藥店行業(yè)集體關(guān)店求生，多家巨頭營收凈利雙降｜財報異動透視鏡

本報（chinatimes.net.cn）記者郭怡琳 于娜 北京報道

當藥店比便利店還密集，這場遲到的關(guān)停潮終究還是來了。

2025年，全國藥店凈關(guān)閉近2.2萬家，閉店率從2022年的1.5%逐年攀升至7.9%。這意味著，每13家藥店中就有1家關(guān)門歇業(yè)。

更值得注意的是，過去一直被視作行業(yè)“壓艙石”的頭部上市連鎖藥店，紛紛加入了關(guān)店大軍的行列。大參林關(guān)閉直營門店536家，益豐藥房關(guān)閉547家，一心堂凈減少門店386家，老百姓關(guān)閉223家，漱玉平民關(guān)閉223家，而“國字號”國大藥房更以全年關(guān)閉直營門店1140家的數(shù)字，刷新了頭部連鎖單年關(guān)店紀錄。

從“跑馬圈地”到“斷腕求生”，從“規(guī)模為王”到“效率優(yōu)先”，中國連鎖藥店究竟卡在了哪一關(guān)？對此，和君咨詢醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部分析師史天一接受《華夏時報》采訪時分析，連鎖藥店正從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“生存淘汰”，核心卡在“高毛利時代終結(jié)，專業(yè)服務能力缺失”。集采將藥品變?yōu)榱髁课⒗罚瑐鹘y(tǒng)賺差價的模式崩塌；而門店密度已近飽和，同質(zhì)化競爭下，缺乏慢病管理等專業(yè)服務能力的門店難以生存。租金、人力成本攀升，電商又持續(xù)分流，大量低效門店只能關(guān)停，行業(yè)進入“效率為王”的洗牌期。

喜憂參半

翻開2025年的年報成績單，幾家歡喜幾家愁。

大參林以營收275.02億元、歸母凈利潤12.35億元的成績，在營收規(guī)模上繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)榜首。歸母凈利潤同比增長35.04%，扣非凈利潤同比增長38.36%，利潤增速超過營收增速近十倍。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額更是暴漲72.24%至53.50億元，相當于當期凈利潤的4.3倍。有券商分析師評價，大參林的增長邏輯，已經(jīng)從開店驅(qū)動切換到了效率驅(qū)動。

同樣交出營利雙增成績單的還有益豐藥房。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入244.33億元，同比增長1.54%；歸母凈利潤16.78億元，同比增長9.81%。但細看可以發(fā)現(xiàn)，益豐藥房的利潤增長很大程度上來自省錢。銷售費用同比縮減了3.25億元，主要源于“對部分門店降租、關(guān)停處理導致房租、人工同比下降”。但在同業(yè)從業(yè)人員眼中，2025年益豐藥房的利潤增長，很大程度上是省出來的。

老百姓大藥房面臨的挑戰(zhàn)較為嚴峻。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入222.37億元，同比微降0.54%；歸母凈利潤3.82億元，同比下滑26.44%；扣非凈利潤3.47億元，同比下滑30.15%。這已是老百姓連續(xù)第二年出現(xiàn)營收、利潤雙下滑。公司將業(yè)績下降歸因于計提商譽減值損失及土地減值損失，其中商譽減值損失達1.50億元。截至2025年末，老百姓的商譽賬面價值仍高達56.13億元，占總資產(chǎn)比重達28%，在行業(yè)中居于高位。

漱玉平民雖然預計2025年度凈利潤為8000萬元至1.2億元，同比增長142.37%至163.56%，實現(xiàn)了扭虧為盈，但這是在2024年首度年度虧損1.89億元的低基數(shù)之上的回血。公司通過關(guān)閉虧損門店、優(yōu)化庫存等方式提升業(yè)績，但店效仍在走低。

國藥一致（國大藥房母公司）則上演了一出“減虧增利”戲碼。2025年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤11.36億元，同比大增76.8%，但這一增長主要源于商譽及無形資產(chǎn)計提的資產(chǎn)減值準備同比減少6.86億元。其零售板塊國大藥房仍虧損2.17億元，兩年累計關(guān)店超過2400家，門店總數(shù)從2023年末的超萬家驟降至8221家。

在這張成績單中，一心堂的表現(xiàn)堪稱反轉(zhuǎn)。公司預計2025年度歸母凈利潤在2.6億元至3.3億元之間，同比增長127.79%至189.12%，全年凈減少直營門店386家。公司明確表示，通過“關(guān)停低效門店+優(yōu)化存量資源”的精細化管理模式，實現(xiàn)了運營效率的質(zhì)的提升。

從上述六家企業(yè)的業(yè)績分化折射出，關(guān)店不再是“丟人”的代名詞，而是頭部企業(yè)在行業(yè)寒冬中的主動選擇，甚至可能是唯一的出路。

行業(yè)洗牌十字路口

“連鎖藥店集體關(guān)店的背后，是多重壓力疊加的結(jié)果。來自政策端的持續(xù)收緊，來自線上平臺的強勢沖擊，醫(yī)保合規(guī)監(jiān)管力度空前加大，市場競爭的極度過剩。此外，連鎖藥店自身多年激進擴張埋下的‘商譽地雷’集中引爆。”史天一分析道。

據(jù)悉，老百姓大藥房截至2025年末的商譽賬面價值高達56.13億元，漱玉平民也因并購擴張導致商譽高企、減值風險不斷累加。當行業(yè)景氣度下行、收購標的業(yè)績不及預期，商譽減值便成為吞噬利潤的“黑洞”。

而在這場關(guān)店潮中，不同企業(yè)的分化正在加劇，中小藥店才是本輪出清的最大“犧牲者”。

中康數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度末，同比凈減少的近2萬家門店中，中小連鎖（前30以外的連鎖藥店）和單體藥店占比84.5%；同比凈減少的近3萬家醫(yī)保門店中，中小連鎖和單體藥店占比更是高達92.9%。這意味著，行業(yè)份額正在加速向頭部集中——商務部數(shù)據(jù)顯示，藥品零售前10位企業(yè)年銷售額占全國藥品零售市場總額，已從2020年的20.9%升至2024年的23.1%。

但頭部企業(yè)并非高枕無憂，政策重壓之下它們同樣亟需轉(zhuǎn)變。2026年，九部門聯(lián)合發(fā)文支持零售藥店兼并重組，行業(yè)門檻持續(xù)抬高。執(zhí)業(yè)藥師配備要求收緊，醫(yī)保結(jié)算強制掃碼追溯、嚴查串換藥品，中小連鎖和單體藥店加速出清的同時，頭部企業(yè)也面臨從“做大”到“做強”的轉(zhuǎn)型考驗。

對此，全國政協(xié)委員、一心堂董事長阮鴻獻直言，藥品零售行業(yè)“靠信息差、渠道差、批零差賺錢的時代已徹底結(jié)束”，行業(yè)正在從“商品差價邏輯”轉(zhuǎn)向“健康服務價值邏輯”。這一判斷，正在成為行業(yè)的共識。

事實上，轉(zhuǎn)型的路徑已經(jīng)浮現(xiàn)。益豐藥房以院邊店為依托，重點發(fā)力DTP專業(yè)藥房、“雙通道”醫(yī)保定點藥房，從單純藥品銷售轉(zhuǎn)向全生命周期慢病管理，推動從“賣藥”到“健康服務”的轉(zhuǎn)型。大參林借助數(shù)智化實現(xiàn)銷售與管理費用雙降，在“開源”與“節(jié)流”之間找到了新的平衡點。而國大藥房宣布將向“國藥健康驛站”轉(zhuǎn)型，謀求從傳統(tǒng)零售終端向健康服務平臺的進化。

大水漫灌式的規(guī)模擴張已成歷史，精耕細作式的價值煉金才剛剛開始。當線下專業(yè)藥房與線上電商平臺形成職能互補時，中國藥店行業(yè)或許才真正迎來“成年”的時刻。對于身處其中的每一家企業(yè)而言，“活下去”是燃眉之急，“怎么活”是長遠之計。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬