產(chǎn)投轉(zhuǎn)型能否破局？河北昌泰10億私募債獲受理背后：凈利下滑63%

上交所近期披露，河北昌泰發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“河北昌泰”）2026年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券狀態(tài)更新為“已受理”。該項(xiàng)目擬發(fā)行金額10億元，品種為私募。

河北昌泰成立于2016年3月，是石家莊高新區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)主體，其控股股東為石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局，實(shí)際控制人為石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。截至2025年9月末，該公司注冊(cè)資本和實(shí)收資本均為59.64億元。2025年6月，公司經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定的主體信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

截至目前，河北昌泰存續(xù)債券共有9只，存量規(guī)模為38.20億元；其中私募債為30億元，占比78.53%。

2025年前三季度凈利下滑63%

2024年，河北昌泰營(yíng)業(yè)總收入為75.99億元，同比增長(zhǎng)1.62%；凈利潤(rùn)為1.30億元，同比增長(zhǎng)10.12%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.61億元。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入55.48億元，同比下降4.54%；凈利潤(rùn)0.18億元，同比下降63.12%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.30億元。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，河北昌泰主要從事建設(shè)工程施工、人力資源服務(wù)、物業(yè)管理、房屋租賃等業(yè)務(wù)。目前，公司營(yíng)收主要來(lái)源于人力資源服務(wù)，2024年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入56.52億元，占總營(yíng)收的比重約74.38%，但該業(yè)務(wù)毛利率較低；此外，工程施工收入9.85億元、售水收入為1.99億元、不動(dòng)產(chǎn)租賃收入為1.73億元、其他收入為1.58億元。

評(píng)級(jí)報(bào)告稱(chēng)，受人力資源服務(wù)、環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)屬性和商品房銷(xiāo)售市場(chǎng)景氣度等因素疊加影響，公司毛利率水平較低，近年來(lái)凈利潤(rùn)整體有所下滑，盈利能力偏弱。

作為石家莊高新區(qū)最重要的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，河北昌泰獲得了實(shí)際控制人及相關(guān)各方的有力支持。具體來(lái)看，2022年至2024 年，公司累計(jì)獲得股東貨幣增資4.40億元、項(xiàng)目資本金注入2.05億元、供排水及污水處理等相關(guān)資產(chǎn)注入2.06億元、股權(quán)劃轉(zhuǎn)1.28億元和財(cái)政補(bǔ)貼2.04億元。

全部債務(wù)增長(zhǎng)至113.93億元

截至2024年末，河北昌泰總資產(chǎn)326.61億元，流動(dòng)資產(chǎn)為210.61億元，非流動(dòng)資產(chǎn)為116.00億元，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動(dòng)資產(chǎn)為主。

流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨為104.43億元、其他應(yīng)收款項(xiàng)為40.90億元（主要系應(yīng)收政府部門(mén)的土儲(chǔ)項(xiàng)目墊付款）、貨幣資金為19.18億元、預(yù)付賬款為17.88億元（主要系未結(jié)算的工程款）、應(yīng)收賬款為9.67億元。存貨、其他應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收賬款三項(xiàng)合計(jì)約155億元，占總資產(chǎn)的比重約為47.46%。

非流動(dòng)資產(chǎn)中，投資性房地產(chǎn)為71.71億元、固定資產(chǎn)18.10億元、在建工程9.24億元、其他權(quán)益工具投資8.74億元、長(zhǎng)期股權(quán)投資3.58億元。

受限資產(chǎn)方面，公司受限資產(chǎn)賬面價(jià)值為33.89億元，占凈資產(chǎn)的比重約為23.41%，占總資產(chǎn)的比重約為10.38%；受限原因?yàn)殂y行借款抵押，貨幣資金受限原因?yàn)檗r(nóng)民工工資及其他保證金。

隨著在建項(xiàng)目的投入，近年來(lái)公司債務(wù)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2024年末，河北昌泰總負(fù)債181.80億元，資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)至55.66%；此外，公司全部債務(wù)增長(zhǎng)至113.93億元。

流動(dòng)負(fù)債為62.93億元，其中，其他應(yīng)付款為31.17億元、應(yīng)付賬款為22.11億元、合同負(fù)債為4.90億元、短期借款為0.08億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0。

非流動(dòng)負(fù)債為118.87億元，主要為長(zhǎng)期借款為76.85億元（包括抵押、質(zhì)押、保證借款）、應(yīng)付債券24.76億元、長(zhǎng)期應(yīng)付款合計(jì)13.26億元（主要為融資租賃款）。

現(xiàn)金流方面，2024年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.61億元，投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-27.36億元，籌資性現(xiàn)金流量?jī)纛~為28.76億元。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提速

2026年1月7日，河北昌泰發(fā)布公告稱(chēng)，公司名稱(chēng)由“河北昌泰建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司”變更為“河北昌泰發(fā)展集團(tuán)有限公司”；經(jīng)營(yíng)范圍新增“自有資金投資、資產(chǎn)管理、企業(yè)總部管理”，剝離“土地整治、工程管理”，明確從基建主體向“產(chǎn)投+園區(qū)運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型。

此前，2025年12月，河北昌泰無(wú)償劃出無(wú)運(yùn)營(yíng)子公司家莊高新區(qū)瑞鏷土地開(kāi)發(fā)整理有限公司100%的股權(quán)，聚焦主業(yè)、壓降低效資產(chǎn)。

據(jù)河北昌泰集團(tuán)微信公眾號(hào)，公司2025年完善金融與產(chǎn)業(yè)布局，2026年將重點(diǎn)扶持生物醫(yī)藥、電子信息、化工新材料等科技企業(yè)，拓展能源板塊。公司2025年三季度投資收益為7672.42萬(wàn)元，較2024年同期增長(zhǎng)1864.01萬(wàn)元，新布局開(kāi)始貢獻(xiàn)收益。

值得關(guān)注的是，河北昌泰是否能通過(guò)布局產(chǎn)業(yè)投資與科創(chuàng)企業(yè)，緩解盈利、長(zhǎng)期債務(wù)、現(xiàn)金流等多方面壓力，還有待觀察。

（文中數(shù)據(jù)及圖片來(lái)源：上交所、公司財(cái)報(bào)、評(píng)級(jí)報(bào)告、公告等公開(kāi)資料）