兩年關店超5000家，“鹵味一哥”絕味食品去年白干了？

“鴨脖真的賣不動了嗎？”

2025年，這個問題像一把懸在鹵味行業頭頂的達摩克利斯之劍。當絕味食品（603517.SH）交出上市以來首份虧損年報、紫燕食品（603057.SH）業績失速時，外界看到了鹵味撞上“天花板”。

不過，過去一年，周黑鴨（01458.HK）和煌上煌（002695.SZ）卻用超過50%的利潤增長，給出了截然不同的答案。

這不是一場簡單的“幾家歡喜幾家愁”，而是一場深刻的行業洗牌。2025年，鹵味行業進入存量博弈與結構性分化的關鍵階段，曾經靠“萬店狂奔”制勝的時代悄然落幕，一個關于“單店提效、渠道破圈、場景重塑”的新鹵味戰爭，已經全面打響。

“一哥”隕落：絕味食品上市首虧，萬店模式遭遇滑鐵盧

作為鹵味行業的“規模之王”，有著“鹵味一哥”之稱的絕味食品在2025年交出了上市以來最差的一份年報。

公司全年實現營業收入約54.67億元，同比降低12.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1.91億元，同比由盈轉虧，降幅高達184.11%。這是絕味食品自2017年登陸A股以來，首次出現年度虧損。

2017年3月17日，絕味食品在上海證券交易所上市。截至2024年，絕味食品始終保持盈利狀態，其中，營收高點出現在2023年，歸屬于上市公司股東的凈利潤高點出現在2021年。

絕味食品近年業績情況。新京報貝殼財經記者閻俠 制圖

從神壇跌落谷底，絕味食品的遭遇成了鹵味行業“收縮時代”的縮影。

絕味食品2023年年報顯示，當年營業收入和凈利潤同比雙增，主要因為銷售金額和門店數量的增長。截至2023年底，絕味食品在中國大陸地區門店總數為15950家（不含港澳臺及海外市場），全年凈增長874家。

門店高增長局面很快轉向。在2024年年報中，絕味食品未披露公司的門店數量和增減情況。不過，半年報顯示，截至2024年6月底，絕味食品在中國大陸地區門店總數為14969家，關店趨勢顯現。

絕味食品跌落的根源，源于其成名的“萬店模式”在存量競爭中失去了魔力。在2025年年報中，絕味食品同樣未披露公司的門店數量和增減情況。窄門餐眼數據顯示，截至2026年4月11日，絕味食品的在營門店數為10272家。

“為什么寧波好多家絕味鴨脖的店都倒閉了，我可是忠實客戶。”一位消費者在社交平臺的感慨，折射出絕味食品正在經歷的關店陣痛。

戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪告訴貝殼財經記者，絕味食品在2025年出現上市后的首個虧損年，根本原因是公司前期“重擴張、輕運營”的戰略后遺癥，疊加財務造假補繳稅款的沖擊。

在詹軍豪看來，并非“萬店模式”失靈，而是在鹵味行業進入存量競爭后，單靠門店密度搶占市場的邏輯不再成立。當消費需求從“買得到”轉向“有特色”，絕味產品創新滯后、品牌老化的問題凸顯。“靠門店數量堆砌增長的時代結束了，精細化的運營能力、多元化的渠道布局、對消費場景的重構，才是決定鹵味行業未來競爭格局的關鍵變量。”詹軍豪表示。

貝殼財經記者注意到，絕味食品也在努力破局。2025年6月，絕味食品對外表示，未來將進一步戰略聚焦，不再僅以規模增長為單一目標，而是堅定轉向“聚焦鹵味賽道，深耕細分需求”的新航道，包括持續優化全國供應鏈網絡布局，強化區域協同與效率。通過數智化手段，捕捉消費分級的趨勢，提升運營效率與消費者獲得感。

鴨脖賣不動？周黑鴨和煌上煌都笑了

當絕味食品陷入低谷，周黑鴨和煌上煌則風光各異。

4家上市公司2025年業績情況。新京報貝殼財經記者閻俠 制圖

2025年，周黑鴨實現營業收入約25.36億元，同比增長3.5%；歸母凈利潤約1.57億元，同比增長59.6%。

對于業績增長的原因，周黑鴨表示：“主要由于公司大力推進渠道擴張與經營提效，帶動渠道業務實現穩健增長，著力優化門店結構，顯著提升了單店經營效率和質量，綜合促進了整體收益提升。”

貝殼財經記者注意到，2025年，周黑鴨的核心戰略是“門店+渠道”雙輪驅動，運營線下基本盤，深度應對市場變化。

效果很快反映在業績上。截至2025年底，周黑鴨的門店規模重回3000家以上，達到3019家，單店效益與運營質量持續改善，全年月均單店終端銷售額同比提升13.6%。

如果說周黑鴨是靠“內功”提效，那么煌上煌則是借力“外延”擴張實現了翻盤。

2025年，煌上煌實現營業收入約16.84億元，同比下滑3.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約8159.67萬元，同比增長102.32%。

這組亮眼數字的背后，有三重助力。第一是“鴨周期”下行帶來的成本紅利和公司的“戰略性儲備”。“2025年，公司主要原材料鴨翅、鴨脖、白條鴨等相關鴨副產品原料市場價格仍處于低位，公司執行主要原材料戰略儲備管理制度，在行情低位的時候加大采購力度逐步拉低部分主要原材料的加權平均成本；同時推動基地精益化生產管理，使得生產成本逐步回落，醬鹵肉制品業綜合毛利率同比提升。”煌上煌表示。

第二是并購的“奇兵”。2025年，煌上煌完成對國內凍干食品制造領域的龍頭企業福建立興食品的控股權并購，該并購標的2025年9月至12月的經營業績對上市公司全年歸母凈利潤的大幅增長產生積極影響。

另外，2025年，公司人工成本、市場投入的線上線下促銷費用等經營費用較2024年同期大幅減少，銷售費用額、費用率均同比下降，使得煌上煌凈利潤實現增長。

一年賣8.51億元，紫燕食品夫妻肺片“失寵”

夾在“休閑鹵味”與“佐餐市場”之間的紫燕食品，2025年過得有些擰巴。

2025年，紫燕食品實現營業收入約32.38億元，同比下滑3.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.36億元，同比下滑31.84%。

紫燕食品是一家鹵制食品生產企業，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售，主要產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產品以及蔬菜、水產品、豆制品為原材料的鹵制食品，應用場景以佐餐消費為主、休閑消費為輔，主要品牌為“紫燕”。

“2025年，鹵味行業進入存量博弈與結構性分化的關鍵階段，營收、凈利下滑成為行業普遍挑戰。”紫燕食品在年報中稱，公司凈利潤走低主要是業績下滑導致收入降低，且人工成本等上升，導致毛利下降較多。

貝殼財經記者梳理發現，紫燕食品2025年頭頂兩重壓力。其中，招牌產品夫妻肺片收入約8.51億元，同比下降14.12%，毛利率同比減少4.79個百分點至27.41%。

此外，費用端剛性增長，全年銷售費用約2.11億元，同比增長19.95%，其中銷售人員工資、附加及福利費增長38.94%至8742.35萬元；財務費用同比增長136.05%至1779.72萬元，原因是增加了短期貸款導致利息增加、匯率波動導致的匯兌損益增加，以及存款利息減少。

不過，紫燕食品并非全無亮點。2025年，其預包裝及其他產品實現營業收入約4.46億元，同比增長26.03%。2026年，紫燕食品計劃推進預包裝產品升級，拓展線上零售與禮品渠道，提升預包裝產品營收占比。

告別“萬店故事”，鹵味進入“存量博弈”時代

經歷2025年，鹵味行業釋放出一個清晰的信號：告別依靠門店數量堆砌增長的“草莽時代”，進入了比拼單店戰斗力、渠道滲透力和場景創新力的“存量博弈”時代。

貝殼財經記者注意到，隨著鹵味行業整體增速放緩，四巨頭不約而同將目光投向了海外市場。

在海外拓展方面，周黑鴨的出海業務實現從0到1的突破。馬來西亞首店的成功落地，成為其國際化探索的重要里程碑。周黑鴨表示：“海外業務作為公司未來長期增長驅動力，已經實現了快速破局。公司的產品已成功進入包括馬來西亞、加拿大、法國等在內的12個海外國家主流零售渠道，初步構建起全球分銷網絡。”

截至2025年底，紫燕食品的門店覆蓋全國20多個省（自治區、直轄市）的180多個城市，并拓展至4個海外國家/城市。紫燕食品董事長兼總裁戈吳超曾告訴記者，在業績增長層面，公司將以“國內深耕+海外突破”為核心，實現健康、有質量的規模擴張。

2025年，煌上煌實現海外地區收入約2548.54萬元，占總營收的比例為1.51%。

絕味食品曾于2023年啟動赴港上市計劃。彼時，絕味食品公開表態，赴港上市有利于“加快公司的國際化戰略，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力”。然而，僅一年時間，這一上市計劃戛然而止。

在2025年年報中，絕味食品表示，伴隨新一輪經濟周期到來，公司將重新審視和規劃海外戰略，圍繞如何在拓展市場和提升營收的同時，妥善處理全球化過程中的資金安全、經營合規和平衡布局問題，公司再次明確了“大膽探索、小心求證”海外市場策略。

2026年的鹵味江湖，顯然講的不再是“誰能開出更多店”，而是“誰能讓一家店活得更久、賺得更多”。而對于消費者來說，當鴨脖等鹵味不再僅是零食，而是變成了拌粉、快餐，甚至走進了山姆的貨架時，這場關于“鹵味”的想象，才剛剛開始。

新京報貝殼財經記者 閻俠

編輯 王進雨

校對 楊許麗