中國石化終止兩個項目的背后

近日，中國石油化工股份有限公司（股票代碼：600028，簡稱"中國石化"）發布公告稱，擬對部分募集資金投資項目進行變更及延期，涉及總金額達80.19億元，占募集資金凈額的66.82%。公司計劃終止天津LNG項目三期工程一階段和中科（廣東）煉化2號EVA項目，將相關資金轉向西南天然氣開發項目及茂名分公司煉油轉型升級項目，并將茂名項目工期延長至2028年底。

資金流向新項目 根據公告披露，中國石化于2024年3月完成向特定對象發行股票，募集資金總額120億元，凈額119.87億元。截至2026年2月28日，整體投入進度為32.48%，具體項目進展如下：

1. 終止天津LNG項目三期工程一階段：將尚未使用的41.07億元募集資金中的40億元用于西南天然氣開發項目，1.07億元用于茂名分公司煉油轉型升級項目。該項目原計劃投資55.62億元，募集資金承諾投入45億元，目前僅投入3.93億元。

2. 終止中科(廣東)煉化2號EVA項目：將尚未使用的7.55億元募集資金全部轉入茂名分公司煉油轉型升級項目。該項目原計劃投資21.58億元，募集資金承諾投入16億元，已投入8.45億元。

3. 調整茂名分公司煉油轉型升級項目：將原計劃投向高附加值材料的31.57億元募集資金變更為在整個項目中統籌使用，同時將項目達到預定可使用狀態時間由2027年延期至2028年12月。

這意味著將從天津LNG項目（已投3.93億）撤回剩余41.07億元，從中科2號EVA項目（已投8.45億）撤回剩余7.55億元。兩者合計可調動資金達80.19億元。在撤回的資金中，將40億元投入西南天然氣開發項目，用于在川渝黔等地建設年產量超30億立方米的天然氣產能。該項目總投資111億元，預計于2028年12月全部完成建設并投產。

將剩余約40.19億元（含EVA項目轉來的7.55億及內部調整的31.57億）全部加注到茂名分公司煉油轉型升級及乙烯提質改造項目。該項目總投資330.57億元，達到預定可使用狀態的時間由2027年延期至2028年12月。

調整的背后

公告指出，本次調整主要基于市場環境變化和公司戰略布局優化。其中，天津LNG項目是考慮到公司布局調整及工程推進節奏，決定加大天然氣資源自產力度，優化氣源結構；中科2號EVA項目是受部分關鍵設備交付延期影響，項目整體節奏調整。

這也反映了中國石化對市場變化應對。

為提高募集資金使用效率，中石化將前述項目的募集資金用于確定性較強的西南天然氣開發項目和茂名分公司煉油轉型升級及乙烯提質改造項目。

天然氣是能源結構轉型的關鍵支撐。中石化將投資重點轉向國內天然氣及頁巖氣勘探開發，有助于增強國內資源供應穩定性。加強國內天然氣及頁巖氣開發在當前環境下更具經濟性，其投資回報周期相對較短、投產后能較快形成現金流等優點，有利于加速投資回收，提升回報效率。中石化已在國內主要盆地和氣田形成了一系列成熟的勘探開發技術體系與管理經驗，本次變更將有助于集中資源加速國內優質區塊的開發和產能建設。

“茂名分公司煉油轉型升級及乙烯提質改造項目”隨市場調整需優化建設進度。投資總額高達330.57億元的巨型項目延期一年，可能是中石化在深度研判未來市場需求、技術路徑和產品結構后，做出的主動性節奏調整。行業頭部企業對于新增大型產能的態度更加謹慎，更注重“踩準”市場節奏，追求項目建成即能高效運營，避免“投產即面臨激烈競爭”的窘境。

作為行業龍頭，中石化的投資動向具有強烈的風向標意義。此次接近百億的資金轉向，可能引導行業內更多企業重新評估其投資組合，將資源更多配置到能夠增強產業鏈自主可控能力、改善短期財務表現和升級核心存量資產的項目上，而對一些前景雖好但不確定性較高的“前沿”或“國際化”項目，可能會采取更為分階段、小步快跑的策略。

未來，如何平衡短期經營安全與長期技術領先，如何在存量中挖掘增量價值，將成為擺在化工行業參與者面前的核心課題。