SM娛樂營收創(chuàng)歷史新高；從攬佬到壞兔子誰打破了過時的行業(yè)規(guī)則？

SM娛樂營收創(chuàng)歷史新高，推進(jìn)“3.0戰(zhàn)略”

韓國 K-pop 頭部企業(yè) SM 娛樂公布 2025 年第四季度（截至 12 月 31 日）合并財報，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營收 3190 億韓元（約 2.194 億美元），同比增長 16.6%；營業(yè)利潤 546 億韓元（約 3760 萬美元），同比大幅增長 62.2%，雙雙創(chuàng)下季度歷史新高。

業(yè)績增長主要來自 NCT DREAM、aespa、RIIZE、NCT WISH 等核心 IP 的全球巡演落地，以及藝人周邊商品與授權(quán)業(yè)務(wù)的持續(xù)放量。此外，SM C&C、SM Japan 等子公司業(yè)績改善，疊加 DearU 并表，共同推動綜合收益增長。

分業(yè)務(wù)板塊看，收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化：

演唱會業(yè)務(wù)：收入 345 億韓元，同比增長 53.6%，成為第一增長引擎。全球巡演場次擴(kuò)容與海外市場票房兌現(xiàn)，直接帶動現(xiàn)場娛樂板塊高增。

周邊商品銷售與授權(quán)：收入 781 億韓元，同比增長 50.6%，依托藝人 IP 的粉絲消費(fèi)持續(xù)旺盛，貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流與高毛利。

實(shí)體專輯與數(shù)字音樂：收入 648 億韓元，同比下降 22.8%；新專輯銷量由 367 萬張降至 272 萬張，受發(fā)行節(jié)奏與市場周期影響出現(xiàn)階段性下滑。

財報發(fā)布同時，SM 娛樂強(qiáng)調(diào) “SM NEXT 3.0” 戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。

戰(zhàn)略定位為 “K-pop 無邊界擴(kuò)張”，由現(xiàn)有 SM 3.0 體系升級為多元創(chuàng)意結(jié)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)、而非短期規(guī)模擴(kuò)張，旨在提升 IP 開發(fā)一致性與可擴(kuò)展性，并通過新 IP 孵化與有序全球擴(kuò)張并舉，實(shí)現(xiàn)盈利與股東價值長期提升。

公司同時透露，將依托音樂業(yè)務(wù)更積極尋求并購機(jī)會，完善產(chǎn)業(yè)布局。

依托藝人矩陣與全球巡演計劃，SM 娛樂預(yù)計 2026 年上半年錄制音樂、數(shù)字發(fā)行與現(xiàn)場表演收入延續(xù)增長態(tài)勢。

音樂發(fā)行方面：第一季度推出 EXO、Irene 正規(guī)專輯，及 Hearts2Hearts、NCT JNJM、HYO 新項(xiàng)目；日本市場推出 NCT WISH 迷你專輯及 RIIZE、東方神起、MINHO 單曲。第二季度推出 Taeyong、aespa、NCT WISH 正規(guī)專輯，及 Yesung 日本正規(guī)專輯、WayV、RIIZE、XngHan&Xoul、Hearts2Hearts 迷你專輯與厲旭單曲。

現(xiàn)場演出方面：第一季度的Super Junior 亞洲 20 周年巡演持續(xù)，NCT DREAM、aespa、RIIZE、NCT WISH、Taeyong 同步全球巡演；SMTOWN Live 登陸日本、泰國，Hearts2Hearts 在韓國、印尼舉辦粉絲見面會并登陸美國舉辦首場 Showcase。第二季度EXO 將開啟覆蓋韓國、越南、日本、泰國、印尼、中國香港、馬來西亞的 16 天巡演；東方神起在日產(chǎn)體育場開唱；Super Junior 20 周年巡演返場首爾；NCT WISH、aespa、Taeyong 繼續(xù)海外巡演。

總的來看，2025 年第四季度，SM 娛樂憑借全球巡演與 IP 商品消費(fèi)實(shí)現(xiàn)營收與利潤雙突破，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高毛利、高穩(wěn)定性的現(xiàn)場與衍生業(yè)務(wù)傾斜。盡管音樂發(fā)行短期承壓，但并未改變整體增長趨勢。

從攬佬到壞兔子，誰打破了過時的行業(yè)規(guī)則？

2月初，第68屆格萊美獎頒獎典禮在洛杉磯舉行。

作為美國國家錄音藝術(shù)與科學(xué)學(xué)院主辦的音樂類核心獎項(xiàng)，格萊美獎不僅是全球音樂界的年度盛事，其獎項(xiàng)設(shè)置、評選結(jié)果更折射出全球音樂產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢與結(jié)構(gòu)性變化。

本屆格萊美獎的最大亮點(diǎn)，是來自波多黎各的歌手壞兔子（Bad Bunny）憑借西班牙語專輯《我本該多拍些照片》（Debí Tirar Más Fotos），斬獲格萊美歷史上首個非英語年度專輯獎，這一突破被業(yè)內(nèi)視為全球音樂市場多元化發(fā)展的重要信號。

本屆格萊美獎的評選范圍為2024年8月31日至2025年8月30日發(fā)行的音樂作品，共設(shè)置多個常規(guī)獎項(xiàng)，包括年度專輯、年度歌曲、最佳新人、最佳舞曲/電子專輯、最佳說唱歌曲、最佳搖滾專輯、最佳當(dāng)代鄉(xiāng)村專輯等。與往屆相比，本屆獎項(xiàng)進(jìn)行了多項(xiàng)務(wù)實(shí)調(diào)整，核心是拓寬評選覆蓋面、優(yōu)化獎項(xiàng)分類，適配音樂產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變化。

在最受關(guān)注的四大年度大獎中，除了壞兔子的歷史性突破，其他獎項(xiàng)歸屬均貼合當(dāng)下音樂市場的主流趨勢。

例如，肯德里克·拉馬爾與SZA合作的作品《路德》（Luther）獲得年度制作獎，作品融合說唱與R&B元素，兼具創(chuàng)作水準(zhǔn)與市場認(rèn)可度；比莉·艾利什的歌曲《野花》（Wildflower）斬獲年度歌曲獎，憑借簡潔的旋律與真摯的歌詞，成為年度熱門作品；年度新人獎則頒給了藍(lán)調(diào)歌手奧莉薇婭·迪恩，認(rèn)可其在藍(lán)調(diào)領(lǐng)域的潛力與創(chuàng)新表現(xiàn)。

此外，本屆格萊美獎還覆蓋搖滾、電子、鄉(xiāng)村、古典等多個領(lǐng)域，Lady Gaga憑借《Mayhem》獲得最佳流行演唱專輯獎，肯德里克·拉馬爾橫掃最佳說唱專輯、最佳說唱歌曲等多個說唱類獎項(xiàng)，扎克·托普成為首位最佳傳統(tǒng)鄉(xiāng)村專輯獎得主，馬友友則憑借作品第20次獲得格萊美獎，彰顯其在古典音樂領(lǐng)域的持久影響力。

從壞兔子的獲獎來看，這并非偶然，而全球音樂產(chǎn)業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的一個標(biāo)志性事件。第三方咨詢機(jī)構(gòu)MIDiA指出，壞兔子的獲獎反映了全球音樂產(chǎn)業(yè)的深刻轉(zhuǎn)變，以本土語言創(chuàng)作的藝術(shù)家，正逐步成為全球音樂市場的重要力量，不再需要依附英語市場才能實(shí)現(xiàn)全球影響力。

這位波多黎各歌手早年曾是波多黎各大學(xué)視聽傳播專業(yè)的學(xué)生，課余時間在超市打工，同時在SoundCloud平臺上傳原創(chuàng)作品，憑借一首《Diles》被發(fā)掘，逐步步入職業(yè)音樂道路。截至2025年，他的全球Spotify播放量已突破198億次，成為全球最具影響力的歌手之一。

獲獎專輯《我本該多拍些照片》融合雷鬼頓、薩爾薩等拉丁音樂傳統(tǒng)，MV展現(xiàn)了波多黎各的民俗風(fēng)情，本質(zhì)上是植根于本土文化的創(chuàng)作，并未為迎合英美主流市場而稀釋自身文化內(nèi)核。

事實(shí)上，壞兔子并非個例，韓國組合BTS、愛爾蘭語說唱團(tuán)體Kneecap、中國說唱歌手?jǐn)埨械人嚾耍际菓{借植根于自身文化的音樂作品，實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)的成功。他們的共同特點(diǎn)是，堅守本土文化內(nèi)核，不刻意迎合主流市場的審美，反而憑借獨(dú)特的文化特質(zhì)，吸引了全球范圍內(nèi)的粉絲。

其中，中國說唱歌手?jǐn)埨械娜虮鸬膭蓊^尤為迅猛，其巡演場場售罄的熱度，成為本土語言藝術(shù)家全球突圍的又一典型案例。

據(jù)公開報道，攬佬憑借2024年底推出的單曲《大展鴻圖》迅速出圈，該作品以接地氣的歌詞和魔性旋律，不僅霸占國內(nèi)各大音樂平臺榜首，更在海外掀起熱潮，2025年8月其Spotify月聽眾突破500萬，超過周杰倫的峰值數(shù)據(jù)，成為年度說唱圈最大黑馬。

在當(dāng)時，乘勝追擊推出的《八方來財》再次延續(xù)爆款勢頭，推動攬佬開啟全球巡演，截至2025年11月，美國洛杉磯、亞特蘭大等多站巡演門票均在開售瞬間售罄，甚至出現(xiàn)一票難求的局面，部分場次二手票價格飆升數(shù)倍仍供不應(yīng)求。

這種新星誕生路徑轉(zhuǎn)變的背后，離不開音樂流媒體和短視頻平臺的發(fā)展。

在全球，TikTok、Spotify等平臺成為音樂傳播的核心渠道，其中，TikTok更是成為青少年發(fā)現(xiàn)新音樂的重要平臺，45%的美國16至19歲青少年通過該平臺了解新音樂。流媒體打破了地域與語言的壁壘，讓唱著全世界各地語言的歌曲能夠滲透到全球各個角落的耳朵里，不唱英語歌也能爆紅。

在壞兔子獲獎一周后，他還登上了超級碗中場秀舞臺，成為史上首位獨(dú)立領(lǐng)銜該舞臺的拉丁裔藝人。

據(jù)《好萊塢報道》，壞兔子現(xiàn)場演唱了一系列熱歌，包括《Eoo》、《BAILE INoLVIDABLE》、《El Apagón》、《CAFé CON RON》、《MONACO》和《NUEVAYoL》的同時，他的表演還講述了一個愛情故事，故事從一對情侶訂婚開始。

在表演的后期，為了延續(xù)這個愛情故事，一對情侶在計劃好的時刻出現(xiàn)在中場秀中，準(zhǔn)備喜結(jié)連理。就在Lady Gaga突然現(xiàn)身之前，她用拉丁風(fēng)格的演繹演唱了她和Bruno Mars的歌曲《Die With a Smile》。隨后，她和Bad Bunny在看似是婚禮接待處的地方一起跳舞。

在現(xiàn)場，壞兔子全程以西班牙語演唱，舞臺設(shè)計融入甘蔗田、電線桿等具有波多黎各文化與歷史印記的元素。

這場表演吸引了全球1.5億觀眾收看，不僅創(chuàng)下收視峰值，更成為一場具有文化象征意義的表達(dá)。

從行業(yè)發(fā)展層面來看，壞兔子的成功徹底打破了過時的行業(yè)邏輯。

過去，許多非英語藝術(shù)家為了進(jìn)入英美主流市場，往往會稀釋自身的文化特質(zhì)，甚至改用英語創(chuàng)作，但這種模式已逐漸失效。

如今，全球音樂市場更傾向于認(rèn)可具有獨(dú)特文化內(nèi)核的作品，能夠堅守本土特色、培育自身優(yōu)勢的藝術(shù)家，反而更容易實(shí)現(xiàn)全球突破。

這也給音樂行業(yè)帶來明確的戰(zhàn)略啟示。未來的音樂市場，核心競爭力在于獨(dú)特性而非同質(zhì)化，尊重本土文化、挖掘文化特色，才能在全球市場中占據(jù)一席之地。

總體來看，這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，不僅會影響未來藝術(shù)家的創(chuàng)作方向，也會改變音樂行業(yè)的商業(yè)模式與發(fā)展邏輯。

對于音樂平臺、唱片公司而言，如何適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變，挖掘本土文化資源、培育具有獨(dú)特性的藝術(shù)家，將成為未來競爭力的核心。而對于全球觀眾來說，這種轉(zhuǎn)變意味著能夠接觸到更多元、更具特色的音樂作品，推動全球音樂文化的交流與融合。