創始人被立案！黑芝麻內控出了什么問題？

因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對黑芝麻及時任董事長韋清文立案

投資時間網、標點財經研究員李路

“一股濃香，一縷溫暖”的南方黑芝麻集團股份有限公司（下稱黑芝麻，000716.SZ）目前正經歷“一紙調查”。

據黑芝麻公告顯示，公司及公司時任董事長韋清文于2026年4月24日收到中國證券監督管理委員會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司及時任董事長韋清文立案。

作為公司創始人，韋清文曾擔任公司董事長長達19年零11個月，直至2024年8月卸任。為何在卸任一年多后被立案調查？黑芝麻在公告中沒有進一步披露。

投資時間網、標點財經研究員亦關注到，這并不是黑芝麻以及韋清文第一次因違規被監管點名。2020年9月，黑芝麻以其持有的廣西廣投國醫投資有限公司36.41%的股權作為質押，為南寧市兒童醫院建設運營管理有限公司向廣發銀行南寧分行申請的5.05億元借款提供擔保。該筆擔保的風險敞口上限為股權對應的出資額6553萬元。直到2024年10月底，在外部審計和監管問詢的雙重壓力下，黑芝麻才被迫將這筆發生在四年前的違規擔保公之于眾。

2025年4月，深交所對黑芝麻及韋清文等多名高管作出公開譴責、通報批評的紀律處分，違規事由涉及公司關聯交易披露不及時、信息披露不完整等多項信披問題。

同年6月，廣西證監局又向黑芝麻及相關責任人下發警示函，原因是在2020年12月至2023年期間，黑芝麻的控股股東廣西黑五類食品集團有限責任公司（下稱黑五類集團），伙同其關聯方廣西南方農業開發經營有限責任公司、天臣新能源（渭南）儲能動力科技有限公司，以及包括韋清文在內的關聯自然人，通過多種非經營性途徑占用上市公司資金，累計涉及金額達到8344萬元。

在長達三年的時間跨度里，上述資金以投資預付款、無息借款或虛假貿易背景的往來款等形式流出上市公司體系。黑芝麻的管理層對這些大額資金的流向未履行任何審議程序，也未在相應的臨時公告和定期報告中予以披露。

公司治理隱患頻出的背后，黑芝麻亦面臨主營業務造血能力失速的困境。2020年至2024年，公司營收僅在2021年微增，其余年度均出現較大幅度下滑；歸母凈利潤更是波動劇烈，2021年、2022年合計巨虧超2億元，2023年、2024年有所回升，2025年再次陷入虧損。公司2025年度業績預告顯示，由于采購價格上漲、市場投入加大及處置部分資產等原因，預計全年歸母凈利潤虧損3500萬元至5200萬元。

黑芝麻近十年歸母凈利潤情況（億元）

數據來源：Wind

有分析認為，曾經的“黑芝麻產業第一股”陷入困境，與其產品結構無法跟上市場需求變化有很大關系。過去十年，中國軟飲和沖調食品市場經歷了從吃飽到吃好再到吃得健康的結構性升級。燕麥奶、無糖植物蛋白飲料等新興品類迅速切分市場份額。

然而，公司在其主力沖調粉產品的配料表中，排在第一位的成分往往是大米，真正的黑芝麻含量相對有限。同時，為了維持口感，產品中添加了比例不低的白砂糖或葡萄糖漿。在當前消費端對清潔標簽、零糖零脂要求日益苛刻的市場環境下，公司這種高碳水、高糖分的產品結構很容易失去年輕一代消費者的青睞。其引以為傲的健康屬性，還一度因配料表構成引來爭議。

為應對主業持續萎縮問題，黑芝麻沒有從產品研發上下過多的功夫，而是將目光投向跨界投資。2015年，公司斥資2.56億元收購容州物流園，兩年后因業務不符主業而剝離；2017年，斥資7億元收購電商平臺禮多多，但該平臺2020年業績即迅速“變臉”，而公司也在2024年主動壓縮了低效能電商業務；2023年，公司宣布斥資35億元跨界儲能電池領域，計劃在南昌建設年產8.9GWh的儲能電池基地，但僅一年后便公告因市場環境變化已暫停該項目。

而更劇烈的變化來自公司控股股東。

2025年8月，黑芝麻發布公告稱，公司控股股東黑五類集團已于8月8日與廣旅大健康簽署了《股份轉讓協議》，廣旅大健康擬以協議收購方式收購黑五類集團持有公司20%股份，轉讓價格為6.25元/股，轉讓價款總額為9.42億元。同日，黑五類集團、韋清文、李漢榮、李漢朝、李玉琦簽署《表決權放棄承諾》。

本次權益變動完成后，黑芝麻控股股東將由黑五類集團變更為廣旅大健康，公司實際控制人將由創始人李漢朝、李漢榮為代表的李氏家族，變更為廣西國資委。

黑芝麻方面表示，重組后公司將回歸主業，未來信息披露等將更加合規。

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