累計(jì)并網(wǎng)達(dá)1686.32MW，探索出了零碳園區(qū)、光儲(chǔ)充一體等豐富的場(chǎng)景解決方案。

在交易服務(wù)端，公司報(bào)告期內(nèi)管理售電量約470億kWh，綠電交易7.86億kWh。公司“虛擬電廠”業(yè)務(wù)已覆蓋江蘇、上海、浙江等多區(qū)域，可調(diào)負(fù)荷規(guī)模高達(dá)855MW，在江蘇省內(nèi)輔助服務(wù)市場(chǎng)占比約33%，平臺(tái)管理用戶規(guī)模超28GW。隨著國(guó)家明確虛擬電廠的獨(dú)立市場(chǎng)主體地位，這項(xiàng)業(yè)務(wù)已從早期依賴補(bǔ)貼，全面轉(zhuǎn)向“電能量交易+輔助服務(wù)+容量市場(chǎng)”的成熟商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

為了進(jìn)一步夯實(shí)技術(shù)壁壘，協(xié)鑫能科將AI大模型引入了能源管理。2025年，公司與螞蟻數(shù)科強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，成立合資公司“螞蟻鑫能”。這一舉措并非簡(jiǎn)單的技術(shù)外包，而是旨在打造能源領(lǐng)域的AI“大腦”。通過(guò)該平臺(tái)，公司實(shí)現(xiàn)了電站智能運(yùn)維、電力交易策略優(yōu)化和虛擬電廠協(xié)同控制的AI落地，利用大模型進(jìn)行精準(zhǔn)的負(fù)荷預(yù)測(cè)和電價(jià)預(yù)測(cè)。

破局“AI新基建” 算電協(xié)同構(gòu)筑護(hù)城河

如果說(shuō)能源基本盤(pán)是公司立足當(dāng)下的定海神針，那么“算電協(xié)同”則是其謀局未來(lái)的殺手锏，也是資本市場(chǎng)給予其超高估值溢價(jià)的根本原因。

當(dāng)前，以AGI和大模型為代表的人工智能正處于爆發(fā)期，算力成為驅(qū)動(dòng)新一輪科技革命的核心生產(chǎn)力。而與此同時(shí)，國(guó)家對(duì)數(shù)據(jù)中心的能耗管控日益嚴(yán)苛，明確要求國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心的綠電消費(fèi)比例不低于80%。“綠電保障能力”因此成為算力產(chǎn)業(yè)難以逾越的核心壁壘。

協(xié)鑫能科敏銳地捕捉到了這一歷史級(jí)機(jī)遇，在年報(bào)中明確提出：將戰(zhàn)略升級(jí)為“能源業(yè)務(wù)與算力業(yè)務(wù)”協(xié)同并進(jìn)的新發(fā)展格局。

具體來(lái)看，公司依托在長(zhǎng)三角、珠三角等算力需求核心區(qū)域布局的綠電資產(chǎn)和智慧能源系統(tǒng)，可以為智算中心（AIDC）提供“綠電直供+新型儲(chǔ)能+虛擬電廠負(fù)荷聚合”的一站式綜合用能方案。通過(guò)構(gòu)建“源網(wǎng)荷儲(chǔ)算”一體化的微網(wǎng)生態(tài)，不僅能大幅平滑算力負(fù)荷對(duì)電網(wǎng)的沖擊，還能顯著降低智算中心的用電成本和碳足跡，打造出極具競(jìng)爭(zhēng)力的綠色智算核心壁壘。目前，公司不僅為中國(guó)電信等頭部企業(yè)提供算力租賃支持，更通過(guò)中金碳中和基金布局人工智能、具身智能等前沿領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)融協(xié)同。

另外，智算中心作為全天候、高穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)負(fù)荷，恰好為公司間歇性、波動(dòng)性的風(fēng)電、光伏提供了絕佳的本地化“消納池”。這不僅提升了綠色能源資產(chǎn)的利用小時(shí)數(shù)，還極大地帶動(dòng)了售電、綠電交易和虛擬電廠等業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)。

釋放業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)飛輪 “算電雙核”重構(gòu)企業(yè)底色

站在2026年的新起點(diǎn)，協(xié)鑫能科已經(jīng)為“算電協(xié)同”的規(guī)模化落地制定了清晰的作戰(zhàn)路線圖。公司確立了“客戶價(jià)值深耕、平臺(tái)能力筑基、動(dòng)態(tài)市場(chǎng)適配、算電協(xié)同破局”的工作方針。

在未來(lái)的業(yè)務(wù)排兵布陣上，公司將持續(xù)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)熱電聯(lián)產(chǎn)資產(chǎn)，嚴(yán)控分布式光伏收益率紅線，鞏固基本盤(pán)；同時(shí)強(qiáng)化“資產(chǎn)投資獲客、輕量服務(wù)增值”的商業(yè)模式，瞄準(zhǔn)鋼鐵、化工等高耗能行業(yè)，推出“1+N”綜合能源服務(wù)方案，釋放業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的飛輪效應(yīng)。

在科技賦能上，公司將依托“螞蟻鑫能”深化AI與大模型的結(jié)合，力爭(zhēng)在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和虛擬電廠調(diào)度中實(shí)現(xiàn)從“輔助決策”到“部分自主決策”的跨越。在最為核心的算電協(xié)同上，公司將采取開(kāi)放的生態(tài)共建策略，攜手頭部AI企業(yè)與算力運(yùn)營(yíng)商，共同在長(zhǎng)三角、珠三角等核心經(jīng)濟(jì)帶打造“低成本綠電+高效能算力”的物理耦合標(biāo)桿項(xiàng)目。

對(duì)于協(xié)鑫能科的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主流券商給與了肯定。銀河證券最新研報(bào)指出，公司通過(guò)精細(xì)化管理，基本盤(pán)盈利能力得到持續(xù)提升，公司能源服務(wù)業(yè)務(wù)（分布式光伏、虛擬電廠等）正成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，協(xié)鑫能科2026年至2028年的歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)到9.70億元、11.49億元和13.93億元，分別對(duì)應(yīng)PE為30.63倍、25.87倍和21.34倍，并維持“推薦”評(píng)級(jí)。

在能源價(jià)格市場(chǎng)化改革深化與AI算力建設(shè)迅速發(fā)展的風(fēng)口下，協(xié)鑫能科正憑借“算電雙核”驅(qū)動(dòng)力，打破傳統(tǒng)能源企業(yè)的估值天花板。這家兼具“硬核資產(chǎn)”與“軟性科技”的新能源龍頭，正全速向著“綠色能源+智能算力”綜合生態(tài)服務(wù)商的目標(biāo)挺進(jìn)，其未來(lái)的價(jià)值重估之路，無(wú)疑值得資本市場(chǎng)的持續(xù)期待。張曌