阿聯酋尋求美援，波斯灣沖突對海灣石油財政及金融市場有何影響？

世道變了，大戶也要借錢過日子了，各位化緣的都散了吧！

阿聯酋是中東的金融中心，其不僅美國“石油美元”重要的離岸交易樞紐，也是各國私募基金及家族信托匯集的募資終端，甚至某種程度上其還代表著中東主權基金在石油財政支持下的資本擴張方向！

因此，阿聯酋的金融家底是不錯的，一是外匯儲備超過1萬億迪拉姆，貨幣基礎覆蓋比率達119%（據CBUAE數據），這意味著央行有足夠“彈藥”干預匯率或提供流動性支持。二是銀行業資本充足率17%，流動性覆蓋率146.6%（截至2026年3月），遠超國際監管標準。

但是，海灣國家是石油在前，金融在后，沒有石油就沒有現金流，而沒有金融，就得不到安全的保障。因此，石油財政對于他們而言，就如同汽油基于西大，土地之于東大一樣，屬于經濟發展中一個大周期里的增長路徑依賴，一旦受到變量沖擊，其本國財政就很容易會引發系列金融問題，從而波及全球市場。造成諸如海灣地區經濟體為追求儲備現金回流、保持財政可持續性而進行的股票市場減持、大宗商品市場價格運作、以及市場風險投資減少等行為，最終影響全球經濟杠桿。

尤其是海灣地區的銀行嚴重依賴國內存款（占比超70%），一旦本國沖突升級，外資撤離或本地居民因恐慌轉移存款，銀行系統就可能瞬間“失血”，這也是從金融角度看，為何巴基斯坦會成為海灣國家金援、美國、法國會成為他們核心武器供應商的重要原因。畢竟，海灣的“王權”建立在石油財政流動性之上，而流動性又建立在安全保障之上，而有了安全保障的遜尼派，才能體現出對什葉派領袖鄰居的優越感。

當然，過去迪拜在這方面在和利雅得、卡塔爾還存在長期的競爭性合作，因此海灣地區在給錢方面，總是出現一家退出，一家進來的格局，且長期流動性充裕，市場并不會有多大的敏感，但現在基本面完全變了！

受中東局勢外溢影響，投資者情緒承壓，阿聯酋央行在3月18日就緊急推出一攬子支持措施，用以提升銀行流動性與信貸能力。措施包括：允許動用最高30%現金準備金、啟用迪拉姆及美元定期流動性工具、臨時下調流動性與穩定融資比率要求、釋放部分資本緩沖，并允許對受特殊因素影響的借款人暫緩不良貸款認定，這部分的流動性增量約等于向市場一次性增加了約20%的現金供給，防的就是銀行被擠兌，但這部分還是不夠，因為石油-美元的路徑被阻斷了。

當下，市場已經開始預計資金被兌換成美元的速度即將超出阿聯酋央行的控制，這點從匯率也能看出來！因此，阿聯酋已同美國開啟磋商，尋求獲得金融兜底保障，以防美伊戰事升級。美方官員稱，阿聯酋中央銀行行長哈立德?穆罕默德?巴拉馬已經于上周在華盛頓舉行的會晤中，向美國財政部長貝森特以及美國財政部、美聯儲相關官員，提出建立貨幣互換額度的訴求！

我們今天就借阿聯酋一起分析下海灣國家的石油財政！

一、波斯灣沖突對海灣石油財政的雙重擠壓

石油收入始終是海灣國家財政體系的核心錨點，海灣合作委員會（GCC）國家財政收入中石油相關占比普遍超過 50%！

從收入端看，霍爾木茲海峽承擔著全球 30% 的海運石油貿易，沖突升級導致該航道通航量一度暴跌超 90%，根據國際能源署數據顯示，沖突后海灣原油與液化天然氣日均出口收入較戰前下降 40%-60%，而除沙特、阿曼、伊朗外，各海灣國財政均出現大幅下降。其中阿聯酋受到的影響最大，收入下跌超20%，股市出現多次熔斷。同時，還出現了油氣基礎設施遇襲、石油外運通道受阻的情況，財政預算錨定機制完全失效。這也讓阿聯酋央行非常擔心自身美元收入來源面臨斷檔風險，是其尋求美元流動性支持的核心動因，而這樣的情況巴林、卡塔爾、科威特也正面臨著！

同時，受伊朗刺激，2026 年一季度，海灣主要經濟體國防支出同比增幅普遍超過 40%，疊加民生福利、經濟轉型投入的剛性支出，當下這些經濟體的財政可持續性正面臨嚴峻考驗。高盛警告，若沖突持續、霍爾木茲海峽封鎖達兩個月，科威特、卡塔爾 GDP 或將萎縮 14%，阿聯酋 GDP 也將下滑 5%，多數海灣國家將從財政盈余轉為實質性赤字，而這將是其自 2020 年以來最嚴重的經濟沖擊。

二、石油與金融業對阿聯酋經濟的雙重影響

大部分海灣發達國家，近年來都和阿聯酋一樣已形成 “石油壓艙、金融增長” 的雙輪經濟結構，但實際上這兩大產業的聯動與波動，都是高風險定價行業，從路徑看：石油美元的持續流入為金融體系提供了充足的流動性與信用背書，而金融業則承擔著石油財富全球化配置、推動經濟多元化轉型的核心職能。

我這里引用兩段我國駐阿拉伯聯合酋長國大使館經濟商務處的數據：

從產業結構看，2025 年一季度阿聯酋非石油 GDP 占比達 77.3%，創下歷史新高，石油經濟活動在 GDP 中占比降至 22.7%，但石油產業仍是國家財政與外匯儲備的核心支撐，其收入規模直接決定了政府資本性支出、外匯儲備充足度與主權信用評級，是阿聯酋抵御地緣風險的核心財務緩沖墊。

同時，2025 年一季度，阿聯酋金融與保險業同比增速達 7%，在非石油 GDP 中占比達 14.6%。截至 2025 年 9 月底，阿聯酋銀行總資產增至 51999 億迪拉姆，迪拜國際金融中心已成長為中東最大的跨境資本樞紐。

但當下在地緣沖突沖擊下，原本被視為全球資金避險地的阿聯酋，其兩大產業雙雙承壓，銀行系統已經開始持續拋售黃金，央行急需預防流動性危機，同時也代表著美元在海灣地區的二次擴張！

三、海灣財政壓力對全球金融市場的傳導路徑與風險邊界

海灣國家主權財富基金是全球資本市場的核心基石，其財政壓力引發的投資策略調整，將對全球一二級市場形成全方位傳導。

截至 2026 年初，中東主權財富基金管理總資產達 4 萬億美元，占全球主權基金總規模的 27%，其中 GCC 國家掌控約 3.7 萬億美元，阿聯酋以 2.49 萬億美元的主權資產規模位居全球第三。2025 年，海灣七大主權基金全球投資規模達 1260 億美元，占全球主權投資活動總量的 43%，是全球資本市場最重要的資金供給方之一。

從一級市場看，海灣主權基金是全球 PE/VC 市場的核心有限合伙人（LP），尤其在人工智能、新能源、醫療等前沿賽道布局深厚，2025 年僅阿聯酋穆巴達拉投資公司在 AI 領域的投資就達 129 億美元。但若海灣國家財政缺口持續擴大，主權基金將優先保障本土財政需求，縮減對外出資承諾，這會導致全球私募股權基金募資難度加大，初創企業融資估值下滑，進一步加劇全球一級市場的融資寒冬，并可能對AI現在的供應鏈金融造成極大的風險。

同時，從二級市場看，海灣主權基金也是美股、歐債、新興市場資產的重要持有者，其中阿布扎比投資局（ADIA）海外資產占比超 90%。歷史經驗顯示，2020 年油價暴跌期間，海灣主權基金曾大規模減持海外流動性資產回流本土，引發美股階段性劇烈波動。若沖突持續發酵，財政赤字壓力將迫使主權基金加大海外資產減持力度，直接推高全球市場融資成本。

而從全球美元循環體系看，海灣石油美元是全球美元體系的重要循環環節，石油出口收入通過主權基金回流歐美金融市場，能長期壓低美債收益率。若海灣國家從財政盈余轉為赤字，石油美元將從 “全球流入” 轉為 “本土回流”，加劇全球美元流動性收緊，推高美債收益率，并進一步加大新興市場資本外流與匯率貶值壓力。

所以，不要小看海灣金融的影響，其這么多年的大戶形象，實際上是全球新興科技和行業的“血池”！當前全球市場，必須高度警惕：地緣沖突 - 石油收入收縮 - 主權資本回流 - 全球流動性收緊的負向反饋鏈條，防范區域性地緣風險向全球金融市場的系統性擴散。