良品鋪子虧損擴(kuò)大兩倍，曾擬出讓控股權(quán)未果

控股權(quán)易主一事落空后，良品鋪子虧損額擴(kuò)大了兩倍。

4月21日晚間，“高端零食第一股”良品鋪子（603719）披露2025年年報。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收54.86億元，同比下滑23.38%，創(chuàng)近八年來業(yè)績新低。利潤端更不樂觀，歸母凈虧損至1.48億元，較上年的0.46億元虧損幅度擴(kuò)大兩倍；扣非歸母凈虧損亦同步擴(kuò)大至1.78億元。

與之形成反差的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額暴增70倍至4.03億元。

兩年門店減少上千家

這份慘淡“成績單”的背后，是良品鋪子主動戰(zhàn)略調(diào)整與行業(yè)環(huán)境承壓的雙重影響。

2025年，公司為優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)、擺脫低效門店拖累，全年閉店719家，凈減少597家，門店總數(shù)從2024年末的2704家縮減至2107家。

虧損是關(guān)店的主要原因，719家關(guān)閉門店中，超500家源于虧損，占比超七成，其余則為主動優(yōu)化及其他原因。

大規(guī)模關(guān)店其實始于2024年，與2023年末的3293家相比，兩年時間良品鋪子門店規(guī)模減少1186家，縮水幅度達(dá)36%。

孫婉秋/攝

這樣大刀闊斧的關(guān)店短期內(nèi)直接影響銷售、拖累營收規(guī)模，公司主要的堅果炒貨、果干果脯、肉類零食等五類產(chǎn)品收入同比均有兩位數(shù)下滑。

疊加全年零食行業(yè)消費疲軟、“價格戰(zhàn)”加劇的背景，走高端路線的良品鋪子不得不調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和售價。受此影響，公司毛利率承壓，2025年該指標(biāo)同比下降1.32個百分點至24.83%，盈利端壓力進(jìn)一步加劇，虧損幅度擴(kuò)大。

在費用端，由于門店規(guī)模縮減、相應(yīng)費用支出減少，良品鋪子2025年銷售費用同比下降14.75%至12.85億元；加強(qiáng)費用管控下，管理費用同比下降34.79%至2.2億元；研發(fā)費用同比下降10.67%至0.17億元；唯有財務(wù)費用因年內(nèi)利息收入下降同比激增280.16%。

盡管業(yè)績虧損，良品鋪子仍推出分紅方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.49元（含稅），合計派息約0.99億元。

控股權(quán)易主失敗

業(yè)績承壓之外，良品鋪子的資本層面同樣風(fēng)波不斷。

為化解債務(wù)問題，公司曾在2025年7月公告，控股股東寧波漢意及其一致行動人擬轉(zhuǎn)讓21%的良品鋪子股份，第二大股東達(dá)永有限公司擬轉(zhuǎn)讓8.99%股份，合計轉(zhuǎn)讓約30%股權(quán)給武漢國資旗下長江國貿(mào)，若交易完成，武漢市國資委將成為新實際控制人。

然而，這場控股權(quán)出讓計劃因?qū)幉h意此前與廣州輕工的股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向糾紛陷入停滯。此前，寧波漢意在與廣州輕工簽署意向協(xié)議后未推進(jìn)正式合作，轉(zhuǎn)而與長江國貿(mào)達(dá)成交易，引發(fā)廣州輕工訴訟及股份凍結(jié)，最終導(dǎo)致交易在10月宣告終止。

控股權(quán)易主失敗后，股東減持潮持續(xù)發(fā)酵。

今年4月，達(dá)永有限公司（今日資本旗下平臺）披露新一輪減持計劃，擬在未來3個月內(nèi)減持不超過總股本3%的股份，按當(dāng)日收盤價計算，“套現(xiàn)”規(guī)模約1.24億元。

作為良品鋪子早期投資者，達(dá)永有限公司2011年入局，上市前持股比例達(dá)33.75%，IPO后稀釋至30.3%，截至2026年4月13日，其持股比例已降至18.16%，期間累計套現(xiàn)金額超8億元。

左宇/攝

在此之前，高瓴資本旗下相關(guān)平臺也早已完成減持撤退動作，消失在良品鋪子前十大股東行列。機(jī)構(gòu)股東的持續(xù)離場也折射出市場對公司轉(zhuǎn)型前景的擔(dān)憂。

隨著業(yè)績“跳水”、股東減持，良品鋪子股價也在不斷下行，從2025年年初的13.94元/股，逐步走低至2026年4月22日收盤的10.16元，累計下跌超27%。

為提振市場信心，良品鋪子還公布了未來三年（2026—2028）股東分紅回報規(guī)劃和一份《2026年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案》。

根據(jù)規(guī)劃，良品鋪子將在保證公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，堅持現(xiàn)金分紅為主這一基本原則，單一年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年度實現(xiàn)的可分配利潤的10%；最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。