北京
11月28日，國內生豬養殖龍頭牧原食品股份有限公司（下稱“牧原股份”，002714.SZ）向香港聯合交易所更新并遞交H股上市申請，摩根士丹利、中信證券與高盛擔任聯席保薦人。這是繼今年5月27日首次遞表因招股書滿6個月未完成聆訊自動失效后，牧原股份在港交所上市的迅速補位嘗試，而就在遞表前一日，公司剛獲中國證監會出具的境外發行上市備案通知書，為此次沖刺筑牢合規基礎。
此次赴港上市的推進節奏凸顯牧原股份的戰略迫切性。根據港交所上市規則，招股書自遞交起6個月內未通過聆訊將自動失效，牧原股份首次申請于11月27日正式失效，次日便完成更新遞表，近乎無縫銜接的操作，傳遞出企業對搭建“A+H”兩地資本平臺的堅定決心。證監會備案信息顯示，牧原股份擬發行不超過5.46億股H股（超額配售權行使前），占發行后總股本的8%，并授予保薦人不超過前述股數15%的超額配售權，備案有效期為12個月，若逾期未完成上市需更新材料。
作為全球生豬養殖領域的領軍企業，牧原股份的基本面為其上市提供支撐。據弗若斯特沙利文統計，自2021年起，公司生豬產能及出欄量連續四年穩居全球第一，2024年全球市場份額達5.6%，超過行業第二至第四名總和。業績方面，2025年前三季度公司實現營業收入1117.9億元，同比增長15.52%；歸母凈利潤147.79億元，同比增幅達41.01%，其中第三季度單季盈利42.49億元，顯示出穩定的盈利能力。
國際化戰略布局成為牧原股份赴港上市的核心動因。招股書披露，此次募資在扣除發行費用后，將主要用于海外市場拓展、全產業鏈技術研發（重點覆蓋育種、智能養殖等領域）、戰略性投資及補充營運資金。事實上，公司已啟動海外業務落地，9月末與越南BAF農業股份公司達成合作，計劃在越南西寧省投建年出欄160萬頭商品豬的養殖項目及配套飼料廠，總投資約32億元；8月還與正大集團簽署協議，圍繞飼料、屠宰加工等領域推進全球化協同。
盡管優勢顯著，牧原股份仍需直面行業共性及自身經營風險。財務數據顯示，截至2025年6月末，公司凈流動負債為166.37億元，雖較此前有所收窄，但仍存在流動性壓力；同時，公司持有302.21億元消耗性生物資產及81.67億元生產性生物資產，其價值易受生豬價格波動、疫病防控等因素影響，可能面臨減值風險。此外，港股投資者對生豬行業周期性的估值邏輯差異，被業內視為此前公司上市進程中的潛在挑戰，此次更新申請是否能有效回應估值分歧，仍待市場觀察。
對于整個生豬行業而言，牧原股份的港股上市嘗試具有標桿意義。當前國內生豬行業集中度仍處提升階段，頭部企業借助境外資本市場拓寬融資渠道、吸納國際資源，將加速行業整合與全球化競爭。截至目前，牧原股份的H股上市尚需取得香港證監會及港交所的最終批準，后續審核進展及募資規模確定，將成為市場關注的焦點。公司表示，將根據上市進程及時履行信息披露義務，提醒投資者注意相關不確定性風險。
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