潮汕三兄弟造“電驢”，9個月狂攬148億

臺鈴科技面臨內外雙重挑戰。

來源：雷達財經

文：丁禹 編：孟帥

1月30日，在電動輕型交通工具市場穩坐“行業老三”交椅的臺鈴科技向港交所遞交招股書，正式向資本市場發起沖擊。

回看品牌的發展歷程，潮汕三兄弟攜另一位合伙人抓住“禁摩令”的歷史機遇，果斷創立臺鈴科技，借此殺入電動兩輪車賽道。經過二十多年的發展，公司如今已成功躋身行業頭部梯隊。

2024年，無論是按全球市場份額（約5.2%），還是國內市場份額（約12.7%），臺鈴科技都躋身行業前三之列，緊隨雅迪、愛瑪身后。

業績方面，近年來，臺鈴科技的營收和利潤節節攀升，僅去年前三季度，公司就斬獲148.4億元的營收，一舉超越2024年全年的營收規模。同期，公司錄得期內利潤8.23億元，幾乎達到2024年全年的兩倍。

而在榮耀的背后，臺鈴科技也面臨著一些不容忽視的挑戰。與雅迪、愛瑪相比，臺鈴科技在市場份額上雖已躋身前三，但仍存在一定差距。更為關鍵的是，其毛利率和資產負債率的表現均不及這兩大競爭對手。

此外，臺鈴科技絕大部分的銷售額通過經銷商實現，公司在招股書中也坦言，“若無法有效管理經銷商，可能影響我們的市場表現”。

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01

潮汕兄弟合伙做買賣

造出個電瓶車巨頭

天眼查顯示，本次向港交所發起沖擊的臺鈴科技股份有限公司成立于2018年，主要專注于電動交通工具的研發、生產與銷售。

據招股書，除了孫木楚、孫木鉗、孫木釵三兄弟攜手共進外，合伙人姚立也一同并肩作戰，共同書寫著臺鈴的發展篇章。

在公司內部，各位聯合創始人分工明確，各司其職。其中，董事長孫木鉗主要負責集團生產設施管理、企業文化發展、政府關系維護及企業社會責任履行。

總裁姚立負責集團企業發展戰略、品牌管理、法律及合規事項、先進技術探索及ESG相關事項。

總經理兼執行總裁孫木楚負責執行及落實董事會的策略及決策，并監督技術研發、產品質量以及本集團的整體境內外營銷。

高級副總裁孫木釵負責制定集團的海外發展戰略和業務計劃，監督海外業務的運營及表現。

截至最后實際可行日期，他們四人合計掌握公司89.91%的投票權。

其中，孫木楚、孫木鉗、孫木釵、姚立分別直接持有公司24.65%、23.77%、22.01%、17.61%的股份。此外，孫木楚還通過無錫創睿間接持有公司部分股份。

雷達財經了解到，孫家三兄弟中，孫木鉗年紀最長，現年62歲；孫木釵年齡最小，現年49歲。

而55歲的孫木楚是公司的核心人物，作為一名技術驅動型高級管理人員，他是臺鈴產品的技術奠基人，被行業譽為電動車界的“喬布斯”。

據公開報道，孫木楚祖籍汕尾，七十年代出生于普通農戶，家中兄弟姐妹眾多。他沒念過大學，很早便出來工作。

八九十年代，潮汕地區日本摩托車零部件買賣正值風潮。那時，孫木楚對兩輪車產生了濃厚的興趣，這份熱愛如同種子般在他心中悄然生根發芽。

孫木楚曾回憶稱，“30年前，我靠聽發動機的聲音維修和組裝摩托車”。不過，面對別人給自己的電動車技術專家的稱呼，孫木楚則謙虛地表示，“我只是一個修車匠”。

憑借早年組裝摩托車積累的原始資金，孫木楚后來在深圳開辦了自己的摩托車制造企業，成功邁出了從組裝到生產摩托車的關鍵一步，實現了事業的一次重要跨越。

2003年深圳“禁摩令”出臺，傳統摩托車行業受到嚴重沖擊，孫木楚由此轉型，他與兩位兄弟以及姚立瞄準時機，果斷押注二輪電動車。

憑借多年積攢的行業經驗，他們在深圳龍崗租下廠房，組裝出第一臺電動兩輪車，臺鈴的雛形由此誕生。

經過多年的穩健發展，臺鈴科技現已成為集電動兩輪車、三輪車的研發、生產、銷售及共享等全產業鏈服務為一體的集團化公司，擁有東莞、無錫、天津、惠州、重慶、貴港、越南七大研發智造基地，產品遠銷70多個國家和地區，銷量名列前茅。

在2025年末的跨年盛會上，孫木楚向外界分享了臺鈴科技2025年的三大實績：連續22年持續穩健增長；核心市場多區域的市場占有率第一；產品持續領跑，引領行業價值競爭新時代。

02

年銷超700萬臺，

揭秘臺鈴“財富密碼”

回顧臺鈴科技20多年來的發展歷程，精準的市場定位是其實現快速發展的秘訣之一。

這一精準定位，在核心團隊對性能車的追求中得以體現。成立第三年，臺鈴研發和應用的“高性能電動自行車”項目，便被深圳市科信局認定為“深圳市高新技術項目”。

在孫木楚等創始人的帶領下，臺鈴科技在技術研發上持續投入。為了解決長續航這一難題，孫木楚帶領團隊另辟蹊徑，沒有遵循行業常規做法，而是對電機進行改造。

在他們的努力下，臺鈴科技成功研發出更省電、效率更高的長續航電池，配合上可以減少阻力的省電輪胎，臺鈴的電動車充一次電可以行駛一百多公里。

以長續航為賣點，臺鈴迅速在市場中嶄露頭角，收獲了多個爆款產品，比如，臺鈴長續航超能標兵上市46天便實現量產15萬臺；臺鈴超能S赤兔更以31516.750公里的續航成績，榮獲吉尼斯世界紀錄。

通過持續迭代電池技術和不斷優化電機系統，臺鈴的產品在業內樹立了騎行續航性能的新標桿。

如今，臺鈴科技的產品已不再局限于單一的續航優勢，而是致力于提供擴展騎行續航、智能快充能力以及差異化功能特性的全方位組合。

而臺鈴精準的市場定位，還體現在對細分市場的敏銳洞察和深度挖掘上。在孫木楚看來，“細分市場大爆發，場景就是新藍海。”

除電動車的常規交通屬性外，臺鈴的產品還融入了額外的元素，如現代美學、運動導向的性能特征和智能功能，使其能夠滿足用戶在外觀、性能和使用場景方面的廣泛偏好。

通過開發針對不同用戶群體特點的產品系列，臺鈴建立了系統化的產品設計和系列開發能力，并成功推出多個產品系列，以滿足外賣騎手、學生、女性騎手、都市潮人等各類群體的個性化需求。

而臺鈴科技在產品技術和外觀等維度的創新，離不開其持續不斷的研發投入。招股書顯示，去年前三季度，公司研發開支達2.75億元，同比增長近兩成。

值得一提的是，除了傳統的電動自行車和電動摩托車業務，臺鈴科技還積極拓展業務版圖，將業務延伸至電動三輪車領域，并同步開展電池和配件銷售業務。

去年前三季度，前述五大業務分別為臺鈴科技貢獻83.53億元、29.12億元、0.03億元、30.34億元、5.38億元的營收，占公司總營收的56.3%、19.6%、0.1%、20.4%、3.6%。

在銷量方面，臺鈴科技的產品呈現出持續上升的態勢。2023年、2024年及2025年前三季度，公司產品銷量分別達到710萬臺、766萬臺、783萬臺。

與此同時，臺鈴科技的毛利率也在穩步提升，去年前三季度，公司綜合毛利率達到14.6%，同比提升2.2個百分點。

其中，電動自行車、電動摩托車的毛利率分別為17.7%、18.1%，同比提升2.4個、2.7個百分點。

03

穩居“行業老三”，面臨內外雙重挑戰

從整體發展態勢來看，臺鈴科技在營收和期內利潤方面呈現出逐年攀升的趨勢。

招股書顯示，2023年、2024年以及2025年前三季度，公司分別實現118.8億元、136億元和148.4億元的收入，并斬獲2.86億元、4.72億元和8.23億元的期內利潤。

然而，在看似光鮮的業績背后，臺鈴科技仍面臨著諸多不容忽視的挑戰。據招股書援引數據，以2024年的收入作為衡量標準，臺鈴科技是全球電動輕型交通工具市場的第三大參與者，市場份額為5.2%。

而排在前兩位的公司，市場份額分別為10.7%和8.1%。結合招股書中的相關描述進行合理推斷，這兩家公司極有可能就是行業內的兩大巨頭——雅迪和愛瑪。

除了市場份額有所落后外，在毛利率這一關鍵指標上，臺鈴科技與同行相比也處于劣勢。

“行業大哥”雅迪去年上半年的綜合毛利率為19.6%，“二哥”愛瑪去年前三季度的綜合毛利率為18.8%。相比之下，臺鈴去年前三季度的綜合毛利率僅為14.6%。

從銷售渠道來看，臺鈴科技高度依賴銷售及經銷網絡來推廣產品，其大部分銷售額都是通過經銷商實現的。

截至去年第三季度末，臺鈴科技在中國內地擁有近5600家經銷商和超2.7萬家零售門店，同時在海外也有412家經銷商及300多家零售門店。

2023年、2024年、2025年前三季度，公司通過經銷商實現的銷售收入分別占總收入的95.9%、96.7%和97.4%。

臺鈴科技坦言，“若我們無法有效管理經銷商，或者我們的銷售及經銷網絡變得不穩定或效率降低，則可能對我們的市場表現、業務運營、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響”。

在資產負債狀況方面，臺鈴科技同樣面臨著較大壓力。截至去年第三季度末，公司的資產總計為150.79億元，負債合計高達133.12億元；其中流動資產為105.69億元，而流動負債卻達到了126.15億元。

同花順iFinD數據顯示，截至去年第三季度末，臺鈴科技的資產負債率高達88.28%。雖然這一數據相較于2023年的94.92%和2024年的91.64%有所改善，但與部分同行相比仍然明顯偏高。

可以作為參照的是，截至去年上半年末，雅迪的資產負債率為69.72%；截至去年第三季度末，愛瑪的資產負債率則為63.34%，兩大巨頭的該項指標均低于臺鈴科技。

截至去年第三季度末，臺鈴科技的流動比率和流動速率為0.84、0.81，這表明公司面臨著一定的短期償債壓力。

值得注意的是，截至2023年、2024年及截至去年第三季度末，臺鈴科技的流動負債凈額分別為20.82億元、24.4億元和20.46億元。

臺鈴科技坦言，公司于前述報告期內均出現凈流動負債，且無法保證未來不會持續產生凈流動負債或面臨流動性問題。

臺鈴科技稱，凈流動負債可能使公司面臨流動性風險，并限制營運靈活性，這可能對公司拓展業務的能力產生不利影響，使公司面臨特定流動性風險，并制約其營運靈活性。

臺鈴科技還指出，公司的未來流動性將主要取決于其能否從營運活動產生足夠的現金流，以及能否獲得充足的外部融資。這些因素亦受到公司未來營運表現、現行經濟狀況、財務狀況及其他因素的影響，其中許多因素均非公司所能控制。

在面臨著諸多內部和外部挑戰的情況下，市場份額位列行業第三的臺鈴科技，后續能否如愿叩開資本市場的大門？我們將持續關注。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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