股價“腰斬”后的戰(zhàn)略自救，出門問問賭對了嗎？

2026年，曾經(jīng)風(fēng)光無限的“AIGC第一股”出門問問日子可能不會好過，從現(xiàn)在的發(fā)展情況來看，完全可以說是喜憂參半、壓力巨大的一年。

壓力巨大是因為出門問問股價一直沒什么起色，市值跌得厲害，投資者普遍不看好，有愧于其“AIGC第一股”的稱號。喜憂參半的喜則是來自出門問問的努力自救有了一些成果。近幾年，出門問問強勢落地“AI Agent+軟硬結(jié)合”的戰(zhàn)略，推出了不少新產(chǎn)品和新平臺，虧損也明顯收窄了。

圖源：百度股市通

出門問問喜憂參半的處境，其實挺有代表性的。因為它反映了一家AI公司努力賺錢的艱難過程，也說明了整個AI行業(yè)正從盲目追捧技術(shù)，轉(zhuǎn)向更加務(wù)實的商業(yè)邏輯，這個過程雖然痛苦，但也是所有AI企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

資本市場的“棄子”：光環(huán)褪去后的信任危機

自從出門問問2024年4月在港交所上市后，資本市場的表現(xiàn)一直很慘淡。

截至2026年4月22日，出門問問股價報0.47港元，較3.8港元的發(fā)行價暴跌超過85%，市值僅剩約7.28億港元。就股價來看，出門問問上市就達到了巔峰，后來一路下探，直到現(xiàn)在被市場貼上了“最慘AI股”的標(biāo)簽。

出門問問股價一直下跌，市值一路下降，被稱為“最慘AI股”的原因有兩點。

第一點是業(yè)績基本面的疲軟。從2025年財報數(shù)據(jù)來看，出門問問營收同比下降17.25%至3.23億元，其中曾作為核心的AI軟件業(yè)務(wù)收入更是同比銳減37.5%，最根本的原因是AIGC市場競爭太激烈了。

當(dāng)然，出門問問2025年財報也有一些好的數(shù)據(jù)，那就是年內(nèi)虧損為6890萬元，同比收窄90.5%。經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）為5750萬元，同比收窄72.6%，若虧損數(shù)額繼續(xù)縮小，有希望在不遠的將來實現(xiàn)盈利。

圖源：出門問問2025年年度業(yè)績公告

出門問問為什么虧損收窄這么多？原因是降本增效，開源節(jié)流。

2025年，出門問問銷售成本由1.87億元下降至1.61億元。行政開支同比大幅下降54.7%至0.40億人民幣，全職雇員數(shù)量減少約32%，這容易引發(fā)市場對其未來增長潛力的擔(dān)憂，影響投資者信心。

圖源：出門問問2025年年度業(yè)績公告

第二點是技術(shù)護城河的動搖。出門問問曾經(jīng)的核心技術(shù)壁壘是自研的大模型“序列猴子”，這個大模型具備多模態(tài)生成能力，支撐著出門問問AIGC產(chǎn)品的核心體驗?？墒?，出門問問為了控制成本，直接停止了對自研大模型“序列猴子”的迭代，轉(zhuǎn)而選擇開源模型。

停止“序列猴子”的迭代會對出門問問產(chǎn)生很大的影響，因為底層大模型的研發(fā)投入是構(gòu)建技術(shù)壁壘的核心。頭部AI廠商都在持續(xù)加碼研發(fā)，通過模型迭代鞏固技術(shù)領(lǐng)先性，出門問問反其道而行，技術(shù)壁壘肯定會被嚴(yán)重削弱。

技術(shù)護城河動搖、業(yè)績基本面疲軟，出門問問面臨內(nèi)憂外患。在AI市場現(xiàn)在技術(shù)快速迭代、競爭日趨激烈的當(dāng)下，出門問問想要依靠短期降本增效維持盈利行得通，但是能不能走得更遠還是個未知數(shù)。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“自救”：從軟件萎縮到硬件崛起

面對資本市場的寒冬，出門問問沒有坐以待斃，而是選擇開啟艱難而堅決的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的導(dǎo)火索應(yīng)該是大客戶的流失。2023年，出門問問終止了與大眾汽車在企業(yè)解決方案方面的合作，這一決定直接導(dǎo)致公司營收出現(xiàn)了大幅下滑。再加上國內(nèi)AI市場競爭越來越激烈，大語言模型技術(shù)快速迭代，傳統(tǒng)AI軟件解決方案的盈利空間被持續(xù)壓縮。

雙重壓力之下，出門問問選擇調(diào)整戰(zhàn)略方向，將重心從B端軟件轉(zhuǎn)向C端消費市場，確立“AI Agent +軟硬結(jié)合”的轉(zhuǎn)型核心，通過組織效率重構(gòu)與產(chǎn)品矩陣升級，實現(xiàn)業(yè)務(wù)破局。

要想在業(yè)務(wù)上打開局面，第一步就是讓組織全面擁抱AI，把AI變成實實在在的生產(chǎn)力。為此，出門問問開始全面推行“AI原生組織”模式，把AI Agent深度嵌入到研發(fā)、市場、運營等每一個核心環(huán)節(jié)當(dāng)中。

組織全面擁抱AI之后，出門問問經(jīng)營效果立竿見影。2025年，出門問問的人均營收比前一年提高了22.5%，整個組織的效率上了一個大臺階。更值得一提的是，Token消耗成本已占到人力成本的15%，這個比例說明一個問題：AI已從輔助工具蛻變?yōu)橹螛I(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)的核心。

業(yè)務(wù)破局的第二步是把產(chǎn)品矩陣做深做透，形成軟件與硬件的閉環(huán)聯(lián)動。在2025年到2026年初這段時間里，出門問問圍繞AI Agent這一核心，搭建起了完整的硬件產(chǎn)品矩陣，并密集推出了多款新品。

先看TicNote系列新品，從最初的AI錄音筆TicNote，到全球首款4G AI錄音耳機TicNote Pods，再到AI錄音手表TicNote Watch，這條產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋了會議、學(xué)術(shù)、日常記錄等多個使用場景。

圖源：出門問問2025年年度業(yè)績公告

與硬件產(chǎn)品線相呼應(yīng)的，是TicNote Cloud云端平臺的布局。出門問問推出了AI原生的文件協(xié)作平臺，能夠?qū)⒂布杉降匿浺艉臀募M行智能分析、內(nèi)容生成，并支持團隊協(xié)作。這個模式精準(zhǔn)地解決了傳統(tǒng)錄音設(shè)備“記錄容易、整理困難”的老問題，也由此構(gòu)建起一道軟硬一體的效率護城河。

三是垂直領(lǐng)域的探索，出門問問與金融AI應(yīng)用Alpha派合作，推出金融投研版AI耳機“漲聽”，嘗試將AI硬件能力注入特定垂直行業(yè)，預(yù)示了AI硬件從消費級向產(chǎn)業(yè)級滲透的趨勢——未來律師、醫(yī)生、記者都可能擁有專屬的AI硬件伙伴。

這一系列動作表明，出門問問試圖通過硬件作為AI Agent的載體和用戶數(shù)據(jù)的入口，反哺模型優(yōu)化，形成“數(shù)據(jù)-模型-體驗”的良性循環(huán)，從而在激烈的市場競爭中建立差異化優(yōu)勢。

止血之后，如何造血？

目前，“出門問問”已經(jīng)通過大幅度削減成本與轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心，成功實現(xiàn)了“止血”，說明其擁有在嚴(yán)峻環(huán)境下的生存韌性。然而，這種生存韌性與戰(zhàn)略自救能否讓其最終走向成功，現(xiàn)階段還有諸多的不確定性。

首先第一個不確定性是其盈利模式可持續(xù)性。目前，“出門問問”的收入主要靠賣硬件，但實際上，銷售硬件所帶來的利潤其實很薄。這點可以從“出門問問”的相關(guān)數(shù)據(jù)中看出。

出門問問的整體毛利率從64.31%降至2025年的50.06%，連續(xù)三年往下掉。由此便帶來一個很現(xiàn)實的問題：如果硬件不賺錢，高毛利的軟件服務(wù)也沒有做起來，那么“出門問問”所展現(xiàn)出的營收數(shù)字再好看，也談不上擁有真正的“造血”能力。

圖源：出門問問2025年年度業(yè)績公告

其次是第二個不確定性，減少技術(shù)投入是否會削弱市場競爭力？據(jù)已知消息，“出門問問”現(xiàn)階段是放棄了自研大模型的繼續(xù)投入。之所以會放棄，也與本節(jié)的“止血、造血”話題相關(guān)。

從短期看，“出門問問”這種做法確實省錢、止血快，但長期來看，這就等于自己拆掉了技術(shù)護城河。換言之，開源模型誰都能用，如果沒有自己獨有的技術(shù)壁壘，那么產(chǎn)品很容易陷入同質(zhì)化的競爭中。因此?！俺鲩T問問”后面怎么避免陷入同質(zhì)化競爭，是一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

最后的不確定性是來自資本市場。資本市場的信任一旦喪失，再想重建就會變得異常困難。同理，要重建投資者信任，光說“我們營收在增長”是不夠的，還得證明自身能持續(xù)、穩(wěn)定地賺錢。對于出門問問而言，當(dāng)下，其必須把“AI Agent +軟硬結(jié)合”，使之變成每個月、每個季度都能拿得出手的利潤數(shù)字，由此才能逐步贏回投資者的青睞。

總之，出門問問在目前的發(fā)展表現(xiàn)上，的確是靠“砍成本、換方向”成功止了血，也展現(xiàn)了很強的生存意志。但從止血到真正造血，出門問問還有三道硬坎必須跨過去，即利潤質(zhì)量低、技術(shù)壁壘弱、市場信任碎這三道坎。

放眼未來的話，出門問問這場以效率換生存、以硬件謀未來的賭注，最終結(jié)果如何，仍有待時間的檢驗。