讓江蘇索普和華誼集團(tuán)利潤腰斬的醋酸 究竟出了什么事？

慧正資訊，4月21日，華誼集團(tuán)披露2025年年度報(bào)告中利潤總額8.08億元，同比驟降56.64%，近乎“腰斬”。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，甲醇、醋酸及酯業(yè)務(wù)，成為業(yè)績下滑的重災(zāi)區(qū)。無獨(dú)有偶，早于華誼集團(tuán)之前公布財(cái)報(bào)的江蘇索普，也因?yàn)榇姿崾袌龊星槔麧櫩s水近六成。

甲醇、醋酸產(chǎn)業(yè)究竟怎么了？今天我們就以華誼集團(tuán)的數(shù)據(jù)，做一分析。2025年，華誼集團(tuán)甲醇、醋酸及酯業(yè)務(wù)營收37.91億元，占總營收比重約14.49%，但受制于供需失衡的行業(yè)大環(huán)境，盈利能力急劇惡化。其中甲醇、醋酸市場供需失衡問題尤為突出。甲醇市場受國內(nèi)供應(yīng)增量、進(jìn)口資源沖擊及下游需求疲軟三重壓力影響，價(jià)格全年震蕩下行，年末現(xiàn)貨均價(jià)較年初下跌超15%；醋酸行業(yè)則迎來5年內(nèi)最快產(chǎn)能擴(kuò)張，全年產(chǎn)能增速高達(dá)28%，新增385萬噸/年裝置，淘汰50萬噸/年裝置后，國內(nèi)總產(chǎn)能達(dá)1550萬噸，新增產(chǎn)能占比達(dá)22%，而下游需求跟漲乏力，市場快速轉(zhuǎn)向供大于求。

價(jià)格的持續(xù)低迷直接擠壓企業(yè)盈利空間。據(jù)買化塑研究院監(jiān)測，2025年甲醇年均價(jià)2318元/噸，同比下跌2.4%；醋酸年均價(jià)2488元/噸，同比大跌15.7%；醋酸乙酯年均價(jià)5135元/噸，同比下跌11.8%。作為國內(nèi)醋酸行業(yè)龍頭，華誼集團(tuán)相關(guān)產(chǎn)能占國內(nèi)總量的16%，分布于上海、安徽、廣西三地，該板塊營收占公司總營收的14.49%，產(chǎn)品價(jià)格的大幅下滑疊加涇基地永久關(guān)停帶來產(chǎn)能調(diào)整，導(dǎo)致部分產(chǎn)能階段性收縮，直接拖累了華誼集團(tuán)整體盈利能力。

盡管短期承壓，但華誼集團(tuán)的長期布局已初見成效，廣西欽州基地的產(chǎn)能釋放節(jié)奏，成為決定其2026年業(yè)績彈性的核心變量。目前，廣西新材料公司75萬噸/年丙烯項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，32萬噸/年丁辛醇項(xiàng)目于2026年3月完成中交，進(jìn)入投產(chǎn)籌備階段，20萬噸/年環(huán)氧樹脂項(xiàng)目也已啟動(dòng)設(shè)計(jì)。依托廣西地區(qū)水、電、氣的區(qū)域成本優(yōu)勢，以及丁辛醇產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的紅利，欽州基地有望逐步實(shí)現(xiàn)從“成本中心”向“利潤中心”的轉(zhuǎn)變。

從行業(yè)格局與未來趨勢來看，化工行業(yè)供需格局正經(jīng)歷階段性調(diào)整，其中冰醋酸市場波動(dòng)尤為典型，且直接關(guān)聯(lián)華誼集團(tuán)的經(jīng)營表現(xiàn)。2026年冰醋酸市場強(qiáng)勢上漲，據(jù)買化塑研究院監(jiān)測，2026年4月醋酸月均價(jià)4364元/噸，較2025年同期漲幅達(dá)69.3%，價(jià)格上漲帶來階段性盈利紅利，對(duì)華誼集團(tuán)營收和利潤形成有效提振。從營收來看，冰醋酸板塊占華誼集團(tuán)總營收的14.49%，按春節(jié)后價(jià)格漲幅及產(chǎn)能測算，短期可帶動(dòng)該板塊營收同比增長20%以上，間接拉動(dòng)公司整體營收提升3個(gè)百分點(diǎn)左右。

從利潤來看，2025年冰醋酸價(jià)格低迷導(dǎo)致該板塊盈利微薄，而2026年價(jià)格上漲期間，產(chǎn)品價(jià)差顯著擴(kuò)大，疊加安徽、廣西基地的成本優(yōu)勢，該板塊毛利率預(yù)計(jì)提升8-10個(gè)百分點(diǎn)，有效緩解2025年業(yè)績下滑的壓力。