中東危機(jī)倒逼能源自主，儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)“超級(jí)周期”

文|海山

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

2026年依賴，整個(gè)儲(chǔ)能板塊已經(jīng)漲近40%，德業(yè)股份、固德威等龍頭股股價(jià)紛紛翻倍。

曾被視為進(jìn)入“內(nèi)卷”的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，在霍爾木茲海峽封鎖的黑天鵝事件催化下，正以顛覆性姿態(tài)迎來(lái)全面爆發(fā)。

電價(jià)格暴漲，戶用儲(chǔ)能成為轉(zhuǎn)眼間成為“剛需裝備”，固德威ESA戶儲(chǔ)一體機(jī)在歐洲月銷破萬(wàn)臺(tái)，德業(yè)股份海外訂單排期延長(zhǎng)至數(shù)月之后。

同時(shí)，全球多國(guó)密集出臺(tái)補(bǔ)貼政策，澳大利亞72億澳元戶儲(chǔ)補(bǔ)貼、波蘭50%成本補(bǔ)貼等政策持續(xù)釋放需求。

這場(chǎng)圍繞“能源自主”的大逃殺，已突破單一配套屬性，正在重塑全球能源供給格局。從家庭能源獨(dú)立到工商業(yè)降本增效，再到電網(wǎng)安全穩(wěn)定，儲(chǔ)能正成為新型電力系統(tǒng)的核心樞紐，一個(gè)規(guī)模超萬(wàn)億的全球新風(fēng)口已然成型。

01

儲(chǔ)能賽道“短暫”的冬天

不久之前，儲(chǔ)能在2025年還被傳是逐漸走向“過(guò)剩”的市場(chǎng)，但受政策、中東局勢(shì)的影響，正迎來(lái)戲劇性反轉(zhuǎn)。

首先地步反轉(zhuǎn)提前到來(lái)，2025年上半年，當(dāng)時(shí)的儲(chǔ)能市場(chǎng)深陷產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格戰(zhàn)的產(chǎn)業(yè)鏈。然而到了下半年，各大廠家全面滿產(chǎn)，尤其是戶用儲(chǔ)能，儲(chǔ)能的帶動(dòng)，導(dǎo)致電池正極、負(fù)極、電解液、電芯等環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率飆升。

ICC鑫欏數(shù)據(jù)顯示，2025年全球儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)640GWh，同比激增82.9%，其中國(guó)內(nèi)廠家出貨621.5GWh，海外廠家出貨18.5GWh，同比分別增長(zhǎng)82.8%和85%。

政策方面，2025年初國(guó)家發(fā)改委“136號(hào)文”取消“強(qiáng)制配儲(chǔ)”，推動(dòng)儲(chǔ)能從“政策驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”，允許其作為獨(dú)立主體參與電力市場(chǎng)。

內(nèi)蒙古、寧夏等地緊隨其后推出容量電價(jià)補(bǔ)貼，內(nèi)蒙古儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率達(dá)10%-20%，直接引爆區(qū)域裝機(jī)。

2027年全國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)不低于180GW，相較2024年底的73.76GW，三年缺口約110GW，僅僅對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能電池需求超300GWh。

全球?qū)用妫瑲W洲能源安全焦慮持續(xù)發(fā)酵，天然氣庫(kù)存降至近三年低位，電價(jià)中樞維持高位。德國(guó)作為歐洲最大儲(chǔ)能市場(chǎng)，戶用儲(chǔ)能申請(qǐng)量2026年初環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)65%，渠道商備貨意愿強(qiáng)烈。

英國(guó)2025年新增儲(chǔ)能裝機(jī)同比翻倍，大儲(chǔ)項(xiàng)目年化收益可達(dá)20-40萬(wàn)歐元/MW，吸引大量資本涌入。澳洲聯(lián)邦政府推出戶儲(chǔ)補(bǔ)貼計(jì)劃，最高補(bǔ)貼372澳元/kWh，直接拉動(dòng)下半年戶儲(chǔ)裝機(jī)超4.2GWh。

歐洲主要國(guó)家未來(lái)幾年儲(chǔ)能需求

再加上地緣政治因素為市場(chǎng)增添了不確定性溢價(jià)。中東地區(qū)局勢(shì)波動(dòng)影響能源供應(yīng)預(yù)期，卡塔爾LNG停產(chǎn)、俄羅斯天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等因素疊加。

歐洲各國(guó)加速推進(jìn)能源獨(dú)立戰(zhàn)略，戶用儲(chǔ)能從“可選配置”變?yōu)椤氨匾Ｕ稀薄＿@一變化在渠道端體現(xiàn)為訂單激增，多家中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)反饋歐洲客戶詢單量創(chuàng)歷史新高。

最后，反內(nèi)卷趨勢(shì)下，碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升，優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能電芯出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，280Ah和314Ah儲(chǔ)能鐵鋰電芯均實(shí)現(xiàn)提價(jià)。行業(yè)集中度維持高位，電芯CR10接近89%，寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能等頭部企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額。

碳酸鋰與電芯報(bào)價(jià)趨勢(shì)

后續(xù)，儲(chǔ)能行業(yè)高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能裝機(jī)保持60%以上增速，2027至2029年復(fù)合增速維持在30%-50%區(qū)間。說(shuō)白了，起碼接下來(lái)一年中，儲(chǔ)能行業(yè)講出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。

從產(chǎn)能過(guò)剩到全線滿產(chǎn)，儲(chǔ)能行業(yè)用一年時(shí)間完成周期反轉(zhuǎn)。這輪行情不同于以往的政策刺激，而是由消納剛需、電力市場(chǎng)改革、能源安全焦慮三重因素共同驅(qū)動(dòng)。

對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，機(jī)遇不僅在于量的增長(zhǎng)，更在于“品牌出海”的轉(zhuǎn)型。那些具備海外項(xiàng)目交付能力、本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和品牌溢價(jià)的企業(yè)，將在這輪全球儲(chǔ)能浪潮中獲得更大份額。

02

細(xì)分賽道如何？

2026年儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，但各條賽道機(jī)會(huì)并不均等。先說(shuō)結(jié)論：戶儲(chǔ)短期機(jī)會(huì)最大，工商業(yè)儲(chǔ)能中長(zhǎng)期空間更優(yōu)。

首先，戶儲(chǔ)行情的爆發(fā)源于地緣沖突、政策補(bǔ)貼、經(jīng)濟(jì)性三重因素疊加。2026年2月底美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模軍事打擊以來(lái)，油價(jià)飆升至110美元以上，歐洲TTF天然氣期貨單月上漲88.5%。

天然氣價(jià)格趨勢(shì)

外部沖擊使全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求邏輯從“政策推動(dòng)”升級(jí)為“能源安全剛需”，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)計(jì)帶來(lái)20-45GWh額外儲(chǔ)能需求，中東和歐洲市場(chǎng)的戶儲(chǔ)、微電網(wǎng)需求進(jìn)入加速釋放期。

如果說(shuō)戶儲(chǔ)是短期α，工商業(yè)儲(chǔ)能則是中長(zhǎng)期β。

國(guó)內(nèi)峰谷價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，峰谷價(jià)差超0.3元/kWh地區(qū)投資回收期3-5年。2026年工商業(yè)儲(chǔ)能增速保持150%以上，預(yù)計(jì)2030年我國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)突破16GW。

除峰谷價(jià)差套利外，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)、虛擬電廠等都將實(shí)現(xiàn)可觀收益。亞非拉新興市場(chǎng)受益于“柴發(fā)替代”經(jīng)濟(jì)性紅利，2026年新興市場(chǎng)整體新增裝機(jī)67GWh，同比增長(zhǎng)91%。

相比戶儲(chǔ)渠道壁壘高、大儲(chǔ)項(xiàng)目制特征明顯，工商業(yè)儲(chǔ)能參與者相對(duì)分散，頭部企業(yè)尚未形成絕對(duì)壟斷，中小廠商有機(jī)會(huì)在中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

除了不同的儲(chǔ)能模式，再儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中，不同環(huán)節(jié)受益程度差異顯著。

儲(chǔ)能電池成本占比約65%，行業(yè)集中度CR10高達(dá)88.8%，寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能、比亞迪儲(chǔ)能位列前五，戶儲(chǔ)電池龍頭派能科技?xì)W洲市占領(lǐng)先。

其次是PCS（電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)）環(huán)節(jié)，不同場(chǎng)景毛利率差異明顯，盛弘股份在工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域市占率穩(wěn)居前十，錦浪科技戶用儲(chǔ)能PCS領(lǐng)域保持領(lǐng)先，2026年開(kāi)年以來(lái)大儲(chǔ)PCS供應(yīng)緊張，交貨期普遍延長(zhǎng)超過(guò)三個(gè)月。

熱管理環(huán)節(jié)液冷滲透率提升，價(jià)值量增加。液冷方案滲透率快速提高，單GWh熱管理價(jià)值量從早期800萬(wàn)元提升至1200萬(wàn)元以上。英維克、同飛股份等頭部企業(yè)已綁定主流集成商，訂單能見(jiàn)度拉至2027年。

系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的品牌溢價(jià)將在2026年凸顯，終端客戶從追求絕對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)向關(guān)注全生命周期收益，具備海外項(xiàng)目交付能力、本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)可獲得10%-15%品牌溢價(jià)。比亞迪、華為、古瑞瓦特在歐洲住宅儲(chǔ)能市場(chǎng)份額分別約20%、13%、12%。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)細(xì)分

終端客戶從追求絕對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)向關(guān)注全生命周期收益，具備海外項(xiàng)目交付能力、本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)可獲得10%-15%品牌溢價(jià)，比亞迪、華為、古瑞瓦特在歐洲住宅儲(chǔ)能市場(chǎng)份額分別約20%、13%、12%。

所以，儲(chǔ)能行業(yè)的機(jī)會(huì)，短期重倉(cāng)戶儲(chǔ)，澳洲補(bǔ)貼搶裝、歐洲能源安全焦慮、霍爾木茲海峽危機(jī)三重驅(qū)動(dòng)，戶儲(chǔ)業(yè)績(jī)彈性最大。中長(zhǎng)期增配工商儲(chǔ)，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，市場(chǎng)空間被低估，競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)，

說(shuō)白了，這輪儲(chǔ)能行情與2020年光伏、2021年電動(dòng)車有本質(zhì)不同，不是政策刺激的一日游，而是光儲(chǔ)平價(jià)加政策補(bǔ)貼加能源安全三重驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性機(jī)會(huì)，選對(duì)賽道節(jié)奏才能在這輪三年高增長(zhǎng)中獲得超額收益。

03

誰(shuí)能拔得頭籌？

從產(chǎn)業(yè)規(guī)律看，每一次能源革命爆發(fā)，最先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的從來(lái)不是故事最動(dòng)聽(tīng)的公司，而是那些手握真實(shí)訂單、具備工程化能力、卡位關(guān)鍵環(huán)節(jié)的玩家。

首先是短期的戶儲(chǔ)機(jī)會(huì)，這場(chǎng)大浪淘沙中，誰(shuí)的渠道有優(yōu)勢(shì)，能率先滿足歐美的需求，誰(shuí)就能搶下第一張門(mén)票。

縱隔目前A股市場(chǎng)走勢(shì)，已有一些企業(yè)跑出明確賽道。

首先是德業(yè)股份，它是最具潛力的戶儲(chǔ)逆變器領(lǐng)軍者。作為戶用儲(chǔ)能逆變器全球第一，其毛利率達(dá)38.76%，ROE高達(dá)39.24%，歐洲渠道實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

2026年3月以來(lái)，受霍爾木茲海峽封鎖導(dǎo)致的能源危機(jī)催化，歐洲戶儲(chǔ)需求加速釋放，公司微型逆變器突破美國(guó)市場(chǎng)壁壘，2025年出貨54萬(wàn)臺(tái)，訂單排產(chǎn)已至2027年。

德業(yè)股份營(yíng)收情況

更值得關(guān)注的是，公司積極拓展澳洲、非洲等新興市場(chǎng)，有效對(duì)沖單一區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，成為戶儲(chǔ)賽道最確定的受益者。

戶儲(chǔ)的另一匹黑馬是派能科技，雖然派能科技在前幾年受制于歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)存，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)和股價(jià)收到劇烈影響，但其渠道未失。

作為全球戶用儲(chǔ)能絕對(duì)龍頭，堅(jiān)定走“電芯+模組+BMS+系統(tǒng)集成”全鏈路自研路線。公司在歐洲戶儲(chǔ)市占率超20%，德國(guó)市場(chǎng)曾超18%，穩(wěn)居第一梯隊(duì)，毛利率高達(dá)42%為行業(yè)最高。

2026年3月，公司獲BNEF全球Tier1、SMM全球Tier1、
TopBrandPVStorageEurope2025等權(quán)威認(rèn)證，綁定Segen、Krannich、Energy等歐洲頭部集成商，客戶粘性極強(qiáng)。

派能科技產(chǎn)品圖

更重要的是，公司垂直整合能力強(qiáng)，國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自研的儲(chǔ)能企業(yè)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2026年海外訂單已超5GWh。

消息釋放后，派能科技股價(jià)三個(gè)月內(nèi)上漲近65%，顯著跑贏電池板塊均值，但距離其真正的巔峰還尚有距離。

除了戶儲(chǔ)之外，盛弘股份則是工商業(yè)儲(chǔ)能賽道的“隱形冠軍”。

作為工商業(yè)儲(chǔ)能PCS龍頭，其光儲(chǔ)一體機(jī)國(guó)內(nèi)市占率第一，首創(chuàng)多分支儲(chǔ)能變流器技術(shù)，適配分布式調(diào)峰與晚高峰托底。

2025年工商業(yè)儲(chǔ)能營(yíng)收占比達(dá)40%，北美出貨增長(zhǎng)300%，ROE為26.39%，毛利率39.20%。隨著國(guó)內(nèi)峰谷價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)，工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，預(yù)計(jì)2027-2029年復(fù)合增速將達(dá)50%以上，盛弘股份有望在中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

盡管其股價(jià)漲幅目前約45%，低于戶儲(chǔ)板塊平均，但考慮到其技術(shù)壁壘高、客戶粘性強(qiáng)、產(chǎn)能可快速?gòu)?fù)制，未來(lái)一旦放量，業(yè)績(jī)彈性極大。

除了戶儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能模式當(dāng)中的業(yè)績(jī)明星，產(chǎn)業(yè)鏈上游的“幕后英雄”同樣值得關(guān)注。

例如億緯鋰能作為儲(chǔ)能電芯核心供應(yīng)商，受大儲(chǔ)+戶儲(chǔ)雙輪驅(qū)動(dòng)，2025年儲(chǔ)能電池出貨量超20GWh，同比增長(zhǎng)85%。

公司深度綁定華為、陽(yáng)光電源、Fluence等頭部集成商，560Ah大電芯已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，單GWh成本下降15%以上。儲(chǔ)能電池成本占比約65%，行業(yè)集中度CR10高達(dá)88.8%，頭部企業(yè)議價(jià)能力顯著增強(qiáng)。

隨著2026年澳洲72億澳元補(bǔ)貼落地、歐洲戶儲(chǔ)需求爆發(fā)，億緯鋰能產(chǎn)能利用率已超95%，訂單能見(jiàn)度拉至2027年下半年。

除了電池環(huán)節(jié)，英維克是熱管理環(huán)節(jié)的核心供應(yīng)商，液冷方案滲透率快速提高，單GWh熱管理價(jià)值量從800萬(wàn)元提升至1200萬(wàn)元以上，訂單能見(jiàn)度已拉至2027年。

同時(shí)陽(yáng)光電源作為逆變器+儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，大儲(chǔ)集成市占率全球第一，綁定寧德/華能大單，是配置儲(chǔ)能板塊的壓艙石。

所以，綜合來(lái)看，儲(chǔ)能這個(gè)賽道，當(dāng)前的行情才剛剛開(kāi)始，未來(lái)真正的風(fēng)口標(biāo)的，必須同時(shí)具備技術(shù)壁壘、真實(shí)訂單、量產(chǎn)能力的綜合能力。

未來(lái)兩年，誰(shuí)掌控能源存儲(chǔ)與釋放的“第一接口”，誰(shuí)就握住了能源獨(dú)立時(shí)代的鑰匙。戶儲(chǔ)短期爆發(fā)確定性強(qiáng)，工商業(yè)儲(chǔ)能中長(zhǎng)期空間更優(yōu)，選對(duì)賽道節(jié)奏才能在這輪三年高增長(zhǎng)中獲得超額收益。