江豐電子，大器晚成！

“A吃A”，經典重現！

2月6日，全球濺射靶材龍頭江豐電子發布公告，將斥資5.91億元購買上市公司凱德石英股權，交易之后，江豐電子將取得凱德石英的控制權。

市場普遍認為，此次收購是江豐電子實現戰略協同、破解發展瓶頸的關鍵落子，可一邊是全球數一數二的濺射靶材商，另一邊是國內半導體石英制品骨干。

兩家看似關系并不密切的上市公司之間，又將如何擦出火花呢？

協同上游，成本控制優秀

誕生于2005年的江豐電子，一開始就毅然決然地選擇了科技報國之路——填補國內超高純濺射靶材空白。

在創始人姚力軍及其研發團隊的堅持不懈下，江豐電子成功靠濺射靶材出圈，2024年其主流靶材出貨量位列全球第一。2025年上半年，其超高純濺射靶材營收13.25億元，占營收比重仍高達63.26%。

因此，要分析江豐電子的商業模式，就必須要搞清楚濺射靶材業務是如何運行的？

在真空環境下，高速離子流轟擊靶材表面，并剝離上面的原子至硅片上，就能完成集成電路制造中的金屬濺鍍和貼片焊線環節。

這一作用過程并不難理解，難得是如何造出匹配集成電路的“精細”產品，這就要求制備濺射靶材所使用的金屬純度足夠高，至少要達到99.9995%（5N5）甚至99.9999%（6N）。

從這一點來講，金屬原材料商是否穩定可靠尤為重要。

跟江豐電子聯系較為緊密的供應商就是同創普潤。2022年-2025年前三季度，江豐電子向同創普潤采購的高純鉭、鋁、銅以及鋁背板產品金額就分別達3.43億、3.02億、8.11億、7.27億，穩坐重點供應商寶座。

這其實是有歷史淵源的。

同創普潤與江豐電子的創始人都是姚力軍博士，同創普潤為江豐電子提供市場稀缺的高純度金屬，江豐電子產生的廢靶、廢屑等也都“打包”給同創普潤再次提取金屬。

如此一來，同創普潤能進一步降低高純金屬制備成本，與江豐電子互惠互利。

2025年12月，同創普潤啟動了IPO進程。若進展順利，未來同創普潤將能直接從資本市場募資，增強自身業務與財務的穩定性，與江豐電子之間的聯系也將更加緊密。

由此可見，江豐電子的“協同戰略”已經不是第一次使用了，只不過，每一次的聯合都會是一番新景象。

就如這次與石英制件商凱德石英結合的優勢，就更多體現在下游客戶端。

綁定下游，訂單不斷

江豐電子的大客戶資源相當多，全球前十大晶圓廠臺積電、中芯國際、SK海力士、三星、聯華電子等都與它有業務合作。

2026年，大客戶臺積電的資本開支預計增長30%以上，表明其業務需求旺盛，而這一需求最終也將傳導到江豐電子等相關材料商身上。

再疊加，半導體材料行業供應商的認證周期長，基本需要2-3年，替換成本也高達千萬元。若能與大客戶搭上線且持續合作，公司就相當于拿到了一個“鐵飯碗”。

江豐電子前期固然靠領先的技術優勢獲得了客戶青睞，但要在競爭激烈的市場上繼續守住“鐵飯碗”，需要增加新的籌碼，凱德石英就是個很好的切入口。

凱德石英與江豐電子的客戶重復度相當高，它雖不能像同創普潤一樣為江豐電子提供高性價比的原材料，卻有望能與江豐電子實現“金屬靶材+石英耗材”的業務協同。

在保證利潤的前提下，凱德石英可以幫助江豐電子增強與下游臺積電等客戶之間的黏性，從而助力江豐電子業務穩定。

2025年前三季度，江豐電子高純濺射靶材業務的產能利用率就已高達97.84%，未來在各“兄弟單位”的助力下，產能供不應求預計只是時間問題，擴產成為其必須考慮的問題。

江豐電子顯然也早早意識到了這個問題。2025年12月，公司就有意通過定增19.29億元擴產5100個/年靜電吸盤和12300個/年超高純金屬濺射靶材產品。

擴產濺射靶材并不意外，此次江豐電子將產能基地規劃在韓國，還有望進一步加強與三星等本地廠商的合作，那靜電吸盤又是怎么回事呢？

靜電吸盤是半導體制造過程中的關鍵耗材，市場空間與濺射靶材不相上下。全球靜電吸盤前四大廠商長期占據約92%份額，國產化率不足10%。

國產化率低的關鍵，還是在原材料純度上，國產氧化鋁陶瓷純度平均不足99.9%（3N），國際水平基本在4N及以上。

正巧，江豐電子進軍靜電吸盤的底氣就是掌握了高精度陶瓷零部件的量產工藝。目前，公司已獨立自研了一款靜電吸盤產品，且斬獲了超5000萬的客戶訂單，第二曲線釋放活力指日可待。

2025年，江豐電子營收預計實現46億元，同比增長約28%；凈利潤預計在4.3億-5.1億之間，在2024年高增長的基數上再次高增7.5%-27.5%，足見其業績增長之穩定。

2026年第一季度，半導體靶材市場普遍迎來漲價。其中，鋁靶、銅靶等主流品類采購價較2025年第四季度上調了20%左右，鉭靶、鈦靶等高端先進制程用靶材漲幅也達30%，江豐電子的靶材業務有望迎來量價齊升。

總結

江豐電子收購凱德石英，既是意料之外，又是情理之中。

兩家公司雖主營業務不同，但都是半導體產業鏈上的關鍵一環，共同服務于下游晶圓廠，此番收購更是有強強聯合的意味在。

若再將眼光放長遠些，這其實是江豐電子一整個“以點帶面”戰略的關鍵步驟，從同創普潤到凱德石英，再到臺積電、北方華創等，江豐電子一直用合伙的方式完善上下游產業鏈，讓公司的“價值飛輪”轉的更快、更穩。

江豐電子想要的未來，或許就是在一次次的產業鏈“量變”中，實現最終的“質變”。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。