2025銀行理財年度答卷：33萬億規(guī)模背后，發(fā)生了哪些新變化？

隨著2025年銀行理財公司年度業(yè)務(wù)報告基本披露完畢，銀行理財市場全年經(jīng)營與配置情況也逐步清晰。

2025年銀行理財存續(xù)規(guī)模達(dá)33.29萬億元，同比增長11.16%，行業(yè)延續(xù)擴(kuò)容態(tài)勢，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。

新發(fā)市場呈現(xiàn)“規(guī)模增長、基準(zhǔn)下行、頭部集中”特征，到期產(chǎn)品整體達(dá)標(biāo)率小幅改善，權(quán)益回暖帶動理財指數(shù)收益中樞上行。

資產(chǎn)配置整體更趨防御，流動性資產(chǎn)占比提升；債券配置以同業(yè)存單、金融債等固收資產(chǎn)為主，公募基金配置以債券型基金為核心，機(jī)構(gòu)分化持續(xù)顯現(xiàn)。

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// 一、理財存量市場概況//

1.1 銀行理財存續(xù)規(guī)模

截至2025年12月31日，我國銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為33.29萬億元，較2024年末的29.95萬億元增加3.34萬億元，同比增長約11.16%，延續(xù)了2024年以來的擴(kuò)容趨勢。2024年在存款搬家趨勢帶動下，銀行理財規(guī)模已經(jīng)實現(xiàn)顯著增長，重回上行通道。年內(nèi)12月末規(guī)模出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回落，不改變?nèi)暾w增長態(tài)勢，當(dāng)前行業(yè)整體規(guī)模較2019年末已增長超42%，行業(yè)體量持續(xù)擴(kuò)大。

1.2 銀行理財機(jī)構(gòu)規(guī)模

從規(guī)模TOP10機(jī)構(gòu)變化來看，2025年所有上榜機(jī)構(gòu)存續(xù)規(guī)模均較2024年實現(xiàn)正增長，行業(yè)整體競爭格局穩(wěn)定，頭部梯隊排位未發(fā)生變動，招銀理財、興銀理財、信銀理財穩(wěn)居前三，2025年末規(guī)模分別為2.64萬億元、2.43萬億元、2.30萬億元。當(dāng)前理財公司已占據(jù)銀行理財市場絕對主導(dǎo)地位，頭部機(jī)構(gòu)規(guī)模增速普遍高于行業(yè)平均，其中民生理財增速接近30%，行業(yè)頭部集中度進(jìn)一步提升，機(jī)構(gòu)分化態(tài)勢延續(xù)。

二、理財新發(fā)市場概況

2.1新發(fā)機(jī)構(gòu)規(guī)模變化

從2025年新發(fā)規(guī)模排名前10的機(jī)構(gòu)來看，新發(fā)市場頭部集中格局延續(xù)，頭部理財公司的發(fā)行優(yōu)勢穩(wěn)固。排名前三的機(jī)構(gòu)依次為招銀理財、興銀理財、信銀理財，三家新發(fā)規(guī)模均較2024年同期實現(xiàn)增長。對比2024年同期，大多數(shù)機(jī)構(gòu)新發(fā)規(guī)模同比提升。當(dāng)前理財頭部機(jī)構(gòu)憑借渠道與產(chǎn)品優(yōu)勢，供給能力持續(xù)領(lǐng)先，機(jī)構(gòu)間發(fā)行規(guī)模分化格局延續(xù)。

2.2 新發(fā)業(yè)績基準(zhǔn)對比

2025年全市場新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.55%，較2024年的3.1%有所回落，所有期限類型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)均同比下行。從期限結(jié)構(gòu)來看，依舊延續(xù)“期限越長、業(yè)績基準(zhǔn)越高”的特征，3年以上產(chǎn)品平均基準(zhǔn)仍高于各短期限產(chǎn)品，2025年為3.07%，每日開放型產(chǎn)品平均基準(zhǔn)最低為2.16%，整體發(fā)行端定價邏輯未發(fā)生明顯變化，下行符合當(dāng)前市場利率環(huán)境變化。業(yè)績比較基準(zhǔn)是產(chǎn)品發(fā)行端的參考指標(biāo)，不代表產(chǎn)品實際收益水平或最終收益兌現(xiàn)結(jié)果。

// 三、理財產(chǎn)品到期&收益跟蹤

3.1理財分機(jī)構(gòu)到期規(guī)模

2025年產(chǎn)品到期兌付和贖回的規(guī)模排名前十機(jī)構(gòu)中，頭部理財公司到期規(guī)模整體同比提升，招銀理財、興銀理財、信銀理財居到期規(guī)模前三位，延續(xù)了頭部機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場格局。多數(shù)頭部機(jī)構(gòu)到期規(guī)模同比上升。整體來看，到期規(guī)模分布仍向頭部機(jī)構(gòu)集中，頭部機(jī)構(gòu)到期壓力略高于中小機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)格局未發(fā)生明顯變化，到期規(guī)模分化主要與存量產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏相關(guān)。

3.2理財指數(shù)收益率對比

從2025年理財指數(shù)收益率表現(xiàn)看，全年銀行理財各類型產(chǎn)品收益整體改善，風(fēng)險資產(chǎn)相關(guān)品類彈性更為突出。具體來看，現(xiàn)金管理類、純債固收類和固收+類理財指數(shù)區(qū)間漲幅分別為1.38%、2.18%和2.46%，整體保持穩(wěn)健，反映出低波動資產(chǎn)仍是理財收益的重要基礎(chǔ)。混合類理財指數(shù)上漲3.82%，表現(xiàn)進(jìn)一步改善；權(quán)益類理財指數(shù)漲幅達(dá)18.51%，顯著領(lǐng)先其他各類理財指數(shù)，也高于滬深300同期15.78%的漲幅，顯示2025年權(quán)益市場回暖對含權(quán)益資產(chǎn)理財產(chǎn)品形成了較強(qiáng)帶動。對比來看，中債-綜合財富(總值)指數(shù)同期僅上漲0.80%，明顯低于純債及固收類理財指數(shù)表現(xiàn)，說明理財產(chǎn)品在債券底倉之外，通過多資產(chǎn)配置、信用資產(chǎn)配置及含權(quán)增強(qiáng)策略，取得了更優(yōu)的整體收益表現(xiàn)。

3.3 理財子到期產(chǎn)品下限達(dá)標(biāo)率

本指標(biāo)統(tǒng)計全部理財子公司到期產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)下限達(dá)標(biāo)情況。2025年全市場理財子到期產(chǎn)品整體下限達(dá)標(biāo)率為68.62%，較2024年的67.26%小幅提升1.36個百分點。分期限看，達(dá)標(biāo)率隨產(chǎn)品期限拉長呈下降趨勢，短期產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率提升明顯，1-3個月(含)產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率較2024年提升44.21個百分點至89.57%，3年以上產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率有所回落。達(dá)標(biāo)率僅基于業(yè)績比較基準(zhǔn)下限統(tǒng)計，不代表投資者實際收益體驗的全部情況。

// 四、理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置//

4.1 銀行理財全市場資配變化

基于機(jī)構(gòu)披露的穿透后資產(chǎn)配置口徑，2025年銀行理財全市場大類資產(chǎn)配置較2024年出現(xiàn)明顯回擺，整體由此前偏流動性防御的配置，重新轉(zhuǎn)向以固定收益類資產(chǎn)為核心。固定收益類占比由2024年的61.14%回升至69.36%，重新成為絕對主導(dǎo)，表明在收益修復(fù)與穩(wěn)健配置需求下，理財資金繼續(xù)向標(biāo)準(zhǔn)化固收資產(chǎn)集中。與此同時，銀行存款和結(jié)算備付金占比由25.79%回落至20.17%，資管產(chǎn)品占比由5.71%降至2.73%，買入返售金融資產(chǎn)也小幅下降，說明前期偏重流動性儲備和過渡性配置的特征有所減弱。權(quán)益類占比則由1.69%升至2.47%，雖有修復(fù)但整體仍處低位，顯示理財資金風(fēng)險偏好改善有限，權(quán)益配置仍以審慎參與為主。整體來看，2025年銀行理財大類資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出“固收回升、現(xiàn)金回落、權(quán)益小幅修復(fù)”的特征，反映行業(yè)在低利率環(huán)境下仍堅持穩(wěn)健基調(diào)，同時適度提升收益彈性。

4.2 銀行理財機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置

基于機(jī)構(gòu)披露的穿透后資產(chǎn)配置口徑，2025年頭部理財機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置仍以固定收益類為核心，但機(jī)構(gòu)間分化明顯。固定收益類占比普遍較高，中郵理財最高，為72.11%，信銀理財、浦銀理財、興銀理財也均在60%以上；工銀理財、建信理財則分別為46.02%和47.34%，相對其他頭部理財子持有較少固收資產(chǎn)。與此同時，銀行存款和結(jié)算備付金占比整體不低，工銀理財、建信理財分別達(dá)43.30%和41.23%，顯示部分機(jī)構(gòu)保持較強(qiáng)流動性儲備取向。權(quán)益類配置整體偏低，大多處于1%—3%區(qū)間。公募基金已成為部分機(jī)構(gòu)的重要補(bǔ)充，工銀理財、招銀理財、交銀理財占比相對靠前。整體來看，頭部機(jī)構(gòu)延續(xù)“固收打底、現(xiàn)金增強(qiáng)、權(quán)益偏低”的配置框架，但在流動性管理和多元資產(chǎn)布局上已顯現(xiàn)差異。

4.3 銀行理財機(jī)構(gòu)債券配置

根據(jù)產(chǎn)品年報匯總的債券配置結(jié)構(gòu)看，2025年銀行理財債券配置仍以同業(yè)存單、金融債、公司債和中期票據(jù)為核心，但機(jī)構(gòu)間分化明顯。招銀理財偏向金融債和同業(yè)存單，中郵理財在金融債、中期票據(jù)和公司債之間配置較均衡。興銀、信銀、浦銀、寧銀等對公司債和中期票據(jù)配置較多，信用債特征更突出。平安理財、上銀理財同業(yè)存單占比較高，流動性管理導(dǎo)向明顯；交銀理財、北京農(nóng)商銀行等則以金融債為主。部分機(jī)構(gòu)還配置定向工具、資產(chǎn)支持證券等品種，體現(xiàn)出一定多元化特征。整體仍以穩(wěn)健固收為主。

4.4 銀行理財機(jī)構(gòu)公募基金配置

根據(jù)產(chǎn)品年報匯總的公募基金配置看，2025年銀行理財投向公募基金仍以債券型為核心，多數(shù)機(jī)構(gòu)債券型占比在80%以上，交銀、恒豐、徽銀、浦銀、興銀等接近或超過90%，穩(wěn)健固收特征明顯。規(guī)模上，招銀理財、民生理財領(lǐng)先。股票型配置整體偏低，混合型主要集中于招銀、信銀、光大。部分機(jī)構(gòu)貨幣市場型占比較高，體現(xiàn)流動性管理需求。QDII、FOF等多元配置占比仍小，僅少數(shù)機(jī)構(gòu)有所布局。整體看，機(jī)構(gòu)間雖有分化，但仍以“固收打底、權(quán)益偏低、多元有限”為主。

// 五、2025年度總結(jié)//

2025年，銀行理財市場交出了一份規(guī)模擴(kuò)容、運行平穩(wěn)的年度答卷。在存款搬家等因素帶動下，全市場存續(xù)規(guī)模增至33.29萬億元，延續(xù)上行趨勢。理財公司在市場中的主體地位進(jìn)一步鞏固，頭部機(jī)構(gòu)在存續(xù)規(guī)模和新發(fā)市場方面繼續(xù)保持領(lǐng)先。

收益表現(xiàn)方面，受年內(nèi)權(quán)益市場回暖帶動，混合型、權(quán)益型理財指數(shù)收益表現(xiàn)亮眼，全市場到期產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)下限達(dá)標(biāo)率較上年小幅改善。資產(chǎn)配置方面，2025年銀行理財繼續(xù)以固定收益類資產(chǎn)為核心，大類資產(chǎn)配置呈現(xiàn)“固收回升、現(xiàn)金回落、權(quán)益小幅修復(fù)”的特征。其中，債券投資仍以同業(yè)存單、金融債、公司債和中期票據(jù)等為主，公募基金配置則繼續(xù)以債券型基金為核心，體現(xiàn)出穩(wěn)健配置主線未變。

總體來看，2025年銀行理財在低利率環(huán)境下繼續(xù)沿著穩(wěn)健運作、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向演進(jìn)。在萬億級擴(kuò)容的背景下，如何在低利率環(huán)境中持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)、平衡收益與波動，仍將是銀行理財機(jī)構(gòu)未來關(guān)注的重要方向。

免責(zé)聲明：本報告基于公開信息整理，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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