霍爾木茲再燃起戰火，市場繃緊神經，期貨市場預測布倫特年底價格破90美元

伊朗與美國在霍爾木茲海峽爆發直接沖突，油價與通脹預期雙雙觸及關鍵關口，市場正在重新定價地緣風險。

據新華社、央視新聞，當地時間5月3日，美國總統特朗普宣布啟動名為“自由計劃”的行動，“引導”被困船只駛離霍爾木茲海峽。美國軍方4日表示，兩艘懸掛美國國旗的商船已成功通過霍爾木茲海峽。伊朗當天向美海軍艦艇以及受美軍“保護”商船發射多枚巡航導彈、無人機等，美軍擊沉6艘試圖阻撓商船航行的伊朗小型船只。

彭博專欄作者John Authers發布最新分析稱，特朗普的“自由計劃”直接引發美伊雙方交火，美伊維持約一個月的停火協議正在瓦解。

地緣風險顧問公司Fordham Global Foresight的Tina Fordham表示：“伊朗今天重新發動導彈襲擊，是在發出信號——他們仍有能力制造痛苦，不會被迫屈服。美國面臨的選擇越來越清晰：要么打一場它不想打的持久戰，要么接受一個糟糕的、令人難堪的協議。”

油價與通脹：兩個“不受歡迎的里程碑”

沖突升級直接推高油價。據彭博數據，期貨市場目前將今年年底的布倫特原油定價在95美元，創沖突爆發以來新高，超越此前伊朗襲擊卡塔爾液化天然氣設施時所創的峰值。4月初，這一預測大概在80美元水平附近。

當前布倫特原油期貨價格在113美元附近。

預測市場的變化更能說明市場情緒的轉變。據Polymarket數據，霍爾木茲海峽航運在6月底前恢復正常的概率，已從兩周前的90%驟降至不足50%。

油價沖擊也在向通脹預期傳導。美國兩年期通脹掉期已升破美聯儲3%的上限目標，達到2022年以來最高水平。John Authers指出，中期選舉臨近，這將對美國政府形成壓力，推動其尋求談判解決方案。

麥格理的Viktor Shvets認為，最終結果大概率是回歸類似2015年伊核協議（JCPOA）的框架——伊朗限制核計劃，換取能源出口解禁。他表示：“這對雙方都算不上勝利，但目前看不到其他哪怕稍微理性的選項。”

AI資本開支熱潮，支撐美股抵御能源沖擊

盡管地緣風險持續升溫，美股仍維持在歷史高位附近。John Authers將這一韌性歸因于AI資本開支浪潮帶來的盈利支撐。

美股“科技七巨頭”中，除英偉達尚未公布財報外，其余公司均交出了強勁的季度成績單。法國興業銀行的Andrew Lapthorne指出，若非伊朗戰爭及供應鏈中斷的現實威脅，投資者本可以盡情慶祝企業盈利的繁榮。

然而，這場資本開支盛宴也有其代價。Lapthorne的數據顯示，股票回購規模已降至約每年4%，股息收益率與回購收益率均跌至僅在互聯網泡沫頂峰時期才出現過的低位——而彼時企業產生的可分配現金遠少于現在。

與此同時，股票風險溢價已轉為負值。以標普500盈利收益率減去10年期美債收益率計算，投資者承擔額外股票風險，實際上要被"罰款"88個基點。John Authers認為，這一指標反映出市場對股票的極度熱情，幾乎沒有容錯空間。

BCA Research的Peter Berezin提示了一個潛在風險：AI投資的真正威脅，不是AI被證明是泡沫，而是經濟成功轉型為AI驅動模式后，不再需要持續的天量資本投入。他以互聯網作類比——數據傳輸量持續增長，但資本開支早已趨于平穩。華爾街預測，超大規模云計算廠商的自由現金流將在2026年底較峰值下滑逾70%。