防水虧損4380萬凈利暴增103.79%凱倫年報(bào)藏3億元的大

慧正資訊，4月23日晚間，凱倫股份（300715）發(fā)布2025年年度報(bào)告：2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.10億元，同比增長1.26%；歸母凈利潤2039.67萬元，同比大增103.79%。在建筑防水行業(yè)整體承壓的背景下，這份“增收又增利”的答卷顯得尤為亮眼。更為關(guān)鍵的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到2.66億元，同比暴增289.53%，顯示出企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性改善。

透視這份成績單，凱倫股份利潤翻倍的背后并非單一因素驅(qū)動，而是一場涉及成本管控、風(fēng)險(xiǎn)出清與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的系統(tǒng)性勝利。

利潤“逆襲”的三重推手

從數(shù)據(jù)上看，凱倫股份凈利潤的大幅增長主要得益于三個(gè)關(guān)鍵變量。首先是全面的降本增效。2025年，公司管理、銷售、研發(fā)三項(xiàng)費(fèi)用較上年同期減少了1.19億元，這是一筆通過精細(xì)化管理“省”出來的真金白銀。

其次是“包袱”變輕。公司信用減值及資產(chǎn)減值損失較上年同期大幅減少4.96億元，這意味著隨著房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的逐步出清和公司主動優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，歷史壞賬的負(fù)面影響正在顯著減弱。

最引人注目的則是第三重動力——新業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)。2025年4月收購的蘇州佳智彩光電科技有限公司在2025年交出了完美答卷：實(shí)現(xiàn)凈利潤3448.70萬元。正是這筆來自半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域的增量利潤，成功對沖了傳統(tǒng)防水業(yè)務(wù)的業(yè)績壓力，成為公司整體凈利潤翻倍的關(guān)鍵“砝碼”。

雙主業(yè)格局的重構(gòu)與新生

將視線移回公司的收入結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)鮮明的“二元結(jié)構(gòu)”：傳統(tǒng)防水主業(yè)收縮，新興電子檢測業(yè)務(wù)崛起。

受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整影響，公司防水材料銷售收入同比下降14.29%至15.79億元，防水工程施工收入也微降0.55%。公司坦誠，這是行業(yè)寒冬下的被動反應(yīng)，也是公司主動降低賬期較長的房地產(chǎn)集采客戶占比、收縮風(fēng)險(xiǎn)敞口的戰(zhàn)略選擇。

而第二成長曲線的成型則帶來了全新希望。2025年，新增的顯示面板檢測修復(fù)設(shè)備收入達(dá)到2.98億元，且該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)31.12%，顯著高于傳統(tǒng)防水材料。佳智彩不僅實(shí)現(xiàn)了超額完成2025年業(yè)績承諾（完成率達(dá)127.91%），更標(biāo)志著凱倫股份“建筑防水+電子檢測”雙主業(yè)格局正式駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

全球化布局與新賽道突破

在國內(nèi)市場進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時(shí)，凱倫股份的海外拓展步伐明顯加快。2025年，公司在新加坡設(shè)立全資銷售子公司，并在印度尼西亞及越南新增兩個(gè)銷售中心，旨在深耕前景廣闊的東南亞市場。外貿(mào)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭，產(chǎn)品已出口至數(shù)十個(gè)國家和地區(qū)，國際化戰(zhàn)略正逐步從“產(chǎn)品出海”向“品牌出海”跨越。

在新產(chǎn)品與技術(shù)儲備方面，凱倫同樣動作頻頻。2025年，公司自主研發(fā)的國內(nèi)首條應(yīng)用于8.6代線OLED De-mura設(shè)備成功出貨，標(biāo)志著國產(chǎn)高端顯示檢測裝備在OLED制造核心環(huán)節(jié)取得實(shí)質(zhì)性突破。同時(shí)，公司的融合?TMP復(fù)合瓦屋頂系統(tǒng)解決方案相繼賦能振石股份百億新材料產(chǎn)業(yè)園、良品鋪?zhàn)有蓍e食品產(chǎn)業(yè)園等標(biāo)桿項(xiàng)目，并被最新國家建筑標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)圖集《建筑防水》收錄，高分子防水材料的差異化競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。

此外，公司在軌道交通防水、工商業(yè)分布式光伏、地坪新材料等新興領(lǐng)域的布局也在穩(wěn)步推進(jìn)，綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)深化。

2026展望：雙主業(yè)協(xié)同深化

展望2026年，凱倫股份的經(jīng)營策略清晰而堅(jiān)定。在防水業(yè)務(wù)端，公司將堅(jiān)持以“產(chǎn)品差異化+場景定制化+服務(wù)系統(tǒng)化”為核心，繼續(xù)降低對傳統(tǒng)地產(chǎn)依賴，重點(diǎn)拓展城市更新、工商業(yè)光伏屋面等存量與新興市場，通過技術(shù)升級擺脫同質(zhì)化價(jià)格競爭。

檢測業(yè)務(wù)端，公司將為佳智彩注入更多資源。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的計(jì)劃，2026年公司將重點(diǎn)布局顯示面板前道制程AOI檢測設(shè)備、硅基微顯示檢測設(shè)備，并穩(wěn)步向半導(dǎo)體量檢測、先進(jìn)封裝（TGV）等更高精尖領(lǐng)域延伸，致力于構(gòu)筑覆蓋“顯示—半導(dǎo)體—光電子”的完整技術(shù)矩陣。

正如凱倫股份董事長錢林弟所言：“凱倫要做的，就是發(fā)揮既有的優(yōu)勢，同時(shí)又不斷地開疆辟土。”2025年的業(yè)績反轉(zhuǎn)只是一個(gè)開始，在“產(chǎn)業(yè)高端化”與“高端化產(chǎn)業(yè)”的雙輪驅(qū)動下，這家企業(yè)能否在新賽道上跑出加速度，值得持續(xù)關(guān)注。