比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達(dá)工程師，干出空間智能第一股？

作為“杭州六小龍”之一，群核科技即將登陸港股，靠B端訂閱跑出5700萬的調(diào)整凈利潤后，成了比宇樹科技還先上岸的那一個(gè)。

作者｜路春鋒

01

比DeepSeek、宇樹跑的都快

過去兩年，AI行業(yè)的主旋律只有一個(gè)：燒錢。

無論是大模型公司，還是各類AI應(yīng)用，幾乎都停留在“用戶增長”與“商業(yè)變現(xiàn)”之間的拉鋸。當(dāng)所有AI公司都在燒錢時(shí)，誰先找到了賺錢的路徑？

答案不是大模型公司，也不是聊天機(jī)器人，而是一家看起來“最不像AI公司”的企業(yè)：群核科技。

這家和DeepSeek、宇樹科技并稱“杭州六小龍”的公司，在歷經(jīng)了美股折戟、港股兩度失效后，終于將在4月17日正式登陸港股。相比一眾仍在虧損中的AI公司，它的財(cái)務(wù)表現(xiàn)顯得有些“反常”：已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤約5712.7萬元、毛利率達(dá)82.2%。

其核心產(chǎn)品——酷家樂和Coohom，本質(zhì)上是3D室內(nèi)設(shè)計(jì)軟件：基于云渲染技術(shù)，10秒生成高清效果圖、5分鐘輸出整套裝修方案及報(bào)價(jià)清單，直接將原本高度依賴人工經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)流程給標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化。

當(dāng)前，地產(chǎn)行業(yè)承壓，家裝需求下降，一大堆家裝企業(yè)經(jīng)營陷入困境。昔日的龍頭“東易日盛”如今已資不抵債、曾頗受資本追捧的“住范兒”資金鏈斷裂，公司停擺、家居賣場(chǎng)的絕對(duì)龍頭“居然之家”在董事長汪林朋離世后風(fēng)雨飄搖，但群核科技已在過去幾年全力以赴“去地產(chǎn)化”。

這種轉(zhuǎn)型，首先體現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)上。早期，其主要服務(wù)對(duì)象是裝修公司和設(shè)計(jì)師，收入邏輯直接綁定“裝修需求”。據(jù)招股書，近幾年客戶逐步擴(kuò)展至家具品牌商、建材廠商、電商平臺(tái)乃至跨境賣家。換句話說，它服務(wù)的對(duì)象，從“幫人裝修房子的人”，轉(zhuǎn)向了“需要賣商品的人”。

對(duì)應(yīng)的，使用場(chǎng)景也發(fā)生了變化。酷家樂/Coohom不再只是設(shè)計(jì)工具，而成為商品展示與轉(zhuǎn)化工具：家具品牌可以用它快速生成不同風(fēng)格的空間搭配圖，電商商家可以批量生成高質(zhì)量商品場(chǎng)景圖，用于線上展示、廣告投放甚至個(gè)性化推薦。這類能力，本質(zhì)上是在替代傳統(tǒng)攝影棚、建模團(tuán)隊(duì)和后期制作流程。

圖源｜酷家樂網(wǎng)站

如果沿著這一路徑繼續(xù)演進(jìn)，酷家樂的理想變現(xiàn)方式，不只是靠收軟件訂閱費(fèi)，還可能向下延伸至按渲染次數(shù)、算力消耗、素材生成量等付費(fèi)，或者向企業(yè)客戶提供定制化解決方案收費(fèi)。

但從結(jié)果看，雖然使用場(chǎng)景已經(jīng)外溢，但收入結(jié)構(gòu)并沒有同步改變。數(shù)據(jù)顯示，群核科技目前仍高度依賴訂閱收入：2023年～2025年，該部分占比連續(xù)三年超過96%；專業(yè)服務(wù)收入始終停留在千萬元級(jí)別，難以形成有效補(bǔ)充。

也就是說，它的能力確實(shí)從“服務(wù)裝修”轉(zhuǎn)向了“服務(wù)商品展示”，但商業(yè)模式并未發(fā)生根本切換，而是把原有的訂閱模式，嫁接到了一個(gè)更大的需求場(chǎng)景里。

02

為什么是群核科技先賺到錢？

很多人會(huì)疑惑，在一眾風(fēng)頭更盛的AI明星企業(yè)里，為什么偏偏是這家看上去更像“家裝SaaS”的公司，率先跑出了盈利數(shù)據(jù)？

你可能覺得做家裝3D渲染沒有壁壘，但真實(shí)情況是，群核有一批聰明的大腦。

其官網(wǎng)信息顯示，群核的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員畢業(yè)于浙江大學(xué)、清華大學(xué)、美國伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校（UIUC）等頂尖學(xué)府。在創(chuàng)立群核科技之前，聯(lián)合創(chuàng)始人黃曉煌、陳航及朱皓曾就職于英偉達(dá)、微軟、亞馬遜以及美國國家超級(jí)計(jì)算應(yīng)用中心等全球知名的企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)。

黃曉煌曾深度參與英偉達(dá)CUDA軟件研發(fā)，長期專注于計(jì)算機(jī)視圖形學(xué)、高性能計(jì)算等前沿研究。2011年，其賣掉英偉達(dá)的股票回國創(chuàng)業(yè)，以至于后來總被圈里人問：“如果不賣掉英偉達(dá)股票，和現(xiàn)在創(chuàng)立群核科技的回報(bào)對(duì)比，哪個(gè)更值錢？”

黃曉煌后來在朋友圈巧妙回應(yīng)，他說，“我覺得，從GPU高性能計(jì)算到今天具身智能訓(xùn)練，創(chuàng)業(yè)一路受到Nvidia和老黃思想的影響是畢生財(cái)富，談錢就沒意思了。”

只是群核在創(chuàng)立的最初時(shí)間里，一直苦于找不到合適應(yīng)用場(chǎng)景，他們拿著錘子找釘子，這批工程師四處碰壁。直到酷家樂出現(xiàn)，在握住家裝的硬性需求后，他們才有了穩(wěn)定的收入。

招股書顯示，2023年～2025年，群核營收由6.64億元增至8.2億元，毛利率則由76.8%提升至82.2%。在此基礎(chǔ)上，年內(nèi)虧損逐步收窄，2025年原虧損2.07億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為5712.7萬元。

圖源｜群核科技4月9日遞交的招股書

群核能賺到錢，是它踩中了可落地、可付費(fèi)的真實(shí)需求。

酷家樂能為家居品牌、電商賣家、建材廠商等客戶，提供方案設(shè)計(jì)與商品場(chǎng)景展示服務(wù)，本質(zhì)是提升銷售轉(zhuǎn)化、降低拍攝與建模成本的工具型產(chǎn)品，客戶付費(fèi)意愿明確。

雖然國內(nèi)地產(chǎn)筑底，家裝行業(yè)并不景氣，但憑借“大客戶的訂閱收入貢獻(xiàn)增加，以及客戶群體的擴(kuò)大”，收入在2024年的基礎(chǔ)上增長了8.6%。

招股書顯示，來自大客戶的訂閱收入在2023年時(shí)約2.58億元，2024年增長20.9%至3.11億元，去年進(jìn)一步增長16.6%至3.63億元。“主要受強(qiáng)勁的客戶留存率及高續(xù)約率推動(dòng)，同時(shí)在加強(qiáng)銷售及營銷工作的支持下推出新功能，鼓勵(lì)客戶升級(jí)賬戶。”關(guān)于這部分收入增加的原因，群核解釋道。

另外，海外的家裝市場(chǎng)的盈利空間也普遍優(yōu)于國內(nèi)，群核旗下的Coohom業(yè)務(wù)已覆蓋韓國、東南亞、美國及印度等市場(chǎng)，根據(jù)招股書披露，2025年其海外市場(chǎng)合計(jì)貢獻(xiàn)了約9%的營業(yè)收入。這在一定程度對(duì)沖了國內(nèi)的行業(yè)壓力，也讓收入盤子更穩(wěn)。

但近幾年房地產(chǎn)的潮落對(duì)群核仍舊是巨大的利空，一旦上市，群核面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)，它該如何給投資者講出新故事？

2024年11月時(shí)，群核推出了空間智能訓(xùn)練平臺(tái)SpatialVerse，為機(jī)器人提供合成訓(xùn)練數(shù)據(jù)。2025年年末，群核又推進(jìn)了空間智能開放平臺(tái)Aholo。種種動(dòng)作不難看出，群核瞄準(zhǔn)了英偉達(dá)關(guān)切的腹地，物理AI。

相比于大語言模型有transformer這樣的架構(gòu)基礎(chǔ)，火熱的世界模型仍處于范式的探索期，也注定是一個(gè)需要大量聰明大腦共創(chuàng)的時(shí)期。這對(duì)于群核而言，屬于極其難而正確的事情。

之前，在AR\VR熱潮火熱時(shí)，這個(gè)賽道曾是群核找到的新釘子，但行業(yè)很快也湮沒，空間智能對(duì)當(dāng)前的群核而言極度順理成章，只是這一次，會(huì)有不一樣的結(jié)果嗎？

>End

本文轉(zhuǎn)載自“鳳凰網(wǎng)科技”，原標(biāo)題《比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達(dá)工程師，干出空間智能第一股？》。

為分享前沿資訊及有價(jià)值的觀點(diǎn)，太空與網(wǎng)絡(luò)微信公眾號(hào)轉(zhuǎn)載此文，并經(jīng)過編輯。

未按照規(guī)范轉(zhuǎn)載及引用者，我們保留追究相應(yīng)責(zé)任的權(quán)利

部分圖片難以找到原始出處，故文中未加以標(biāo)注，如若侵犯了您的權(quán)益，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們。

HISTORY/往期推薦

充滿激情的新時(shí)代，

充滿挑戰(zhàn)的新疆域，

與踔厲奮發(fā)的引領(lǐng)者，

卓爾不群的企業(yè)家，

一起開拓，

一起體驗(yàn)，

一起感悟，

共同打造更真品質(zhì)，

共同實(shí)現(xiàn)更高價(jià)值，

共同見證商業(yè)航天更大的跨越！

——《太空與網(wǎng)絡(luò)》，觀察，記錄，傳播，引領(lǐng)。

·《衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)》創(chuàng)始人：劉雨菲

·《衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)》副社長：王俊峰

·微信公眾號(hào)（ID：satnetdy）團(tuán)隊(duì)

編輯：艷玲、哈玫，周泳、邱莉、黃榕、娜娜

主筆記者：李剛、魏興、張雪松、霍劍、樂瑜、稻子、趙棟

策劃部：楊艷、若?、李真子

視覺總監(jiān)：董濘

專業(yè)攝影：馮小京、宋偉

設(shè)計(jì)部：顧錳、潘希峎、楊小明

行政部：姜河、林紫

業(yè)務(wù)部：王錦熙、瑾怡

原創(chuàng)文章轉(zhuǎn)載授權(quán)、轉(zhuǎn)載文章侵權(quán)、投稿等事宜，請(qǐng)加微信：15910858067

商務(wù)合作；展覽展廳設(shè)計(jì)、企業(yè)VI/CI及室內(nèi)設(shè)計(jì)、企業(yè)文化建設(shè)及品牌推廣；企業(yè)口碑傳播及整體營銷傳播等，請(qǐng)加微信：13811260603

雜志訂閱，請(qǐng)加微信：wangxiaoyu9960

·衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)各分部：

成都分部負(fù)責(zé)人：沈淮

長沙分部負(fù)責(zé)人：賓鴻浦

西安分部負(fù)責(zé)人：郭朝暉

青島分部負(fù)責(zé)人：江偉

·衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)總部負(fù)責(zé)人：農(nóng)燕

·會(huì)議活動(dòng)部負(fù)責(zé)人：喬顥益、許克新、董今福

· 投融資及戰(zhàn)略層面合作：劉雨菲

·本平臺(tái)簽約設(shè)計(jì)公司：一畫開天（北京）文化創(chuàng)意設(shè)計(jì)有限公司

· 航天加（深圳）股權(quán)投資基金管理負(fù)責(zé)人：楊艷