市場飆升至2000億，這個暴利“印鈔機”正在殺瘋全國？

市場飆升至2000億，這個暴利＂印鈔機＂正在殺瘋全國？2026年4月的中國街頭，正在上演一場沒有硝煙卻異常慘烈的商業攻防戰。

從北京豐臺到湘西小鎮，量販零食店如同步兵陣地般密布于每一條商業街、每一個社區入口。中信證券估算，到2025年底全國品牌量販零食門店已突破5.6萬家，行業銷售規模達到2200億元以上。

兩千億的盤子，五年前不過是區區幾十億的邊角料生意。這臺所謂的＂印鈔機＂，到底在印誰的錢？又碾碎了誰的飯碗？

我先把時間拉回到2017年。那年長沙冒出了一家叫＂零食很忙＂的小店，門臉不大，賣的是散裝辣條和袋裝堅果，誰也沒當回事。

2019年趙一鳴在宜昌開出了另一個品牌的首店。這兩個地方品牌各踞一方，用大規模采購砍掉中間商、用低價把傳統渠道的顧客往自己店里引。

如果這是一場戰役，那前五年基本就是游擊戰——打一槍換一個地方，拿小成本試大市場，誰也不知道能做多大。轉折發生在2023年末。

2023年11月，零食很忙完成對趙一鳴零食的收購，兩大區域龍頭完成合并。這步棋類似于軍事上的＂合圍＂，南方市場的兩支最強兵力合流，瞬間形成對其他玩家的碾壓態勢。

北方也沒閑著——原本靠種蘑菇上市的萬辰集團，通過連續并購把＂好想來＂＂來優品＂等品牌攥成一個拳頭。從2022年營收不到5.5億元，到2025年的514.59億元，萬辰在四年時間里走出了一條幾乎垂直向上的增長曲線。

這是一個典型的＂雙寡頭＂格局，和全球很多消費品賽道的終局形態一模一樣。兩家加起來超過四萬家門店，比中國所有麥當勞和肯德基的總和還多出一大截。

這種擴張速度是怎么做到的？答案是四個字——加盟輸出。鳴鳴很忙的門店中，由加盟商開設及經營的占比超過99%，自營門店只有二十幾家。

品牌方自己幾乎不出錢開店，門面租金、裝修投入、人工水電全由加盟商承擔，品牌方賺的是供貨差價和服務費。這套模型本質上和軍事后勤的＂前店后廠＂思路異曲同工——品牌方是指揮部和彈藥庫，加盟商是前線作戰部隊。

指揮部穩賺不虧，前線能不能活下來就各憑本事了。必須承認，兩大巨頭2025年的財務表現是相當亮眼的。

鳴鳴很忙全年GMV達935.69億元，營收661.70億元，凈利潤23.29億元，同比增長180.9%，毛利率提升至9.8%。

萬辰集團那邊也不含糊，全年營收514.59億元，同比增長59.17%，歸母凈利潤13.45億元，同比增幅358.09%。利潤翻幾倍，這在任何一個傳統零售賽道里都是天方夜譚級別的數字。

資本市場也用腳投票——鳴鳴很忙2026年1月28日在港交所掛牌，公開發售獲認購超1500倍，開盤大漲88%，市值沖破900億港元?？晌乙獫娨慌枥渌?。

翻開財報細看，這臺＂印鈔機＂的利潤率其實薄得令人心驚。鳴鳴很忙毛利率不到10%，經調整凈利率也只有4.1%左右，萬辰集團歸母凈利率更低，僅2.61%。

什么概念？賣100塊錢的零食，品牌方到手的純利潤大約兩三塊錢。這能叫暴利嗎？

真正讓我不安的是加盟商的處境。這是這場商業戰爭中最容易被忽略、也最脆弱的一環。

按測算，加盟商單店月毛利約4.7萬元，扣除租金、人工等成本后，月凈利潤僅0.7至1.7萬元，初期投入60至80萬的情況下，回本周期長達4至8年。而且這還是理想狀態下的估算。

2026年的信號更不樂觀——趙一鳴的新店補貼從2025年的一次性10萬元，驟降至今年的3.6萬元，好想來也在去年年末取消了大力度的新店補貼。補貼縮水，門檻提高，這說明什么？

說明品牌方已經不再需要＂撒錢求人來開店＂了，話語權完全倒向了品牌一側。從行業數據來看，單店產出確實在下滑。

好想來的招股書顯示，2023年至2025年，單店月均銷售從40.6萬元下滑到38.2萬元。鳴鳴很忙也面臨類似狀況，2025年單店年營收約361.4萬元，同比下降3.2%。

門店越開越密，蛋糕并沒有同步變大，分到每家店碗里的湯自然就稀了。這就好比一支軍隊不斷擴編，糧草供應卻跟不上，前線士兵吃不飽飯，遲早要出問題。

管理失控的苗頭已經開始顯現。2026年1月，浙江慈溪一消費者在好想來門店發現缺斤短兩，公司回應稱＂新員工操作失誤＂，卻先投訴要求屏蔽視頻。

同年2月，陜西咸陽一好想來門店將兩名已付款的14歲女生強行滯留20余分鐘。這些事件雖然看起來是個案，但背后折射的是一個系統性問題：當門店規模膨脹到近兩萬家，品牌總部對終端的管控能力注定是力不從心的。

加盟體系天然存在＂管理半徑＂的限制，就像一個指揮官再優秀，直接指揮兩萬個作戰單元也力有未逮。量販零食對傳統零食品牌的沖擊已經從隱痛變成了明傷。

良品鋪子2025年歸母凈利潤虧損1.48億元，營收同比減少超過23%。來伊份預計全年歸母凈利潤虧損1.7億元，虧損進一步加劇。

嘉世咨詢的分析指出，頭部量販品牌門店已達五六萬家，憑借供應鏈議價能力初步掌握了產品話語權和定價權，倒逼傳統品牌被動降價。傳統零食企業的困境不是一朝一夕造成的，但量販零食的崛起無疑是壓垮駱駝的那根最粗的稻草。

我認為，這場零食戰爭已經進入了一個關鍵的戰略轉折點。上半場比的是誰跑得快、誰的門店多、誰的融資猛，那是一場典型的＂閃電戰＂。

下半場的邏輯完全不同了——量販零食行業正在告別＂開店就賺錢＂的粗放擴張期，進入比拼供應鏈效率和精細化運營的下半場。兩大巨頭都在調轉槍口。

更值得關注的是，鳴鳴很忙正在武漢悄悄測試一個叫＂有·推薦＂的新鮮零食品牌。這個業態主打短保、冷藏、現制產品，突出＂鮮活＂與＂健康＂屬性，覆蓋一日三餐到休閑解饞的各種場景。

這步棋如果走通了，量販零食店就不再只是賣辣條和糖果的地方，它可能蛻變成一種全新形態的社區消費終端，直接蠶食便利店和社區超市的地盤。把視野拉到宏觀層面，量販零食的爆發與當下的政策大勢有著深層的共振。

2026年是＂十五五＂規劃的開局之年，國家發改委明確提出將制定2026至2030年擴大內需戰略實施方案。一季度數據顯示，內需對經濟增長的貢獻率達到84.7%，同比提高近30個百分點。

在外部環境充滿不確定性的大背景下，激活國內消費已經不僅僅是經濟議題，更是一道戰略安全題。量販零食用低價和便利觸達了數以億計的三四線城市和鄉鎮消費者，這些人恰恰是內需擴容最需要被激活的群體。

從這個角度說，量販零食賽道的存在有其合理性甚至必要性。它不是憑空制造需求，而是用更短的供應鏈、更低的流通成本，讓普通人能用更少的錢買到更多樣的零食。

2025年全年社會消費品零售總額首次突破50萬億元。

在這50萬億的大盤子里，量販零食的兩千億雖然份額不大，但它的增長速度和渠道穿透力，給整個消費零售行業提供了一個活生生的樣本——在經濟承壓的時期，能精準對接＂花小錢、過嘴癮＂這種樸素需求的業態，往往擁有最頑強的生命力。

可行業的隱憂也不能視而不見。方正證券預計量販零食店的遠期空間約為86000家，目前全國已有約5萬家，雖仍有空間但增速必然放緩。

萬辰集團的港股上市進程也并不順利，招股書遞交已超5個月，距6個月聆訊有效期僅剩約1個月，進展慢于鳴鳴很忙。資本市場對這個賽道的熱情正在從狂熱回歸理性。

畢竟，當一個行業的頭部企業凈利率只有百分之二三到百分之四五的時候，它的抗風險能力是令人擔憂的——任何一次原材料漲價、租金上漲或政策調整，都可能讓薄如蟬翼的利潤瞬間蒸發。

我的判斷是：量販零食這條賽道還遠沒有走到終點，灼識咨詢預計未來五年仍將保持36.5%的年均復合增速，2029年市場規模將達到約6137億元。但＂殺瘋全國＂的野蠻生長期已經過去了。

接下來的戰事將從搶奪地盤轉向爭奪利潤，從拼門店數量轉向拼單店效能，從依賴加盟擴張轉向自有品牌和新業態的縱深開拓。市場飆升至2000億，這臺＂印鈔機＂還在全速運轉，但它印出來的錢到底流向了誰的口袋，答案正在發生微妙的變化。

對品牌方而言，門店越多、供貨越多，營收就越高，即便部分加盟商虧損，也不影響整體業績；但對加盟商來說，前期投入高企，還得獨自承擔風險。

這是這場商業戰爭中最殘酷也最真實的一面——在任何一場戰役中，沖鋒在前的士兵，永遠比運籌帷幄的將領承受更大的代價。對于那些正打算掏出幾十萬身家加盟入局的普通人來說，我只有一句忠告：潮水涌來的時候誰都以為自己在沖浪，潮水退去之后才知道誰在裸泳。

這臺＂印鈔機＂還能瘋多久，2026年下半年的數據會給出答案。