分紅66億，賬上現金近百億！東鵬飲料為何還要赴港融資？

2月3日，隨著港交所鐘聲敲響，東鵬飲料正式登陸港股。

靠著“累了困了，喝東鵬特飲”的廣告語深入人心，東鵬飲料也成了國內首家“A+H”股雙上市的功能飲料企業。此次東鵬港股IPO募資總額高達101億港元，創下港股軟飲料行業IPO規模之最。

然而，東鵬飲料流動資產近百億，卻依然赴港上市融資，這究竟是潮汕千億富豪林木勤的又一次豪賭，還是開啟全球化的戰略布局？

“A+H”雙上市

2月3日上午9時，東鵬飲料股份有限公司正式在港交所主板掛牌上市，以每股248港元的發行價開盤。

這位61歲的汕尾首富林木勤迎來人生又一次高光時刻，公司也成為國內首家“A+H”股雙上市的功能飲料企業。

上市當日，東鵬飲料的股價雖一度破發，但第二天開盤后股價快速拉升，漲幅接近10%，市值一度超過蜜雪冰城，排名第二，僅次于農夫山泉。

目前，農夫山泉總市值達到5531億港幣，東鵬飲料想要追趕，還有很長的路要走。

截至發稿，東鵬特飲港股收盤價為260港幣/股，在連續三日走陰后回暖，漲幅4%，換手率1.1%，總市值1458.35億港幣。

招股書顯示，此次東鵬飲料全球發售股份總數為4088.99萬股，發售價不超過每H股248港幣，香港公開發售股份為408.9萬股，約占全球發售總數的10.00％；國際發售部分為3680.09萬股，約占全球發售總數的90.00％。

東鵬飲料募集資金總額約101.41億港元，扣除相關費用后，募集資金凈額約為99.94億港元，發行后預計市值約為1663.93億港元。

招股書中還提及，此次募集資金將用于以下七個方面，36%用于完善產能布局和推進供應鏈升級、15%用于加強品牌建設和消費者互動、11%用于持續推進全球化戰略、12%用于拓展海外業務、10%用于加強各業務環節的數字化建設、6%用于增強產品開發能力以及10%用于營運資金等一般用途。公司重視全球化戰略和海外業務拓展。

而東鵬飲料的基石投資者陣容同樣不容小覷。

招股書顯示，東鵬飲料的基石投資者包括，卡塔爾投資局、淡馬錫、貝萊德、摩根大通等基金或機構。

值得注意的是，此次基石投資者中，還出現了李嘉誠、郭鶴年家族的身影。

本次發行的聯席保薦人為全球頂級的投資銀行摩根士丹利和瑞銀集團，以及中資券商華泰國際。

值得思考的是，東鵬飲料真的缺錢嗎？

分紅與減持

我們先來看看東鵬飲料股權結構。

招股書顯示，公司的股權結構相對集中，目前創始人林木勤先生為控股股東及實際控制人，直接持有公司49.74%股權，通過東鵬遠道、東鵬致遠和東鵬致誠等員工持股平臺間接持有0.42%股權，合計控股50.16%。

截至2026年2月11日收盤，東鵬飲料A股股價為269.18元/股，總市值約1509.84億元。據此計算，林木勤合計持股市值約為750億元。

除此之外，林木勤家族多人持有東鵬飲料股份并擔任要職，如林木港任東鵬飲料執行董事兼執行總裁，侄子林戴欽、兒子林煜鵬分別直接或間接持有東鵬飲料股份。

因此，東鵬飲料在港股成功上市，將使林木勤家族的財富進一步提升。

值得注意的是，2022年限售期解禁以及東鵬飲料兩次沖刺港股IPO的過程中，公司多名股東卻密集減持。

《長江商報》報道稱，曾經的第二大股東君正創投完成四輪減持，累計套現41.51億元；2023年林木勤控股的東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠減持，累計套現10.67億元。

2025年2月，瑞昌市鯤鵬創業投資合伙企業（有限合伙）計劃減持合計不超過716.89萬股；2025年5月，鯤鵬投資提前終止減持計劃，但已經減持716.78萬股，減持總金額約19.08億元，減持比例約1.38%。

而鯤鵬投資的控股股東正是林木勤之子林煜鵬。

此外，東鵬飲料自2021年起至2025年三季度末，公司累計分紅達66億元，占到期內歸母凈利潤的56%。其中2024年計劃分紅23億元，分紅率高達70%。

在上市前夕，股東相繼減持套現，以及“掏空利潤”的巨額分紅，再加上實際控制人家族持股比例較高，分紅自然被投資者稱為“家族式分紅”，

這樣是否合規，是否對得起投資者？

增速放緩，理財有一套？

近年來，東鵬飲料的業績表現向好，營收與利潤保持高速增長。

2022年至2024年，東鵬飲料營收分別為85.05億元、112.6億元和158.4億元，歸母凈利潤分別為14.41億元、20.40億元和33.27億元，營收、利潤均保持穩步增長態勢。

2025年業績預告顯示，公司預計2025年營收207.6億元至211.2億元，同比增長31.07%至33.34%；凈利潤43.4億元至45.9億元，同比增長30.46%至37.97%。

數據顯示，公司研發投入在總營收的占比基本維持在0.5%。行業巨頭農夫山泉研發投入約為3.2%、娃哈哈研發投入占比約為1.8%、元氣森林研發投入超10%這研發投入占比放在飲料行業中都不算高。

值得關注的是，東鵬飲料總負債規模由2022年的68.05億元增至2024年的149.85億元；資產負債率也由2022年的57.33%上升至2024年的66.08%。

此外，東鵬特飲作為公司核心產品增速明顯放緩。

2025年第三季度，能量飲料收入同比增長15%，增速創下近三年來的新低。主要原因其核心市場在多年布局下，滲透率已接近天花板。

東鵬特飲與東鵬補水啦相比，東鵬特飲的毛利率要高達49.9%，東鵬補水啦毛利率僅為32.1%。

有意思的是，在東鵬飲料搶占紅牛市場地位的同時，其他飲料企業也在瓜分著東鵬飲料的市場。例如飲料巨頭農夫山泉、娃哈哈、元氣森林都在布局功能飲料市場，這對東鵬特飲構成了不小的挑戰。

海外市場也不好過，不僅要面臨紅牛的競爭，還要面對達能、可口可樂、百事可樂等國際知名飲料品牌的競爭。東鵬飲料在國內的“性價比”策略，在海外市場，是否還能取得奇效，我們不得而知。

東鵬飲料目前在海外市場的營收占比低。在港股招股書和A股的業績報告中均未單獨列出。

但招股書顯示，東鵬飲料將8.0%募集資金凈額將用于在海外重點市場建立包括倉儲在內的供應鏈基礎設施，并最終實現本地化運營；約12.0%募集資金凈額將用于未來三到五年內拓展海外市場業務，探索潛在投資及并購機會。

此次港股上市，將是東鵬飲料邁入海外市場的重要一步。

而在總負債增加同時，東鵬飲料還進行巨額投資理財。

2024年年末，東鵬飲料短期借款65.5億元，資金理財卻高達85億元，呈現出“存貸雙高”現象。據某某博主分析，東鵬飲料是從“銀行借來的貸款”投資銀行結構性存款，通過存款套息套出1到2個點的利潤。

存款套息快成為公司“第二增長曲線”？

紅牛內斗，帶來機會

早年間，功能飲料賽道只有紅牛“一家獨大”。

1975年，泰國籍的華人許書標先生推出紅牛飲料，1982年首次向新加坡出口紅牛并在全球市場取得了重大成功。1993年，許書標先生在其祖籍海南成立海南紅牛飲料有限公司，紅牛由此進入了中國市場。

當時的林木勤，在深圳奧林天然飲料有限公司工作，有意思的是，這家公司曾是紅牛的代工廠，為日后林木勤進軍功能飲料賽道埋下伏筆。

2003年，林木勤和同事接手了一家瀕臨破產飲料廠；轉折點出現在2009年，東鵬飲料正式推出了東鵬特飲。

為了與紅牛形成差異化競爭，相比紅牛，東鵬飲料將包裝換成塑料瓶，容量提升到500毫升，價格還比紅牛便宜1塊錢。

這讓東鵬飲料迅速打開年輕人和課程時間的市場，林木勤也憑借功能飲料拯救了瀕臨破產的飲料小廠，成為一家市值1500億的飲料巨頭。

東鵬飲料的崛起，離不開紅牛系內斗帶來的戰略窗口期。

2016年，華彬集團與泰國天絲集團圍繞“紅牛”商標爆發了“史詩級”商標糾紛案，導致紅牛渠道動蕩，這讓東鵬特飲嗅到機遇，快速搶占市場。

東鵬飲料憑借塑料瓶包裝降低成本，定價不足紅牛一半的高性價比策略，讓東鵬特飲迅速占領了下沉市場。

這個策略，迅速讓東鵬特飲在功能飲料這個賽道站穩了腳跟。弗若斯特沙利文報告，按銷量計，東鵬飲料已連續4年位居中國功能飲料市場第一，市場份額從2021年的15.0%增長到2024年的26.3%。

東鵬飲料的成功還要感謝紅牛將“功能飲料”概念引入國內。

2021年5月，林木勤在東鵬飲料A股上市答謝宴上提及，感謝嚴彬將紅牛引進中國，培育了第一代國人對于功能飲料的認知，推動了整個品類的發展。

結語

對于東鵬飲料而言，港股的成功上市不僅拓寬了融資渠道，更是公司全球化戰略的重要一步，香港正是多數國內企業邁向全球市場的關鍵。

在功能飲料市場競爭日益激烈的背景下，東鵬飲料能否憑借此次募資百億的資金優勢，繼續保持穩健步伐，研發出受人追捧的產品，以及在海外市場復制國內的成功，將是其未來發展的關鍵。

潮汕富豪林木勤的這一次遠征，注定不會輕松。