美聯儲將投下“金融核彈”，中國加速減持美債，最大接盤俠已出

最近全球金融圈最受關注的事，不是什么行業八卦，是美聯儲換一把手這場大戲。這邊聽證會吵得不可開交，那邊中國美債持倉數據悄悄刷新了新低，兩件看似不相關的事湊到一塊，藏著能影響全球錢袋子的大動靜。今天咱就好好聊聊這里頭的門道。

這事得從今年4月21日華盛頓的一場聽證會說起。

56歲的凱文·沃什坐在證人席上，被22名參議員輪流炮轟，臉上面不改色。他是特朗普敲定的下一任美聯儲主席候選人，此時距離鮑威爾任期結束，只剩不到一個月。

這場聽證被不少人說成是“金融核彈”的拆彈現場，誰都拿不準沃什上臺之后，美聯儲貨幣政策會改成什么樣。那規模39萬就在這場聽證前后，一組數據悄悄刷新了記錄。我國持有的美國國債降到了6835億美元，創下2008年之后的最低值。

億美元的美債市場，又會迎來多大的沖擊鮑威爾的時代眼看就要翻篇了。這位敢跟特朗普正面剛的聯儲主席，下場其實有點悲壯，特朗普政府直接給他啟動了刑事調查，原因就是他不肯順著白宮的意思定利率。

呢？美國現在貨幣政策本來就擰巴，權力和獨立性扯來扯去，已經不是一天兩天了。

沃什可不是什么圈外人，他是華爾街、白宮、美聯儲通吃的三棲人才。早年在摩根士丹利打拼，25歲就經手重大并購項目，2006年進美聯儲當理事，2008年金融危機的時候，是伯南克對接華爾街的關鍵人物。

伯南克后來寫回憶錄，還特意夸過他的人脈和能力。2011年他直接辭職走人，原因就是反對美聯儲搞第二輪量化寬松，這一下“超級鷹派”的標簽一貼就是十五年。

特朗普宣布提名他的消息出來之后，貴金屬市場直接來了個史詩級暴跌，黃金白銀一塊兒跳水。市場都覺得，鷹派上臺肯定要搞更高利率、更緊的貨幣政策，黃金好日子到頭了。

這事說到這就有意思了，沃什這么硬的鷹派，一直喊著要降息的特朗普為啥偏選他？答案其實早露馬腳了，去年沃什接受采訪就公開說，特朗普向美聯儲施壓是對的，之前不降息是美聯儲的大失誤。

后來他還在報紙發文夸特朗普的經濟政策，說美聯儲維持高利率耽誤了美國經濟發展。特朗普都直接說了，當初就真希望沃什過來幫忙，這話里的意思，懂的都懂。

說白了沃什的鷹是分情況的，現在在降息這件事上，早就跟特朗普站一隊了，摩根大通的CEO都公開給他站臺，說他肯定能當好這個主席。

聽證會現場的戲更足，馬薩諸塞州的參議員沃倫直接對著沃什開炮，說他極度不適合這個位置。沃倫翻出舊賬，說2008年金融危機之前，沃什就是信用違約互換這些復雜證券化產品的狂熱支持者，還說他的巨額個人財富可能影響決策公正。

最尷尬的是，沃什的名字居然出現在已故性犯罪者愛潑斯坦的相關文件里。面對這么多錘，沃什還是保持著華爾街老炮的淡定，只說自己會保證美聯儲貨幣政策獨立，會把政治和美聯儲分開。

說白了這也就是上任前的門面話，真上臺了哪能不給提名自己的老板面子。那沃什上臺之后，美聯儲政策到底會怎么走？業內總結他的路子就是降息和縮表一起搞。

一邊縮減美聯儲的資產負債表控制通脹，一邊給降息騰空間，現在美聯儲資產負債表還有6.7萬億美元，沃什打算接著往壓縮。現在業內普遍預期，2026年全年美聯儲大概會降息兩到三次，總共降50到75個基點，看起來不算太猛。

真正讓市場慌的不是降息幅度，是他打算廢掉美聯儲沿用幾十年的“前瞻性指引”。原來美聯儲會提前跟市場透個底，說接下來大概要干什么，讓大家有個準備，這本來是全球金融市場穩定的定海神針。

沃什想直接把這個定海神針拔掉，說不說出來就不會被自己的話套住。可這么一來，市場的不確定性直接翻了倍，誰也摸不準美聯儲下一步要出什么牌。

還有一件事很多人沒注意到，沃什就算當上主席，也未必說了就算。美聯儲的重大決策都是聯邦公開市場委員會的12名投票委員一起投票，主席手里也就只有一票。

現在委員會里已經有好多委員明確說了，通脹沒落到2%的目標，就反對進一步降息。沃什一邊要維持自己獨立的人設，一邊又不敢跟白宮撕破臉，夾在中間有多難受，想想都知道。

現在美元指數年初就跌破了97的關鍵關口，最低摸到95.5，創了2022年2月以來的新低，美元一直走弱，美債對全球投資者的吸引力本來就在往下掉。貨幣政策沒了信用，比政策本身出錯還傷人，坑的就是市場最底層的那點信任。

說完美聯儲這邊，再回過頭看咱們減持美債這件事。從2013年1.32萬億美元的峰值，一路降到現在的6835億美元，縮水快一半，創下2008年以來的最低值。單單2025年一年，咱們就減持了755億美元，連續八個月持倉都低于7000億美元，根本沒停過。

咱們這邊不停賣美債，另一邊央行連續17個月增持黃金，現在黃金儲備到了7438萬盎司，創了歷史新高，人民幣跨境支付系統的交易量也漲了35%。這不是一時情緒化的操作，是實打實的長期戰略調整。

說到這最有意思的問題來了，咱們拋出去的這么多美債，到底被誰接走了？按數據算，外國投資者持有的美債總規模，2025年11月漲到了9.36萬億美元的歷史新高，咱們在賣，總規模反而漲了。

除了挪威、加拿大、沙特這些中小買家在少量增持，真正接下大盤的，是美國國內的對沖基金。

對沖基金成了美債市場的主力，這才是藏在背后的金融地震。原來買美債的都是中日這種戰略型買家，看的是長期信用，不在乎短期波動，不會隨便跟風拋售。

對沖基金可不是這樣，他們賺的就是快錢，玩的是加幾十倍杠桿套價差的游戲，一有風吹草動，分分鐘就能平倉跑路，直接在債券市場砸出一個大坑。

2025年4月市場因為關稅政策波動，對沖基金集體平倉，就引發了美債的一輪劇烈拋售，10年期美債收益率一天就漲了31個基點，30年期國債收益率一度突破5%。現在美債總規模已經到了39萬億美元，每年光利息就要還1.2萬億美元，比美國的軍費開支還多，這個窟窿本來就夠大了。

沃什自己大概也覺得能走鋼絲，一邊應付特朗普的降息壓力，一邊對付還沒壓下去的通脹，美國3月CPI同比又回到了3.3%，重回3時代。他想靠縮表加小幅降息兩邊都不得罪，路子聽起來聰明，能不能走得通，誰也不敢打保票。

其實中國減持美債的意義，真的被很多人低估了。這不只是調個投資組合那么簡單，本質上是對美元信用體系的長期有序撤出。從1.32萬億到6835億，這條下行曲線走了快十年，每一步都是穩扎穩打的戰略收縮，不是一時意氣用事。

搭配著一路上漲的黃金儲備，越來越高的人民幣結算占比，連起來就是一張清晰的去美元化路線圖。

接盤美債的越來越多是對沖基金，這件事對美國本身來說就是個定時炸彈。原來中日這種債主，買美債本來就有戰略層面的考量，不會輕易大規模拋售，給美國留了足夠的緩沖。

可對沖基金沒有什么外交考量，眼里只有自己的止損線，一旦走勢不對觸發止損，千億規模的美債幾天就能全部拋出去。

也難怪接下來幾個月，沃什的每一個政策信號，都牽著全球金融圈的神經。每一次美聯儲換主席，都是對舊秩序的一次重新談判。只是這一次，談判桌上中國的身影越來越少，逐利的對沖基金越來越多。就像老話說的，舊船桅桿斷了，換根新桅桿，也改不了它駛向暗礁的方向。美聯儲換了新帥，也換不掉橫在那里的大暗礁。

參考資料：

證券時報 沃什：美聯儲正消化"致命政策失誤"！政治須與美聯儲脫鉤

證券時報 提名聽證會能否如期舉行？沃什若掌舵美聯儲，將進行怎樣的改變

新華社 經濟熱點問答｜下任主席提名揭曉 美聯儲貨幣政策將面臨哪些變化

觀察者網 全球美債持倉創歷史新高，中國逆勢減持，創2008年來最低

中國基金報 2025年12月TIC數據發布，日本、英國、中國減持美債