愛舍倫2025年年報披露：全球化戰略下實現43%營收增速

2025年全球一次性醫療用品市場銷售額約17,490億元，預計到2032年將達24,330億元，年復合增長率4.9%。以醫用無紡布為例，2025年全球市場規模已達292.8億美元，預計2034年將增長至451.1億美元。

作為全球重要的醫用敷料生產基地和出口國，中國產品始終保持強勁的出口競爭力。2025年，國內一次性耗材累計出口109.11億美元，同比增長3.77%，出口均價相對穩定，高端功能性敷料對歐美出口增長較快。

江蘇愛舍倫醫療科技集團股份有限公司（愛舍倫 920050.BJ）作為國內最大的醫用護理墊生產廠商，長期專注于醫療健康事業，主要從事應用在專業的康復護理與醫療防護領域的一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，通過ODM/OEM 等方式為國際知名醫療器械品牌廠商提供相關產品。公司產品出口區域主要是北美和歐洲等發達國家和地區，客戶以大型醫用敷料品牌商或生產商為主，客戶合作穩定。

2026年4月24日，愛舍倫正式交出了掛牌北交所后第一份成績單。2025年年報披露，公司2025年營業總收入達9.89億元，較上年同期增長42.95%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9,408.67萬元，同比提升16.57%；基本每股收益為1.85元，同比增長16.35%。

發布年報的同時，愛舍倫還披露了2025年年度權益分派預案。預案稱，公司目前總股本為6767.9334萬股，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利10元。本次權益分派共預計派發現金紅利6768萬元。據了解，上述預案的派息力度大幅領先于同行，短期內能有效提升現有股東對公司的信心，尤其是對于尋求穩定現金回報的機構投資者而言，高比例現金分紅本身就是加分項。

更難得的是，愛舍倫的這份成績單增長的含金量不低——公司經營活動現金流凈額穩定在7,263.09萬元，和上年基本持平，說明公司賺到的是真金白銀，不是靠壓貨或應收賬款堆出來的紙面富貴。

從業務結構來看，我們發現愛舍倫主要收入來源于康復護理產品和手術感控產品，兩者營收合計占比超95%。年報數據顯示，公司康復護理產品實現營業收入5.95億，增速61.31%；手術感控產品為3.8億，增長20.35%，兩大主力全線飄紅。

與此同時，公司與其第一大客戶Medline集團持續深化合作。2025年愛舍倫對Medline的銷售額達到7.77億元，占全年收入的78.62%，同比增幅58.31%。Medline集團在全球醫療器械行業的國際地位是頂級話事人般的存在，它是一個巨額利潤的“分發者”，但更多時候是一個極其嚴苛的“審判者”，其對供應商的要求可以用“苛刻”來形容。而愛舍倫卻能與之持續穩定的合作，恰恰說明了公司在產品質量、交付能力和成本控制上的競爭力。而且，這種深度綁定的關系并非一朝一夕形成的——海外大客戶的認證周期通常要3年以上，一旦進入供應鏈，切換成本極高。換句話說，這78%的收入，短期內的確定性反而比分散的小客戶更強。

當然，愛舍倫也沒把雞蛋全放在一個籃子里。報告期內，ZARYS、Sejong Healthcare等客戶的銷售也在穩步增長，前五大客戶合計占比89.82%，結構相對穩定。

另外，愛舍倫積極應對全球化發展特征，充分發揮現有境外渠道體系優勢，持續鞏固海外核心市場，優化海外市場區域布局；目前公司已在泰國設立三個生產基地，可以形成規模效應，輻射整個東南亞區域；摩洛哥工廠也在建設過程中，可以有效覆蓋歐洲、中東和北非等區域，未來公司將繼續加大對全球的布局，逐步提升在國際市場尤其是“一帶一路”區域的市場份額，通過高性價比產品服務全球醫療市場。

具體體現則是公司2025年年報披露的固定資產同比暴增70%，在建工程超過3.1億元，無形資產增長59%。從側面反映出公司全球化從來不是“喊口號”，而是用真金白銀砸出來的。

最為深遠的布局則是摩洛哥。2025年底，愛舍倫在摩洛哥購置了近6萬平方米的土地，一期規劃3.1萬平米廠房。公司此番布局的意思在哪里呢？公司資料顯示，丹吉爾科技城優惠政策為：前5年免公司稅，之后按20%征收，進口關稅、增值稅全免。再加上摩洛哥靠近歐洲市場，物流成本和貿易壁壘都比從國內發貨低一大截，進一步削減了美國挑起的貿易摩擦。

美國作為愛舍倫第一大市場，2025年持續的國際貿易摩擦，對中國醫療耗材的關稅壓力一直沒消停，也對公司業務造成嚴重挑戰。面對危機，公司迅速決策，加快進行全球化布局。公司在泰國、摩洛哥建廠，不僅能繞開關稅，還能拿到當地的稅收減免。泰國BOI給默瑞醫療批了6年免企業所得稅，泰國愛舍倫也有4年。這筆賬算下來，未來愛舍倫的毛利率空間具備顯著的提升潛力。

愛舍倫在立足傳統敷料業務基本盤的同時，也在積極布局新產品，開拓新市場。首當其沖的是環氧乙烷滅菌產線，于2025年下半年正式投產，開始為公司全系列產品進行滅菌消毒，內部細化管控，不斷增強產品競爭力。同時，公司研發項目之一——低殘留環氧乙烷滅菌工藝開發項目已完成工藝的開發和驗證，開始批量滅菌生產。該項目不僅解決了集團公司滅菌產品的滅菌委外合規性的問題，而且能夠完全控制滅菌質量；同時能提供對外有效滅菌委托服務范圍；對擴大滅菌產品的業務有顯著幫助，對現有委托滅菌業務明顯提高利潤率。

另一個是精密尿袋，這個產品在年報里被反復提及，也是愛舍倫募投項目之一。公司年報披露，精密尿袋已經處于試生產狀態，今年公司將高效利用募集資金加快凱普樂產業園全面投產。尿袋雖然聽起來不起眼，但在泌尿科、術后護理里是剛需，而且毛利率比傳統敷料高一截。如果尿袋能跑出來，愛舍倫的利潤結構會發生實質性變化。

此外年報顯示，愛舍倫除上述新產品外，還有硅膠導尿管、新型醫用床墊等11個研發項目，全部進入量產或批量生產階段。愛舍倫的研發方向非常明確——往高附加值產品走。

目前，全球醫用敷料市場2026年預計達到235億美元，國內市場規模2023年247億元，年增速10%左右。隨著人口老齡化、手術量增加、一次性耗材滲透率提升，公眾對醫用敷料的需求和標準也在同步提高。市場競爭的焦點正從基礎護理向高端功能性敷料轉移，以滿足老齡化社會和慢病管理帶來的新需求。

但是，國內的競爭格局卻是極度分散——國內有6000多家醫用敷料企業，80%年產值不到1000萬。未來，愛舍倫將以新產品研發為核心抓手，不斷向個人防護、急救防護、健康消費等領域拓展，持續開發新產品，拓展產品線的深度和廣度。同時，公司也將嚴格落實全鏈條質量管控體系，完善多國質量安全認證，以高品質、多品類產品滿足全球用戶的多元化需求。