虧損49億后一季報(bào)暴增200%，豫園股份能徹底翻身嗎？

2026年4月22日，A股“老八股”之一豫園股份發(fā)布一季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收96.49億元同比增長(zhǎng)9.87%，歸母凈利潤(rùn)1.57億元同比大增202.87%，公司稱經(jīng)營(yíng)迎來積極拐點(diǎn)。值得注意的是，公司一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)并非受春節(jié)因素主導(dǎo)，在行業(yè)整體消費(fèi)下滑的背景下，增長(zhǎng)主要得益于黃金珠寶主業(yè)增長(zhǎng)、低基數(shù)修復(fù)及降本增效，系戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與經(jīng)營(yíng)改善的結(jié)果。但2025年巨虧48.97億元、債務(wù)高企、多元化后遺癥凸顯，外界質(zhì)疑：短暫回暖能否支撐長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)？

豫園股份為上海老牌商業(yè)集團(tuán)，核心營(yíng)收超六成來自黃金珠寶業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛欣蠌R黃金、亞一珠寶等老字號(hào)。2021年?duì)I收突破500億元后業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)，2024年?duì)I收降至469.2億元，2025年跌破400億元，凈利潤(rùn)從年均36億元驟轉(zhuǎn)為近49億元虧損。公司表示，虧損受金價(jià)波動(dòng)、地產(chǎn)項(xiàng)目減值、資產(chǎn)處置收益減少等因素影響。

資金與債務(wù)壓力成為最大隱患。截至2025年末，公司貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)139.22億元，短期負(fù)債達(dá)202.58億元，資金難以覆蓋短債；近兩年利息支出均超17億元，持續(xù)侵蝕利潤(rùn)。為緩解壓力，豫園股份近年頻繁出售金徽酒、星野度假村等資產(chǎn)回血，但未根本改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

業(yè)績(jī)滑坡根源在于盲目多元化。2018年公司完成257.68億元重組，大舉加碼地產(chǎn)，同時(shí)收購(gòu)餐飲、酒業(yè)、表業(yè)、化妝品等資產(chǎn)，配合復(fù)星集團(tuán)布局全消費(fèi)生態(tài)。但業(yè)務(wù)龐雜導(dǎo)致管理失序，主業(yè)支撐不足，2025年旗下食品、餐飲、美妝、酒業(yè)等多板塊收入同步下滑，多元化從增長(zhǎng)引擎變?yōu)樨?fù)擔(dān)。

2025年6月，黃震出任總裁，推行“瘦身健體、擁輕合重”，聚焦黃金珠寶主業(yè)升級(jí)，打造大豫園文商旅消費(fèi)場(chǎng)景，并推動(dòng)品牌年輕化。一季度珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)收入60.99億元，同比增長(zhǎng)17.79%，多個(gè)板塊毛利率提升。

不過轉(zhuǎn)型仍存短板。老廟黃金多次被檢出產(chǎn)品標(biāo)識(shí)不規(guī)范，投訴量超2000條，品控與服務(wù)短板明顯。業(yè)內(nèi)指出，金價(jià)波動(dòng)仍將沖擊主業(yè)，僅靠IP聯(lián)名與場(chǎng)景營(yíng)銷難以持續(xù)，重資產(chǎn)、高負(fù)債、多元管理難題尚未解決。

一季度業(yè)績(jī)回暖釋放積極信號(hào)，但豫園股份“大象轉(zhuǎn)身”道阻且長(zhǎng)。靠瘦身與聚焦能否走出虧損泥潭，仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。