終脫“中植系”，皓宸醫(yī)療五年虧七億，九成營(yíng)收資產(chǎn)遭凍結(jié)

“中植系”“崩塌”后，皓宸醫(yī)療的控制權(quán)糾紛仍持續(xù)數(shù)年，公司深陷債務(wù)危機(jī)，核心資產(chǎn)股權(quán)被凍結(jié)

《中國(guó)科技投資》何梓嫣

11月28日，皓宸醫(yī)療（002622.SZ）第一大股東廣州匯垠日豐投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“匯垠日豐”）的執(zhí)行事務(wù)合伙人廣州匯垠澳豐股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“匯垠澳豐”）因未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)收到深交所的監(jiān)管函。此次信息披露違規(guī)涉及皓宸醫(yī)療的控制權(quán)變更事宜，指向匯垠澳豐與“中植系”公司北京首拓融匯投資有限公司（下稱“首拓融匯”）持續(xù)數(shù)年的合作糾紛。

此外，皓宸醫(yī)療因貸款糾紛，導(dǎo)致旗下核心孫公司廣東德倫醫(yī)療集團(tuán)有限公司（下稱“德倫醫(yī)療”）51%股權(quán)被凍結(jié)。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年德倫醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入2.88億元，占上市公司營(yíng)收比重高達(dá)91.98%。若失去德倫醫(yī)療的控股權(quán)，公司業(yè)績(jī)可持續(xù)性或存在較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，皓宸醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)五年虧損，現(xiàn)金流亦明顯承壓。

公司變更為無(wú)實(shí)控人

深交所下發(fā)的監(jiān)管函顯示，皓宸醫(yī)療于2025年5月8日披露匯垠澳豐收到與首拓融匯的終審《民事判決書(shū)》以及公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的進(jìn)展公告。但匯垠澳豐未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)，直至2025年11月15日，皓宸醫(yī)療才披露《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。

作者注意到，皓宸醫(yī)療的控制權(quán)糾紛已持續(xù)數(shù)年，出現(xiàn)糾紛或與“中植系”“爆雷”后雙方合作破裂有關(guān)。

2020年2月，匯垠澳豐與首拓融匯簽署合作協(xié)議，匯垠澳豐將根據(jù)首拓融匯的咨詢意見(jiàn)及投資建議，行使其作為匯垠日豐執(zhí)行事務(wù)合伙人及“粵財(cái)信托?永大投資1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（下稱“信托計(jì)劃”）投資顧問(wèn)，首拓融匯擁有皓宸醫(yī)療23.81%股份的股東權(quán)利。這一安排使得首拓融匯間接控制上市公司，股權(quán)穿透后，首拓融匯所屬集團(tuán)系“中植集團(tuán)”，集團(tuán)實(shí)控人解直錕成為皓宸醫(yī)療實(shí)控人。

此外，首拓融匯還簽署了《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，約定信托計(jì)劃的受益人浦發(fā)銀行（600000.SH）廣州分行（下稱“廣州浦發(fā)銀行”），將其享有信托計(jì)劃的一般信托受益權(quán)和優(yōu)先信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給首拓融匯，其中優(yōu)先信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓時(shí)間為信托計(jì)劃到期日2023年6月30日（含提前到期日）。首拓融匯將在履行完給付轉(zhuǎn)讓價(jià)款義務(wù)后取得相應(yīng)的受益權(quán)。

2023年6月30日，廣州浦發(fā)銀行并未收到首拓融匯的優(yōu)先信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓款。2023年7月4日，皓宸醫(yī)療公告稱，基于首拓融匯未支付優(yōu)先信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓款，首拓融匯與匯垠澳豐的合作協(xié)議已觸發(fā)終止條款，公司控制權(quán)存在變更可能。

2023年7月底，“中植系”“爆雷”的消息已在市場(chǎng)上廣泛流傳。2023年8月初，匯垠澳豐向首拓融匯發(fā)送了《關(guān)于解除<合作協(xié)議>的函》，但首拓融匯向廣州市南沙區(qū)人民法院（下稱“南沙法院”）提出《關(guān)于解除〈合作協(xié)議〉的函》無(wú)效的請(qǐng)求。

2023年11月22日，中植集團(tuán)發(fā)布《致投資者公開(kāi)信》，宣布公司已資不抵債。然而，皓宸醫(yī)療的控制權(quán)糾紛并未就此終止。2024年9月26日，南沙法院駁回首拓融匯的訴訟請(qǐng)求。但首拓融匯不服上述民事判決，又向廣州市中級(jí)人民法院（下稱“廣州中院”）提起上訴。2025年4月29日，廣州中院終審維持原判，確認(rèn)匯垠澳豐解除《合作協(xié)議》有效。

隨著判決結(jié)果落定，2025年11月15日，皓宸醫(yī)療發(fā)布《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》，匯垠日豐直接持有皓宸醫(yī)療23.81%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，由首拓融匯變更為匯垠澳豐，正式宣告皓宸醫(yī)療告別“中植系”。目前皓宸醫(yī)療實(shí)控人由解直錕變更為無(wú)實(shí)控人，控股股東為匯垠日豐。

公司深受債務(wù)影響 核心資產(chǎn)股權(quán)遭凍結(jié)

在“中植系”接手皓宸醫(yī)療后，公司業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。Choice數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年，皓宸醫(yī)療歸母凈利潤(rùn)分別為-2.97億元、-0.76億元、-2.57億元、-0.94億元、-0.38億元，五年累計(jì)虧損超7億元。

2025年前三季度，皓宸醫(yī)療虧損情況亦未改善，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.27億元，同比下降17%；歸母凈利潤(rùn)虧損2641萬(wàn)元，同比下降295.7%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.13億元，同比下降15.7%；歸母凈利潤(rùn)虧損266萬(wàn)元，同比下降120.5%。

近年來(lái)，皓宸醫(yī)療深陷債務(wù)危機(jī)。除了公司持有的2.27億元撫順銀行股份有限公司股權(quán)被司法處置三次流拍之外，由于未能清償逾期借款，皓宸醫(yī)療核心資產(chǎn)全資子公司植鈺醫(yī)療投資有限公司（下稱“植鈺醫(yī)療”）持有的德倫醫(yī)療51%股權(quán)亦因涉訴被凍結(jié)。

皓宸醫(yī)療披露的公告顯示，借款糾紛持續(xù)數(shù)年。2020年10月，皓宸醫(yī)療向溫州銀行股份有限公司（下稱“溫州銀行”）申請(qǐng)貸款，金額約為1.88億元，貸款期限至2021年10月。2020年12月，浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司（下稱“浙商資管”）受讓上述債權(quán)。其后，皓宸醫(yī)療與浙商資管、溫州銀行簽署了債務(wù)確認(rèn)及分期還款協(xié)議，約定最后還款期限為2023年12月。但截至最后期限，公司仍未能清償貸款，皓宸醫(yī)療及旗下公司多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)。2024年年報(bào)顯示，因與浙商資管、溫州銀行存在借款糾紛，皓宸醫(yī)療持有的吉林永大電氣開(kāi)關(guān)有限公司（下稱“吉林永大”）相關(guān)房地產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)被法院查封，期限為三年；植鈺醫(yī)療5000萬(wàn)元的股權(quán)被法院依法凍結(jié)1097天。

2025年9月18日，皓宸醫(yī)療公告稱，浙商資管于9月10日將其債權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江浙捌仙女湖企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“浙捌仙女湖”），而截至2025年8月7日，皓宸醫(yī)療尚欠借款本金9989萬(wàn)元，利息8088萬(wàn)元，賬面本息合計(jì)為1.81億元。浙捌仙女湖要求公司在5日內(nèi)清償上述債務(wù)及相關(guān)費(fèi)用。公司亦表示，將與債權(quán)受讓方進(jìn)行協(xié)商，努力推動(dòng)并妥善解決債務(wù)問(wèn)題。

然而，10月31日，皓宸醫(yī)療再次發(fā)布公告，浙捌仙女湖對(duì)公司、植鈺醫(yī)療以及德倫醫(yī)療提起訴訟，要求撤銷皓宸醫(yī)療此前將所持有的德倫醫(yī)療51%股權(quán)（對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本2652萬(wàn)）無(wú)償轉(zhuǎn)讓給植鈺醫(yī)療的行為，并將德倫醫(yī)療51%的股權(quán)變更回皓宸醫(yī)療。此外，浙捌仙女湖還提請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全，因此法院凍結(jié)了植鈺醫(yī)療持有的德倫醫(yī)療51%股權(quán)，凍結(jié)期限為兩年。

盡管皓宸醫(yī)療稱判決結(jié)果預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)造成直接影響，但上述股權(quán)被采取凍結(jié)保全措施，即可能面臨被司法處置的風(fēng)險(xiǎn)。而財(cái)報(bào)顯示，2024年及2025年上半年，德倫醫(yī)療的收入分別占皓宸醫(yī)療當(dāng)期收入的89.78%、91.98%。若德倫醫(yī)療因司法處置而被迫出表，皓宸醫(yī)療的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將存在重大不確定性，《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元的情形，其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

債務(wù)危機(jī)下，皓宸醫(yī)療的現(xiàn)金流亦明顯承壓。今年7月，皓宸醫(yī)療公告稱，為補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)所需流動(dòng)資金，公司擬向山西銀行股份有限公司申請(qǐng)一年期續(xù)貸額度1.13億元，為此其質(zhì)押了北京萬(wàn)泰中聯(lián)科技股份有限公司20%股權(quán)及吉林永大、植鈺醫(yī)療的房屋所有權(quán)及土地使用權(quán)。截至2025年前三季度，皓宸醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比下滑123.56%至-1014.62萬(wàn)元，貨幣資金減少至1.25億元，短期借款為1.91億元，尚存在0.66億元的短債缺口。