《華爾街日報》| 石油供應緊張正從海灣蔓延至全球其他地區

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交易員表示，除非和談迅速取得結果，否則中東部分等級原油現貨船貨創紀錄的高價，很快就會向美國及其他市場傳導。

若要判斷能源價格究竟還可能沖到多高，就不能只盯著華爾街分析師平時追蹤的那兩個基準指標：美國基準西得克薩斯中質原油和歐洲基準布倫特原油。

在中東這場供應擠壓的核心地帶，交易員如今愿意為那些能夠避開霍爾木茲海峽運輸的阿聯酋原油支付高達每桶160美元的驚人價格，遠高于上述全球基準油價。

交易員說，這樣的天價，其實是在預示，如果波斯灣不能盡快恢復通航，市場其余部分接下來可能也會走向何處。原因在于，亞洲買家正在全球范圍內搜尋與之相近的原油品種，以維持柴油和航空燃油的生產。

特朗普總統推遲了針對伊朗能源基礎設施的打擊，并表示美國與德黑蘭進行了“富有成效”的會談，這讓市場一度看到他可能正在尋找結束戰爭的路徑。受此影響，基準油價出現回落。

但交易員警告稱，這番談話也可能只是又一次通往和平的虛假開端。他們還擔心，只有伊朗同意結束敵對行動，油輪才能重新在該海峽自由通行。除非和談很快取得結果，否則中東某些等級原油船貨創紀錄的高價，很快就會向美國及其他地區傳導。

挪威投資銀行DNB Carnegie的能源分析師赫爾格·安德烈·馬丁森(Helge Andre Martinsen)說：“這場擾動的規模實在太大，如果局勢不能相當迅速地得到解決，我們就會徹底進入恐慌模式?！?/p>

如果局勢真要算得到解決，那首先得是石油重新恢復經由這條海峽運輸。即便如此，若要讓油價回落到接近戰前的水平，交易員仍希望看到波斯灣產油國撤回戰爭初期實施的減產措施。馬丁森說，這還意味著需要對伊朗和俄羅斯實行長期制裁減免。美國目前確已暫時放松對兩國的制裁，以安撫市場，但這一安排只持續一個月。

表面上看，油價似乎會隨著每一條有關這場戰爭的新聞標題起落波動；但實際上，這些沖擊要沿著從井口到加油站油槍之間那套復雜的物流與金融體系層層傳導，往往需要數周甚至數月。

當前最巨大的價差，出現在原本經由海灣流出的原油與更遠地區其他類型原油之間。根據大宗商品數據提供商OPIS的數據，截至周一收盤，普氏迪拜原油基準(Platts Dubai) 在2026年以來的漲幅已超過150%。OPIS與《華爾街日報》屬于同一母公司。這一漲幅遠遠高于媒體通常引用的那些標準基準價格。

相比之下，布倫特原油期貨價格走勢則顯得溫和得多，截至周一，其年內漲幅為64%。

市場還存在其他明顯扭曲。以歐洲所產原油價格為基礎的全球原油定價基準布倫特，目前對在美國俄克拉何馬州庫欣(Cushing, Oklahoma)交易的美國基準西得克薩斯中質原油(WTI)的溢價已擴大到每桶12美元，處于歷史高位。

交易員表示，這一價差首先與WTI所處的地理位置有關：它遠離亞洲這個實際需求最集中的市場。WTI價格較低，也反映出把這類原油運往亞洲買家所需承擔的更高航運成本，以及市場對美國可能限制原油出口、優先保障國內能源供應的擔憂。

亞洲煉油商正在尋找高含硫原油，以替代那些已貴到難以承受的中東油種，這正推高來自挪威、俄羅斯、哥倫比亞，甚至部分美國原油的價格。越來越多的船貨正從歐洲改道流向亞洲，因為波斯灣沖擊在那里最為劇烈，交易員也能賺取更高溢價。

布倫特原油的含硫量本就遠低于普氏迪拜原油基準所反映的中東高硫原油。與此同時，市場廣泛追蹤的布倫特原油期貨合約對應的是5月交割的原油，而許多交易員認為，到那時這場戰爭可能已經結束。還有一些市場人士表示，期貨市場如今越來越難真實反映實貨原油市場的狀況，因為銀行、大宗商品交易商和對沖基金為了避免出現重大虧損，已紛紛收縮交易活動；這反過來又形成一種惡性循環，也就是交投越清淡，價格就越容易大起大落。

海灣市場的混亂已經到了這樣的程度：如今“迪拜”這一價格指標，甚至已不再納入迪拜這個酋長國本身出產的原油。由于這些原油無法穿越霍爾木茲海峽運出，價格評估機構已將這一油種從計算中剔除。

目前，相關價格主要反映的是阿曼原油的成交情況。阿曼位于霍爾木茲海峽之外。此外，指標中還包含少量來自阿布扎比的原油，這部分原油經由管道輸送至富查伊拉港，而該港同樣位于海峽最狹窄水道之外。

據追蹤標普全球(S&P Global)一個交易平臺成交情況的人士稱，法國石油生產商道達爾能源的交易部門近來尤為活躍，已買入數十船原油。目前尚不清楚道達爾已同意轉售多少原油，但如此大規模的買入，可能意味著該公司正押注亞洲煉油商將愿意為稀缺供應支付高價。

道達爾的一位發言人未回應置評請求。此前，該公司已停止或著手停止其在海灣地區多個地點的油氣生產。

這場對海灣原油的爭奪，正開始外溢至更廣泛的國際石油市場。挪威沿海約翰·斯維德魯普油田原油相對布倫特的升水已升至創紀錄高位。Argus的數據顯示，其他高硫原油，也就是業內所稱的“酸性原油”，價格也大幅飆升，其中包括來自阿拉斯加北部的部分原油。

盡可能把全球可供亞洲使用的原油吸向亞洲，是全球市場緩解眼前供應沖擊的一種方式，但這也意味著，沖擊帶來的痛苦將向世界其他地區擴散。

咨詢公司Energy Aspects創始人阿姆麗塔·森(Amrita Sen)表示：“你已經看到，亞洲正在為全球每一桶可獲得的原油展開激烈爭奪?！彼f，如果霍爾木茲海峽持續關閉，布倫特原油價格最終將追上那些成交價已超過每桶150美元的中東原油。森還表示，美國基準西得克薩斯中質原油(WTI)由于遠離沖擊中心，且含硫量較低，可能會繼續以大幅折價交易。

戰前，全球近五分之一的石油供應每天經由這條海峽運輸，規模大約為1500萬桶原油和500萬桶成品油。一些替代線路已使部分供應得以繼續流動，其中包括沙特阿拉伯通往紅海的一條管道。

摩根大通分析師表示，截至周一，海峽關閉已使全球日均石油供應減少1600萬桶。隨著更多原油經由那條管道運輸，以及美國及其盟友釋放戰略石油儲備，這一供應缺口到下個月可能會有所縮小。即便如此，全球經濟每天仍將面臨1000萬桶石油的供應短缺。