光銅并行：英偉達(dá)GTC 2026重構(gòu)算力互聯(lián)的底層邏輯！

我之前一直覺(jué)得Lu-m-e-n-t-um是個(gè)有意思的標(biāo)的，現(xiàn)在看完這場(chǎng)發(fā)布會(huì)更確定了我的眼光是沒(méi)錯(cuò)的，Br-i-e-f-i-ng說(shuō)了它現(xiàn)在有四個(gè)增長(zhǎng)引擎同時(shí)在轉(zhuǎn)：

1. 光模塊 ： 1.6T 進(jìn)入“第一梯隊(duì)”，今年夏天開(kāi)始量產(chǎn)出貨，而且毛利在改善。之前 8 00G 時(shí)代 Lu-m-e-n-t-um掉隊(duì)了，因?yàn)槭召?gòu)的Cl-o-ud Li-g-ht只做谷歌 定制產(chǎn)品，結(jié)果交付脫節(jié)。但到 1.6T 他們反而是最早送樣的，而且所有核心激光器芯片自己供 ， CQ3 完成CW激光器垂直整合后，這塊的利潤(rùn)率會(huì)繼續(xù)往上走。

2. OCS：這是我覺(jué)得超預(yù)期的部分，這東西基于ME-MS技術(shù)， Lu-m-e-n-t-um 做了 20 多年，插入損耗只有約 1.5dB， 功耗只有包交換機(jī)的不到 1 0%。 現(xiàn)在拉到了3 00×300 端口密度，三家頭部客戶其中一家剛下了那筆數(shù)億美元大單，下半年訂單ba-c-k-l-og超過(guò) 4 億美元。管理層給的指引是2 027 年OCS run ra-te超過(guò) 10 億美元，從sc-a-le-up今天的場(chǎng)景（每個(gè)xPU配 1.5 個(gè)OCS端口），到未來(lái)sp-i-ne/su-p-er-sp-i-ne場(chǎng)景，端口比能拉到 1 0:1。 這個(gè)增量空間很大。

3. CPO Sc-a-le-Out： Lu-m-e-n-t-um現(xiàn)在是NV-I-D-IACPO sc-a-le-out的唯一供應(yīng)商。UHP（超高功率）激光器在圣何塞工廠已經(jīng)在出貨 ， CY27 收入目標(biāo)是“數(shù)億美元級(jí)別”，英國(guó)工廠明年夏天也開(kāi)始出貨，產(chǎn)能要求太大了 ， CY25 到 C Y30 的UHP產(chǎn)能CA-GR超過(guò) 2 00%。

4. CPO Sc-a-le-Up：這才是真正的大頭，管理層說(shuō)sc-a-le-up的市場(chǎng)規(guī)模是sc-a-le-out的3-4 倍，首批出貨預(yù)計(jì) C Y27 下半年。這塊是從銅線手里搶過(guò)來(lái)的，“pu-re in-c-r-e-m-e-n-t-al up-s-i-de”。先從交換機(jī)到交換機(jī)的連接開(kāi)始替代銅，到 2 028 年底滲透到機(jī)柜內(nèi)部背板，新收購(gòu)的 Qo-r-vo北卡工廠，年產(chǎn)能 50 億美元級(jí)別，專門(mén)給sc-a-le-up備的。

3月17日凌晨英偉達(dá)GTC 2026大會(huì)在圣何塞拉開(kāi)帷幕。當(dāng)創(chuàng)始人黃仁勛說(shuō)出“銅仍然重要，光學(xué)會(huì)用于不同維度的擴(kuò)展，兩者都是必須能力”這句話時(shí)，全球資本市場(chǎng)迅速作出了解讀：A股銅高速連接器概念應(yīng)聲漲停，而CPO（共封裝光學(xué)）板塊則出現(xiàn)深度回調(diào)，但是今天缺反了過(guò)來(lái)，昨天大嘴就說(shuō)，昨天銅纜是情緒發(fā)泄，因?yàn)橐恢倍际莄po強(qiáng)，黃仁勛一說(shuō)，自然要拉銅纜，砸cpo，可是機(jī)柜光靠銅是不行的，因?yàn)橐坏┻M(jìn)入3.2t的交換，銅就不行了?。ù蠹铱梢匀?wèn)豆包！）所以炒股不能光看技術(shù)，七位一體邏輯體系是需要的，因?yàn)檫@里市場(chǎng)也是有情緒這一說(shuō)的！現(xiàn)在大龍蝦都成精了，憑啥我們的市場(chǎng)就不能任性呢？所以我都說(shuō)人是復(fù)雜的，因?yàn)槟悴涣私馊说那榫w，說(shuō)錯(cuò)話就挨次，更別說(shuō)我們的市場(chǎng)比人都精，那情緒發(fā)泄起來(lái)，驚天地泣鬼神，就像昨天一樣的神經(jīng)，但是七位一體邏輯體系告訴我，那只是情緒的發(fā)泄，就像人一樣，正常了還是得去干活工作，否則沒(méi)飯吃！

這場(chǎng)圍繞“光進(jìn)銅退”還是“光銅并舉”的資本博弈，表面上看是短期情緒的出清，實(shí)則揭示了AI算力集群互聯(lián)技術(shù)路線的重大轉(zhuǎn)折。本文將從技術(shù)物理特性、系統(tǒng)架構(gòu)分層以及產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)三個(gè)維度，深度剖析GTC 2026傳遞的核心信號(hào)：在Scale-up與Scale-out的邊界上，銅與光并非替代關(guān)系，而是走向清晰的“分野并存”。

一、市場(chǎng)誤讀與黃氏澄清：從“非此即彼”到“按需分配”

在GTC大會(huì)召開(kāi)前，市場(chǎng)普遍沉浸在對(duì)“光進(jìn)銅退”的強(qiáng)預(yù)期中。國(guó)泰海通證券曾預(yù)測(cè)，隨著Rubin平臺(tái)的推出，為實(shí)現(xiàn)高達(dá)1.5PB/s的Scale-up網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)，機(jī)柜內(nèi)部或?qū)?shí)現(xiàn)“光進(jìn)銅退”。這一邏輯基于樸素的物理常識(shí)：光通信帶寬大、損耗小，似乎必然是更高級(jí)的替代品。

然而，英偉達(dá)的實(shí)際方案擊碎了這種線性思維。

黃仁勛不僅展示了采用CPO技術(shù)的Spectrum-6以太網(wǎng)交換機(jī)，更重磅發(fā)布了基于Kyber架構(gòu)的下一代MGX機(jī)架。這一機(jī)架最大的技術(shù)亮點(diǎn)在于：它首次實(shí)現(xiàn)了銅纜與共封裝光學(xué)兩種技術(shù)路線的Scale-up并行。具體來(lái)看，英偉達(dá)的方案呈現(xiàn)出清晰的“三線并行”格局：

· 銅纜Scale-up：基于Blackwell架構(gòu)的NVLink72 Scale-up仍采用銅纜，延續(xù)了GB200的成功經(jīng)驗(yàn)。

· 光學(xué)Scale-up：即將推出的基于Kyber的NVLink144，既支持銅纜，也支持通過(guò)光學(xué)方案疊加升級(jí)至NVLink576。

· 光學(xué)Scale-out：全球首款CPO交換機(jī)Spectrum-6正式亮相，用于機(jī)架間的長(zhǎng)距離擴(kuò)展。

這種布局徹底打破了“光進(jìn)銅退”的單一敘事。黃仁勛在演講中甚至直接呼吁供應(yīng)鏈：“我們需要更多的銅纜產(chǎn)能，更多的光芯片產(chǎn)能，更多的CPO產(chǎn)能”。這不是技術(shù)路線的搖擺，而是AI算力密度提升至新階段后，物理定律迫使產(chǎn)業(yè)必須做出的精細(xì)化分工。

二、分野的物理邊界：距離、功耗與成本的“不可能三角”

為什么不能只用光，或者只用銅？答案隱藏在AI集群的物理結(jié)構(gòu)中。

機(jī)柜之內(nèi)：銅纜的“最后堡壘”

在單機(jī)柜內(nèi)部（Scale-up），互聯(lián)距離通常以米計(jì)算。在這一尺度下，銅纜擁有不可替代的優(yōu)勢(shì)。首先是功耗優(yōu)勢(shì)：光模塊需要電光轉(zhuǎn)換，每一次轉(zhuǎn)換都伴隨著可觀的能量損耗；而銅纜傳輸無(wú)需額外調(diào)制解調(diào)，能效比極高。Groq最新發(fā)布的LPU芯片之所以堅(jiān)定選擇銅連接，正是為了追求極致的推理性價(jià)比和低功耗。

其次是成本與可靠性：銅連接器是無(wú)源物理接觸，在短距離傳輸中誤碼率極低。對(duì)于Meta、微軟等云廠商在自組網(wǎng)推理端的需求而言，AEC（有源銅纜）憑借其可靠性、低功耗和低成本，成為首選方案。

機(jī)架之間：光通信的“必由之路”

當(dāng)信號(hào)傳輸從機(jī)柜內(nèi)擴(kuò)展到機(jī)柜間（Scale-out），距離從幾米延伸到數(shù)百米甚至公里級(jí)，銅纜的物理?yè)p耗便暴露無(wú)遺。此時(shí)，CPO技術(shù)的價(jià)值開(kāi)始凸顯。英偉達(dá)展示的Spectrum-6交換機(jī)采用CPO技術(shù)后，帶來(lái)了5倍的光功率效率提升和10倍的網(wǎng)絡(luò)可靠性提升。

信達(dá)證券分析指出，CPO的導(dǎo)入將呈現(xiàn)分階段推進(jìn)的特點(diǎn)：短期內(nèi)優(yōu)先在數(shù)據(jù)中心Scale-out網(wǎng)絡(luò)中落地，以緩解高速光互連帶來(lái)的功耗與帶寬壓力；中長(zhǎng)期隨著技術(shù)成熟，CPO才可能在Scale-up高速互連中實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模應(yīng)用。

這意味著，在物理邊界的劃分上，銅統(tǒng)治了“機(jī)柜內(nèi)”的毛細(xì)血管，而光則主導(dǎo)了“機(jī)房間”的大動(dòng)脈。兩者涇渭分明，互不替代。

三、AI工廠的隱喻：Token吞吐量決定技術(shù)取舍

黃仁勛在GTC上提出了一個(gè)極具洞察力的新概念——“AI工廠”。他指出，未來(lái)的數(shù)據(jù)中心不再是存儲(chǔ)文件的倉(cāng)庫(kù)，而是生產(chǎn)Token的“工廠”。在固定功率限制下，誰(shuí)的每瓦Token吞吐量最高，誰(shuí)的生產(chǎn)成本就最低。

這一商業(yè)邏輯的轉(zhuǎn)變，直接決定了技術(shù)選型的標(biāo)準(zhǔn)。

過(guò)去，行業(yè)追求的是“絕對(duì)帶寬”；現(xiàn)在，追求的是“能效帶寬”。如果單純采用光模塊，雖然帶寬極高，但帶來(lái)的功耗可能擠占GPU的供電預(yù)算，導(dǎo)致總Token產(chǎn)出下降。相反，如果在短距離內(nèi)用銅，將寶貴的電力預(yù)算留給GPU本身，反而能提升整體產(chǎn)出。

黃仁勛明確表示，在受到電力限制的背景下，固定功率下帶來(lái)更高的Token吞吐量意味著花費(fèi)的成本更低。這解釋了為何在Rubin和Feynman這樣的超大規(guī)模集群中，英偉達(dá)依然堅(jiān)持在機(jī)架內(nèi)部署銅纜——這不是技術(shù)保守，而是經(jīng)過(guò)精確TCO（總擁有成本）計(jì)算后的最優(yōu)解。

此外，液冷技術(shù)的普及也在為銅纜續(xù)命。Vera Rubin采用100%液冷，45℃熱水冷卻，大幅降低了數(shù)據(jù)中心的冷卻壓力。更好的散熱環(huán)境，意味著銅纜可以在更高密度下穩(wěn)定運(yùn)行，進(jìn)一步延緩了“光進(jìn)銅退”的時(shí)間表。

四、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：從零和博弈到增量共生

GTC 2026之后的資本市場(chǎng)呈現(xiàn)“冰火兩重天”：銅連接概念大漲，CPO概念大跌。這種反應(yīng)帶有濃厚的情緒色彩，但從產(chǎn)業(yè)本質(zhì)看，這并非零和博弈，而是增量蛋糕的重新分配。

對(duì)于銅纜產(chǎn)業(yè)鏈而言，英偉達(dá)的定調(diào)是一次“價(jià)值重估”。此前市場(chǎng)認(rèn)為銅纜只是GB200的過(guò)渡方案，將在Rubin時(shí)代被淘汰。但GTC明確Rubin架構(gòu)將大規(guī)模采用銅互連，甚至下一代Feynman也保留了銅纜選項(xiàng)，這意味銅纜的生命周期被大幅拉長(zhǎng)。新亞電子、沃爾核材等廠商獲得的不是短期的題材炒作，而是實(shí)實(shí)在在的訂單預(yù)期。

對(duì)于光通信產(chǎn)業(yè)鏈而言，短期的股價(jià)回調(diào)更像是一場(chǎng)“利好出盡”的情緒釋放，而非邏輯逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，CPO的需求不僅沒(méi)有減少，反而因?yàn)镾cale-out網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容而激增。黃仁勛明確指出，需要更多的光芯片和CPO產(chǎn)能。Spectrum-6作為全球首款量產(chǎn)的CPO交換機(jī)，標(biāo)志著CPO技術(shù)正式從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)模化商用。

長(zhǎng)城證券在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)首次說(shuō)明將采用銅纜Scale-up、光學(xué)Scale-up及光學(xué)Scale-out三線并行的方案，對(duì)銅纜、光纖及CPO都需要更大的產(chǎn)能，或?qū)⒔档汀肮膺M(jìn)銅退”概念影響，持續(xù)帶動(dòng)銅鏈接、CPO等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)受益。

五、結(jié)論：沒(méi)有退，只有進(jìn)

回顧英偉達(dá)GTC 2026關(guān)于互聯(lián)技術(shù)的定調(diào)，我們可以得出一個(gè)清晰的結(jié)論：所謂的“光進(jìn)銅退”是一個(gè)被過(guò)度簡(jiǎn)化的偽命題。真正的技術(shù)演進(jìn)方向是“分野并存，各司其職”。

· 銅沒(méi)有退，它在機(jī)柜內(nèi)的短距互聯(lián)中，憑借能效和成本優(yōu)勢(shì)，依然是不可替代的基石。

· 光沒(méi)有進(jìn)（指替代銅），但它正在向更廣闊的Scale-out領(lǐng)域快速擴(kuò)張，并朝著CPO集成化方向深度演進(jìn)。

黃仁勛用“AI工廠”的隱喻，揭示了未來(lái)算力集群的設(shè)計(jì)原則：不再追求單一技術(shù)的極致，而是追求系統(tǒng)總產(chǎn)出的最大化。在這個(gè)原則下，銅與光不再是宿敵，而是共同構(gòu)筑萬(wàn)億參數(shù)大模型生產(chǎn)線的左膀右臂。

對(duì)于投資者和從業(yè)者而言，摒棄“替代思維”、擁抱“共生邏輯”，或許才是讀懂GTC 2026的關(guān)鍵。畢竟，當(dāng)黃仁勛同時(shí)要求擴(kuò)充銅纜、光芯片和CPO產(chǎn)能時(shí)，他真正想說(shuō)的是：AI的黃金時(shí)代，每一種連接技術(shù)都將迎來(lái)屬于自己的增長(zhǎng)曲線

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