去年營收不足3億！“PE第一股”業績變臉，九鼎投資將披星戴帽，股價連續兩日跌停

本文來源：時代財經 作者：張昕迎

昔日“PE第一股”，如今將正式“披星戴帽”。

4月28日晚間，九鼎投資（600053.SH）發布2025年年報，報告期內，公司營業收入為2.81億元，同比下降16.65%；歸母凈利潤為虧損3.58億元，同比下降164.14%；扣非凈利潤為虧損3.24億元，同比下降237.92%。

公告同時指出，因2025年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣非凈利潤孰低者為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，上交所將對公司股票交易實施退市風險警示。公司股票于4月29日停牌、4月30日復牌，A股簡稱將變更為*ST九鼎。

就在2025年年報披露前夕，一紙業績下修公告將九鼎投資推至退市邊緣。4月26日晚間，九鼎投資公告稱，經與年審會計師事務所充分溝通、審慎研判，公司對今年1月底披露的2025年度業績預告予以更正。因更正后的業績情況觸及上交所退市紅線，公司股票可能被交易所實施退市風險警示。

4月29日，時代財經以投資者身份致電九鼎投資，其相關工作人員表示，“我們是第一時間，星期天從審計那邊確認他們這個消息的，所以我們第一時間在星期天發的公告。我們是按照正常的信息披露去披露相關事項的，后續有什么進展也會披露。”

受此消息影響，4月27日～28日，九鼎投資已連續兩日一字跌停，截至4月28日收盤，報11.43元/股，較今年2月的高點26.25元/股已經腰斬，總市值已經縮水至不足50億元。

連續跌停之后，亦有投資者開始擔憂，公司控股股東的高比例質押股份或面臨平倉風險。對此，九鼎投資董事長王亮在4月29日下午召開的投資者說明會上回應稱，截至目前，公司控股股東累計質押公司股票1.96億股，占公司總股本約45%，主要用于滿足其生產經營的資金需求，相關融資通過金融機構正常開展。

王亮還表示，相關質押設置了警戒線和平倉線，若股價觸及警戒線，控股股東將及時補充抵押物或采取其他增信措施，能夠有效避免觸發平倉。針對近期股價大幅下跌，公司董事會和管理層高度重視，已制定一系列改善經營的具體措施，力爭2026年達成相關財務指標，爭取2027年申請撤銷退市風險警示。

圖片來源：圖蟲創意

去年巨虧3.58億，擬跨界機器人領域

九鼎投資是中國第一家以主體身份試水資本市場的PE機構，其母公司九鼎集團（430719）被稱為“新三板私募第一股”，市值曾在2015年一度超千億。此后九鼎投資實現A股上市，書寫了私募機構登陸A股主板的神話。巔峰時期，公司管理規模超600億元、IPO儲備項目近百個，參控股企業超過300家。

不過自2018年起，九鼎集團因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查，這家昔日的“PE工廠”開始走向衰落，實控人吳剛也在2021年因涉嫌違反基金相關法律法規遭證監會立案。

2025年年報顯示，拆分業務板塊來看，九鼎投資的三大業務2025年同步陷入虧損泥沼。其中，私募股權投資管理業務報告期內實現營業收入1.16億元，同比減少27.28%；歸母凈利潤虧損0.52億元，同比減虧19.37%。

對此，九鼎投資在年報中稱，營收減少的主要原因系私募股權投資管理業務項目退出收益率較上年同期下降，導致公司收取的管理報酬收入減少；但公司自有資金投資的公允價值變動降幅較上年同期有所收窄，因此凈利潤較上年減虧。

在投資端，2025年，九鼎投資管理的股權基金無新增實繳，新增投資規模僅0.12億元，新增投資已幾近停滯；報告期內，公司僅獲得管理費收入0.01億元。

在退出端，報告期內，九鼎投資管理的股權基金已投企業中共有10家實現完全退出，公司獲得的管理報酬收入為0.96億元。不過截至2025年年末，公司尚未退出項目投資本金達60.40億元，尚未完全退出項目數量為87家。

房地產業務是九鼎投資的另一大業務，公司的唯一房地產項目“紫金城”位于江西省省會南昌，定位為南昌市區核心地段的中高檔住宅及物業的開發及銷售。

財報數據顯示，2025年，九鼎投資的房地產業務實現營業收入0.78億元，同比減少54.05%；歸母凈利潤虧損2.89億元，虧損同比擴大320.59%。

對此公司在年報中稱，房地產業務營業收入減少，主要系本期可售房源減少，銷售面積及銷售價格較上年減少所致；凈利潤同比虧損擴大，主要系營業收入減少、本期存貨進一步減值及終止確認部分遞延所得稅資產綜合影響所致。

事實上，近年來九鼎投資一直在謀求業務轉型，在私募股權投資管理業務、房地產業務發展遭遇瓶頸的背景下，公司還拓展了建筑施工業務，如今又斥重金跨界，向機器人科技領域轉型。

今年2月，九鼎投資豪擲2.13億元，以收購股權及增資的方式，完成了對人形機器人零部件制造企業南京神源生智能科技有限公司（簡稱“南京神源生”）53.2897%股權的收購。在2025年年報中，九鼎投資也首次將“科技制造”列為2026年新增戰略業務。

跨界機器人賽道能否挽救九鼎投資于水火之中，尚不可知。根據九鼎投資此前披露，南京神源生整體盈利能力承壓，2025年1～4月處于虧損狀態。

瀕臨退市，高管致歉

作為一家深諳資本市場的上市公司，九鼎投資卻在年報發布前夕突然更正業績，成為此次引發市場質疑的焦點之一。

在4月26日發布的業績預告更正公告中，九鼎投資稱，隨著公司年報編制工作的深入以及審計工作的推進，公司與年審會計師事務所充分溝通、審慎研判，基于謹慎性原則，所以對2025年度業績預告予以更正，預計2025年公司扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為2.699～2.899億元，低于3億元；歸母凈利潤虧損3.7～3.4億元。因2025年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元，公司股票可能被實施退市風險警示。

這距離公司首次發布業績預告，已經過去將近3個月的時間。1月31日晚間，九鼎投資發布2025年年度業績預虧公告，預計2025年年度實現營業收入3.2～3.5億元；歸母凈利潤虧損3.5～3億元。

對此，北京大成（廣州）律師事務所鄭兆江律師在接受時代財經采訪時表示，“業績預告下修通常出現的情形包括：一是審計過程中發現收入確認、資產減值等關鍵會計處理需作重大調整；二是商譽減值、存貨跌價、信用減值等資產減值事項，在業績預告發布后出現；三是發生外部環境突變，打破原有業績預估假設，導致業績下修等等。”

其進一步指出，關于更正公告的及時性，核心認定標準并非兩次公告之間的時間跨度，而在于知悉時點與披露時點之間是否存在不合理遲延。《上海證券交易所股票上市規則》及相關監管指引要求，當實際業績與已預告數據出現重大差異，或涉及盈虧性質變化、觸及退市風險警示指標等情形時，公司應在第一時間披露修正公告。

“從合規實踐看，若公司在年報編制過程中較早形成將觸及風險警示指標的明確判斷，卻遲至年報披露前極短窗口期才集中修正，這種信息釋放節奏可能被認定為未及時履行持續信息披露義務。”鄭兆江律師表示。

在上述投資者說明會上，王亮也進一步回應稱，本次業績預告更正主要原因是年審會計師基于謹慎原則，對建筑施工業務中部分工程項目按凈額法確認收入，調減2025年度營業收入，導致公司2025年度營業收入低于3億元且凈利潤為負值，觸發了財務類退市風險情形。公司已按規則履行信披義務，并為財務工作的不謹慎向廣大股民致歉。

值得關注的是，今年3月17日，九鼎投資公告稱，公司副總經理、財務總監兼董事會秘書易凌杰因工作變動辭去副總經理、財務總監及董事會秘書職務，但仍擔任公司董事。

易凌杰亦出席了上述投資者說明會，并進一步強調稱，“本人辭職是因為工作調動，辭去了在上市公司的高管職務，但仍在上市公司擔任董事，后續將繼續認真履行董事職責。”