北京
文章來源： 思 宇Me dTec h
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2026年4月22日，樂普醫療披露2025年度業績說明會投資者交流記錄。公司披露基礎業務經營情況，并重點介紹創新藥、神經調控及皮膚科等轉型方向進展。
# 業績表現
2025年，公司主要財務數據如下：
- 營業收入：64.83億元，同比增長6.22%
- 歸母凈利潤：9.62億元，同比增長289.57%
- 經營性現金流：15.17億元
公司表示，2025年收入主要來自基礎業務，整體處于“筑底”階段。
2026年一季度：
- 營業收入：16.72億元，同比下降3.70%
- 扣非凈利潤：同比下降28.45%
剔除可轉債贖回影響后，同比下降3.71%
影響因素：
冠脈器械及藥品多輪集采落地
經銷商去庫存導致短期發貨下降
# 產品與技術1、創新藥
公司圍繞減重與心血管疾病構建創新藥管線：
- GLP-1三靶點藥物（MWN109）
口服制劑：I期試驗4周體重下降4.18%–7.82%
注射制劑：Ib期14周最大降幅16.67%
適用場景：減重治療及代謝管理
- 研發進度
注射劑：預計2026年四季度進入III期
口服劑：預計2027年一季度進入III期
- 小核酸（siRNA）管線
MWX203（血脂異常）：II期臨床
MWX401（高血壓）：I期臨床
MWX205（雙靶點降脂）：擬開展海外I期
覆蓋血脂、血壓及代謝疾病治療場景。
2、神經調控 / 腦機接口
- 腦深部電刺激系統（DBS）
已獲注冊證
2026年銷售目標5000萬元 / 1000臺
應用于帕金森等神經系統疾病
- 在研神經調控產品
VNS（癲癇、卒中）
SCS（慢性疼痛）
SNM（尿失禁）
- 腦機接口
無創產品：已形成收入（占比較小）
有創多通道產品：已完成動物實驗，進入人體ITT臨床
3、皮膚科產品
公司布局醫美及皮膚治療設備與注射類產品：
- 射頻治療儀（熱瑪吉）
已提交注冊
處于生產準備階段
- PDRN注射液
處于審評階段
預計2026年三季度審批（存在不確定性）
- 重組肉毒毒素
A型：已完成II期，計劃啟動III期
E型：計劃提交IND
覆蓋抗衰、填充、皮膚修復等醫美場景。
研發、業務與市場
公司圍繞“基礎業務+創新轉型”開展經營：
基礎業務（心血管器械+藥品）
冠脈藥物球囊：
集采中標價2678元
獲得90%需求量分配
冠脈切割/棘突球囊：
集采中標
出廠價存在下降預期
結構性心臟病：
2026Q1收入同比增長4.01%
全年目標增長約20%
藥品板塊：
多個品種在國采續標中中標
部分產品價格回升10%-30%
渠道庫存預計2026年二季度基本出清
創新業務收入預期（2026年）
皮膚科現有產品：約2億元
熱瑪吉：約2億元
DBS：約5000萬元
整體經營判斷（公司表述）
基礎業務：
年收入增速預計0%-10%
年利潤貢獻約10–12億元
未來三年：
預計不再出現大規模集采擾動
# 思宇觀察
樂普醫療在本次交流中披露了基礎業務經營數據及集采影響情況，同時明確了創新藥、神經調控及皮膚科三條轉型路徑。當前基礎業務處于調整階段，創新業務處于推進過程中。
# 思宇MedTech內容索引
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